长安汽车高端化转型难题待解，整车毛利率大幅落伍

《思维财经·正经社》周淼

在自有品牌多次冲击高端化失败后，重庆长安汽车股份有限公司（下称“长安汽车”，000625.SZ）转而牵手外资品牌再度发力，可惜也不了了之。

长安汽车近期发布的2020年半年报称，持有长安蔚来新能源汽车科技有限公司（下称“长安蔚来”）的股权由50%上升至95.38%，将通过新设全资子公司重庆长安汽车软件科技有限公司对长安蔚来进行收购，这意味着其与蔚来汽车(NIO.US)的合作或已告一段落。

回顾长安汽车的发展史，自主品牌、合资品牌此前表现出的竞争力，曾让业绩飞速增长。2016年，长安汽车实现净利润为102.9亿元，创下历史新高，同时也成为中国首个乘用车销量突破百万辆的汽车品牌。

而“鼎盛”之后，长安汽车的业绩再未延续辉煌，曾经的利润奶牛也变成了拖油瓶。

一场无意义的合作

公开资料显示，长安蔚来成立于2018年10月，董事长由蔚来汽车创始人、董事长兼CEO李斌担任，副董事长由长安汽车执行副总裁李伟担任，CEO由来自长安汽车的杨放担任。彼时，长安与蔚来各自持股50%。

实际上，早在2017年4月，长安汽车就与蔚来汽车签下了战略合作协议，意向成立合资公司长安蔚来。只不过，在此之后，双方均陷入了漫长的沉默期，在此期间，2017年12月，广汽集团先一步与蔚来汽车成立了合资公司。

2018年1月，在蔚来汽车赴美上市前夕，长安汽车与蔚来汽车的合作最终达成。从合资公司业务来看，与广汽集团的合资公司集中于研发、销售与服务，唯独没有“生产”；与长安汽车则主要在产品的研发、生产、销售、服务等全产业领域展开合作。

事实上，对于长安汽车，与蔚来汽车的合作对其进军新能源领域显得颇为重要，尤其在推动中高端电动车品牌落地方面，蔚来汽车更是被看作重要筹码。2019年，长安汽车高端品牌的相关负责人也表示中高端品牌要由长安蔚来团队负责。

然而在过去两年多中，相比广汽蔚来的动作频频，长安蔚来却明显慢了一步。直至今年6月，长安蔚来的新品牌规划才有了清晰的时间表。据知情人士透露，目前新车还在研发阶段，预计2021年下半年会有第一款车型落地。

几乎同一时间，原长安蔚来董事长李斌卸任，新上任者为长安汽车执行副总裁谭本宏。同时，长安蔚来的注册资本也由9800万元增至1.88亿元，增幅为92%。

对此，太平洋证券分析师赵水平告诉《正经社》，长安蔚来这两年一直没有什么动静，凉了也是正常的。“一直也没听说过有什么进展，两家公司合作目前来看没什么意义。”对于此事是否会对长安汽车品牌高端化造成影响，赵水平认为，很可能是公司要自己打造中高端品牌，落脚点应该是新能源。

事实上，早在2017年10月，长安汽车还曾发布“香格里拉计划”，在中国传统车企中率先喊出了将“全面停售传统燃油车”的口号。根据该计划，到2025年，全面停售传统意义燃油车,并向整个新能源汽车领域投资1000亿元，累计推出21款纯电动车型和12款插电混动车型。

只不过，据长安汽车官网披露，其旗下在售的新能源车型共等7款，其中仅CS55纯电动版一款车型为今年推出，而唯一一款插电混动车型还是2018年推出。从价格来看，除了最新推出的车型，其他车型价格区间在7万至14万左右，并不足以冲击“高端”。

值得一提的是，计划曾提到在2020前打造三大新能源车的专用平台，迄今为止也是杳无音讯。

高端化转型难题待解

作为曾经的国内自主品牌三强之一，长安汽车一直在进行高端化转型。

"自主品牌高端化不是一个新话题，但高端化是自主品牌的必然选择。"其董事长朱华荣2019年曾对媒体公开表示，公司推出新品牌的“时机”需要好好把握，重点是把握时机，要看能否盈利、能否在业内共享。

事实上，长安汽车的高端化之路自2012年左右开始起步，曾先后推出了睿骋和CS95等高端产品。

其中CS95是一款中大型SUV，指导价为16.59-21.39万元，也是长安汽车唯一一款售价超过20万元的产品。只不过，该车型销量惨遭扑街，从最初的月销4000辆到到目前不足1000辆。

