万代股份盈利靠退税 业绩滑坡超全行业 合规意识淡薄
时代商学院研究员陈鑫鑫
加入WTO以来，我国的服装产业凭借劳动力成本低廉的优势，服装代工生产得以飞速增长。但当前这一优势正在逐渐消退，而代工企业却尚未建立起品牌和技术优势，不少企业面临进退两难抉择。
近期，主营服装代工的万代服装股份有限公司（以下简称“万代股份”）更新了招股书。
自2006年成立以来，万代股份逐渐成为印地纺集团（ZARA母公司）、阿玛尼集团等国际知名服装企业的代工厂商。然而，时代商学院注意到，万代股份存在用工成本提高，盈利依赖出口退税的问题，其出口退税金额占利润总额常年超过100%。而且2019年服装行业遭遇寒潮，其业绩明显滑坡，下滑幅度甚至远超全行业。
此外，万代股份还存在未为部分员工缴纳社保及公积金的情形，而且其46.06%的建筑物属于“未批先建”，尚未取得权属证明。种种迹象表明，万代股份的合法合规经营意识淡薄，这或将影响其上市。
万代股份本次IPO的基本信息如下：
一、与诸多知名品牌合作
万代股份成立于2006年，成立以来主要从事服装生产代工业务，主要客户包括印地纺集团（ZARA母公司）、阿玛尼集团（Giorgio Armani）、绫致时装（Jack&Jones、Only、Vero Moda）、贝纳通集团（United Colors of Benetton）等国际知名服装企业。国内客户主要为美邦服饰（002269.SZ）、赫基中国（主要品牌：欧时力）等。
万代股份最先与印地纺集团达成合作。2005年印地纺集团旗下ZARA、Bershka、Pull&Bear成为其客户，2012年，Massimo Dutti也成为其客户；2014年，阿玛尼集团旗下Giorgio Armani与万代股份开始合作；2017年，李维斯旗下Levis Strauss与万代股份合作；2018年，拉夫劳伦旗下Polo Ralph Lauren与万代股份合作。
二、盈利靠退税，业绩滑坡超全行业
2017—2019年，万代股份收到的增值税出口退税金额分别为1.11亿元、1.11亿元和0.72亿元，同期万代股份的利润总额分别为3415.63万元、8105.53万元、6220.03万元，出口退税占利润总额的比重分别为324.98%、136.94%、115.76%，占比较高。
万代股份的盈利依赖出口退税，若转向国内销售，失去出口退税后，万代股份要么面临盈利严重下滑的风险，要么调高价格后导致产品失去竞争力。
近年来，社会用工成本正在不断提高。2017—2019年，万代股份职工薪酬分别为1.08亿元、1.35亿元和1.4亿元，占营业总成本的比重分别为9.29%、11.79%、14.72%。用工成本的增长将可能导致企业面临用工难、用工贵的问题，也会加剧一线熟练生产工人流动性，增加新员工的培训支出和生产成本，进而影响企业毛利率水平和盈利情况。
此外，万代股份还面临业绩下滑的局面。2017—2019年，万代股份的主营业务收入分别为11.9亿元、12.37亿元、10.14亿元，2019年同比下滑18.03%，降幅明显。对此，万代股份解释称，2018年，中国服装类商品零售类值出现下降，经层层传导，对服装生产商2019年经营情况产生一定压力。并且，中国服装及衣着附件出口额于2019年出现同比下降。两方面因素共同导致公司2019年主营业务收入下滑。
然而，时代商学院注意到，2019年万代股份的业绩下滑幅度明显大于全行业。如图表2所示，同样受行业不景气影响，2019年全国纺织服装、服饰业规模以上工业企业营业收入、营业利润分别下滑3.4%、9.8%，而万代股份的下滑幅度却分别为18.03%、25.51%。
三、合法合规意识淡薄
2017—2019年，万代股份境内员工数量分别为1272人、1371人、1360人，同期缴纳五险的人数分别为868人、1063人、1142人。2017—2018年缴纳五险的人数与员工数量差距较大，存在少缴五险一金的情况。
万代股份也承认存在未为部分员工缴纳社保及公积金的情形。根据相关法律法规，为员工缴纳五险一金是用人单位的法定义务，行政机关可能存在要求其补缴。根据计算，2017—2019年，万代股份需要补缴的金额分别为358.51万元、203.25万元和164.48万元，该等事项可能对其利润造成不利影响的同时，也反映了万代股份合法合规经营意识的淡薄。
此外，万代股份超4成建筑物属于“未批先建”，这部分房屋建筑物自然也未取得权属证明。招股书显示，截至2019年12月31日，万代股份未取得权属证明的房屋建筑物账面价值为1790.72万元，合计建筑面积为2.06万平方米，占其全部自有房屋建筑物面积的46.06%。
万代股份则认为，自己仍在正常持续使用这些未批先建的房产，亦未被相关主管部门责令拆除或停止使用该等无证房产，且相关部门已出具了对未批先建事项免于行政处罚的合规证明文件，因此未批先建不会构成公司本次发行上市的实质性法律障碍。
相关文章
-
陈都灵一袭绿色抹胸长裙 站在柳树下宛若自然精灵
近日，陈都灵最新造型美照释出，她身着一袭绿色抹胸长裙，站在柳树下宛若自然精灵，神秘而又清新。...
