唐德影视前三季净利下滑95% 实控人出让股权能否起死回生？

《投资者网》王柱力

今年三季度，唐德影视业绩仍告亏损，净利润为负似乎已经成其近年来的常态。在公司营销费用大幅缩减的同时，此前一些着力打造的影视作品迟迟未播。此外，在长时间大量质押股权情况下，公司压力与日俱增，最终易主于浙江广电。

当下，公司的燃眉之急虽已缓解，但日后的发展，仍需看唐德影视和浙江广电的相互协同是否得力，其中拓展MCN业务或许为扭亏为盈之关键所在。

三季度仍然亏损影视进展不利

10月23日，浙江唐德影视股份有限公司（300426；下简称：唐德影视）发布三季报称，公司前三季度营业收入为1.7亿元，同比上涨147.14%；净利润亏损8370.35万元，同比下降95.12%，显示业绩仍不理想。

今年以来，唐德影视的归母净利润持续亏损，第一至第三季度分别亏损2693.48万元、4654.79万元、1550.94万元。从数据来看，公司若想扭亏为盈，前路仍然漫长。

销售费用方面，前三季度约为731万元，而上年同期则为1672.14万元，下降幅度56%。从影视公司特点来看，其影视作品的宣发往往花销不菲，重要的影视项目宣传，更是线上线下全覆盖，第三季度销售费用下滑，或许意味着公司推出作品数量减少，或重金打造的精品项目减少。

唐德影视称，前三季度1.7亿元营收中，部分来自于其影视项目《长风破浪》、《战时我们正年少》和《最初的相遇最后的别离》的版权授权收入。在版权已经实现一部分收益之后，宣发却未能跟上。这一定程度上印证了公司营销费用大幅缩减的情况。

一般来说，如果是影视公司重点项目，其宣发团队都会在微博、豆瓣等社交平台有所动作，比如设立官方微博，抽奖互动等。唐德影视自身的项目《巴清传》就存在官方微博，其他公司重点项目，如华策出品的《绝代双骄》《爱情公寓》等作品都曾设立官微。

但《投资者网》调查发现，截至10月27日，唐德重点项目《长风破浪》虽在豆瓣、百度百科、电视猫、365电视剧等平台设有词条，但均非来自官方的宣传。其中，豆瓣显示该剧今年上映，若果真如此，时至年末仍无动作显得颇为反常。《投资者网》就此事曾咨询唐德影视，未获回复。

唐德影视三季报中提到，“由于行业景气度下滑，本期电视剧项目销售进度低于预期”。或许从侧面说明公司项目仍在与下游平台洽谈。如果播出平台或者购买价格尚未敲定，播出时间也自然难以预期，宣发活动的节奏也就难免出现异常。

从行业来看，唐德影视所称的“行业景气度下滑”有迹可循。影视类上市公司大部分从2016年就开始面临挑战。例如，慈文传媒在2015年末股价曾一度达到56.58元/股，2016年初开始下滑，但也曾达到29.74元/股，而今股价为7元左右。北京文化在2015年下半年曾达到43.17元/股，2016年初曾达26.88元/股，而今股价难以突破7元/股。

业内人士向《投资者网》表示，影视行业和其他行业一样，存在大幅增长的窗口期，但红利不会永远存在。自2013年开始，网络视频平台发展迅速，网剧也多有爆款，这让机构投资者向影视公司下了重注。但随着产能的持续增长，曾经的蓝海逐渐变为红海，竞争加剧的同时部分资金退场，平台方和制作方资金渐渐吃紧，下游客户对剧集采购也趋于谨慎。如此看来，行业大环境确实对唐德影视存在较大影响。

新的资本“纾困”股价触底回升

遭遇严峻挑战的唐德影视，开始引入国有资本，寻求纾困。

今年6月1日，公司实控人吴宏亮先生和浙江易通数字电视投资有限公司签署协议，后者成立于2006年，由浙江广播电视传媒集团100%持股。吴宏亮将手中约2045.56万股转让给浙江易通，同时吴宏亮还将约9865.4万股的表决权也转让给后者，自此唐德影视的实控人由吴宏亮变为浙江易通。之后，吴宏亮计划继续将约3715.81万股份转让出去，该部分股份约占公司总股本8.87%，目前还处于限售状态。

截至报告期末，吴宏亮还是唐德影视对大股东，持有公司27.23%股份，持股数量达约1.14亿，目前吴宏亮手中全部股份都处于质押状态。

实际上，近年来，国有资本进入影视行业已成普遍情况，华章投资控股就在去年入主慈文。北京文化大股东之一华力控股的股权也被拍卖，今年7月6日此事尘埃落定，青岛国资委斥资3.82亿元入股北京文化。而华谊兄弟的主要投资机构虽然为腾讯和阿里系资本，但也出现了如山东经达这样国有资本的身影。

国有资本入主唐德影视，不仅缓解了公司资金方面的燃眉之急，同时也给了投资者信心，推高了公司的股价。就在今年4月，唐德影视股价曾低至4.06元/股，而吴宏亮转让给浙江易通的股份价格为4.74元/股。消息披露之后，公司股价自6月2日起连涨五天，达到7.36元/股，在7月13日更是冲高至11.4元/股，此后公司股价基本在8元到9元之间。从历史股价来看，浙江易通购入公司股份时，公司股价处于历史最低位，完成此次交易后，唐德影视和浙江易通达成了双赢的局面。

截至10月28日，唐德影视股价为8.39元/股。

依托浙江广电借力网红经济

值得注意的是，唐德影视易主之后，新实控人如何振兴公司影视业务乃是发展前行的关键。浙江易通乃是浙江广电旗下企业，从浙江广电层面来看，将MCN机构和唐德影视本身的影视资源相整合，可以给唐德影视开辟出更广阔的发展前景。

未来，在传统影视项目盈利空间收窄的情况下，网红经济仍有不小的开发空间。上述业内人士向《投资者网》称，网红经济的变现主要有两种方式，分别为面向企业的to B和面向公众的to C。所谓面向企业，就是将某网络红人的知名度和热度抬高之后，使其进入影视行业成为演员，逐渐从活跃周期较短的KOL，转变为拥有长期关注度的影视明星。而作为推手的MCN机构则主要靠艺人经纪业务获得收入。所谓面向公众，则是指将某KOL知名度提升至一定程度之后，使其参与直播带货等活动，或出席线下活动，直接与粉丝互动从而获取劳务报酬。目前的网红经济主要是to C模式，很多KOL之所以缺乏转型机会，就是因为找不到适合的影视资源。

唐德影视在开展影视制作的同时，也有艺人经纪业务，但近年来并未打造出亮眼的艺人个人品牌。2019年报显示，其艺人经纪业务营收为182.4万元，而2020年中报披露，其艺人经纪业务仅实现营收3.3万元，同期剧本创作及销售业务营收接近100万元。剧本销售额远超艺人经纪业务，对影视公司来说并非正常比例。作为市值超过35亿元的影视公司，唐德影视的艺人经纪业务仅为百万元规模，且在今年萎缩严重，这或可称之为短板。

未来，如果唐德影视现有的稳定输出渠道，能够对接浙江广电旗下新兴的MCN业务，那么这对于公司来说无疑是良好的发展契机。