2018年，长安汽车首次发布有关中高端品牌的相关规划。根据规划，新的自主品牌架构将分为长安品牌（定位主流乘用车品牌）、欧尚品牌（由生产微型商用车向着乘用车方向转型）、凯程品牌（定位为智慧物流商用品牌）和（AB）中高端品牌四大品牌。

时隔1年多，吉利的领克、长城的WEY及奇瑞的星途等几个国产高端品牌都已投入运营，且从计划发布新品牌到推出新品牌和新产品，均未超过1年时间。而长安汽车正处于筹备中的新品牌却迟迟没有动静。

对此，长安汽车高层多次在公众场合表示：“长安汽车选择不单独再命名一个品牌，而是做高端产品”

2020年3月，长安汽车又推出UNI引力系列产品作为中高端产品试水。目前来看，其首款车型UNI-T销量还算可观。只不过，在其他走在前列的高端品牌及大把自主品牌中，这一车型始终有些不上不下。

此外，从车型售价来看，UNI-T指导价为11.39万-13.39万元，与长安CS75、CS75Plus等车型价位较为贴近，易引发长安产品线“内部竞争”，而且距离其“高端”定位也确实有些不符。

对此，赵水平对《正经社》说，一般中高端产品销量都不是很高，CS95销量并没有特别低于预期，后续应该有新产品推出。高端品牌的形成并非是一个一蹴而就的过程。长安汽车多次冲击高端化无果，还是在于整体的销售体量未能形成达到支撑产品冲高的体系能力。

整车毛利率大幅落伍

除去整体销售体量欠佳，盈利能力较弱亦是其高端化之路的阻碍。长安汽车发布的半年报显示，得益于公司产品结构改善，盈利能力提升，上半年实现营业收入327.82亿元，同比增长9.73%，归属于上市公司股东的净利润为26.02亿元，同比增长216.17%。但在扣除非经常性损益后，公司实则亏损了26.17亿元，去年同期亏损为29.1亿元。

上半年，长安汽车非经常性损益合计收入52.2亿元，其中持有的宁德时代股票净赚约18亿元；为重庆长安新能源汽车科技有限公司（下称“长安新能源”）增资净赚约21亿元；出售长安雪铁龙汽车股份有限公司50%股权净约赚14亿元。

值得注意的是，上半年长安汽车整车毛利率仅为9.29%，远低于竞争对手吉利汽车的17.11%和长城汽车的14.72%。对此，《正经社》询问赵水平，其认为，长安汽车自主品牌盈利能力确实不强，这个问题公司应该在逐步改善，但也不可能马上追赶上吉利或长城，毕竟经营模式和效率有所不同。

事实上，公司业绩或正被其曾经最大的“利润奶牛”合资板块所拖累。2017年至2019年，长安汽车归母净利润连续三年下滑。2019年，长安汽车更是录得了上市23年来首次净亏损。

从2019年全年销量看，长安汽车2019年累计销量122.59万辆，同比去年下降24%；其中合资品牌长安福特和长安马自达销量分别同比下降51%和19.66%。而长安福特的销量2016年曾达95.75万辆，短短几年，销量便下滑了八成左右。

长安自主品牌2020年8月销量9.13万辆，同比增长58.6%；1-8月累计销量60.04万辆，同比增长18%。虽然整体销量还算不错，但其实是多个车型发力的结果，目前最出色的产品仍是自主品牌CS75系列与逸动系列。具体来看，其旗下某单一车型销量超过20万辆的不多，超过30万辆的更是屈指可数。

回顾长安汽车在二级市场的表现，2018年，公司股价曾跌至谷底，总市值蒸发近半；2019年，股价自4月创出最高点10.77元/股后,一路下跌至6月创出的年度低点6.25元/股，短短几十天就跌了40%左右。今年以来，公司股价得以扭转此前下跌趋势，不过距离2015年4月到达的高点25.01元/股仍很遥远。

日前，长安汽车曾发布公告称，公司收到中国证券监督管理委员会出具的有关批复，核准公司非公开发行不超过约14.41亿股新股，有效期12个月。据悉，此次募资不超过60亿元，主要投入长安品牌乘用车领域。

根据长安汽车此前披露的定增方案，此次募资的目的主要包含三个方面：推动四大转型，助力长安汽车向智能出行科技公司转型；提升爆款车型产能，加强动力平台、碰撞试验等核心业务能力；优化资本结构，提高公司抗风险能力。

这笔刚批下来的资金对长安汽车的“高端梦”能有多大助力，目前仍然是未知数。未来长安汽车将何去何从，《正经社》会持续关注。