2025-04-24 09:21:51 都灵站在抹胸 -
梁朝伟刘嘉玲周润发齐聚 为杜琪峰庆生掀起回忆杀
4月22日晚，刘嘉玲于社交账号上发布了与梁朝伟、周润发、张叔平等好友为杜琪峰庆生的合影，画面中众人笑容满面，多年情谊尽显。刘嘉玲周润发同框合影，刘嘉玲微卷的利落短发造型十分吸睛。...
2025-04-24 09:21:44 刘嘉玲梁朝伟杜琪 -
林心如就黄子佼事件强硬表态：对虐待及影片持有行为零容忍
台媒消息显示，林心如于近期就黄子佼藏匿未成年人性影像一事再度发声。她郑重表明立场，明确表示对虐待未成年人以及持有相关影像的行为绝无妥协余地。...
2025-04-24 09:21:41 强硬影片行为 -
-
董璇泳池旁喝椰子水好惬意 穿优雅礼裙身姿曼妙
近日，董璇在社交平台上晒出一组写真美照，并配文称：“提前在广州感受了夏日赛道。”照片中，她身着一袭优雅礼裙在游泳池旁喝椰子水，面露明媚笑容，十分惬意。...
2025-04-24 09:21:14 椰子泳池曼妙 -
-
形势比人强，特朗普关税战打不下去了！
原创： 后沙来源微信公众号：后沙已获转载授权昨天在短短不到6个小时之内，特朗普发动的关税战又变调了。北京时间0时左右，美国财政部长贝森特在摩根大通的闭门会议上，放风称，中美之间的高关税是不可持续的，预计会降温。预计什么，预料到中国的态度？自己信吗？1点左右，白宫发言人莱维特在新闻发布会上也表达了类似的态度。5点左右，特朗普亲自确认，针对中国进口商品的关税税率不会维持在当前水平（145%），“它会大幅下降，但也不会降至零，中国将对最终的关税税率非常满意”。特朗普还说了些肉麻的话，要和中国幸福地生活在一起（v...
2025-04-24 09:21:03 关税不下去了形势 -
-
怂是真认怂，事是真没完！
作者：码头整薯条的海鸥来源：码薯学人今天我们来聊聊服软的特朗普。在美国时间4月22号发生了4件事：特朗普公开说开始考虑降低对华关税税率（强调不是0）；特朗普放出消息说中美贸易谈判进展顺利；特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，但是还是要求美联储降息；特朗普的财长贝森特在22号摩根大通的闭门投资会上明确表示中美贸易战不能长期持续。这4条消息合在一起，我们可以明确一点，特朗普在释放善意。但是，善意不代表胜利。果然，就在4月23日，美国媒体突然传出消息说中美芬太尼谈判陷入僵局。22号的宣传口径表明特朗普确实在认怂...
2025-04-24 09:21:01 怂是真认怂事是真 -
特朗普不想打关税战了，想和中国幸福地生活在一起！
原创： 一棵青木来源公众号：远方青木已获转载授权特朗普发动的关税战又进入新阶段了，以一种你想都不敢想的方式。4月23日，特朗普公开发言称对中国的145%关税太高了，自己很快会大幅度降低，但不会降低到零。特朗普还说，中国将对最终的关税税率非常满意，但他们必须跟美国达成协议。还有更离谱的，特朗普说：“我认为中国会很高兴，我们会幸福地生活在一起”。没错，真的是这么说的。中文翻译看起来非常肉麻，但原文其实更肉麻，特朗普使用的英文单词原文是“very happily”。不仅要在一起（live together），还...
2025-04-24 09:20:59 关税中国幸福
