大自然应收账款和流动负债高企 充气床垫收入超七成
《投资者网》张伟
10月23日，户外用品生产商浙江大自然户外用品股份有限公司（下称“大自然”）在证监会官网预披露更新招股书，拟募资8.56亿元，用于生产基地建设、研发中心建设和补充流动资金。
在这之前，大自然于10月16日收到证监会的《首次公开发行股票申请文件反馈意见》（下称“《反馈意见》”）,要求就“毛利率变动差异”、“募投项目是否合理”、“员工社保及公积金缴纳情况”等43个问题进行补充回答。这一次，再更新一版招股书后，大自然能否获得管理层和市场的认可？
外销比例超过八成
招股书显示，大自然成立于2000年9月，2018年6月完成股改，公司主要从事充气床垫、户外箱包、头枕坐垫等户外用品的研发、设计、生产和销售。其中，充气床垫在大自然主营业务收入中的占比超过七成。
财务数据显示，2017年至2020年6月（下称“报告期内”），大自然的主营业务收入分别为4.24亿元、5.08亿元、5.45亿元和3.41亿元，同期充气床垫的销售收入分别为3.13亿元、3.70亿元、3.77亿元和2.49亿元，在主营业务收入中的占比分别为73.98%、72.82%、69.13%和73.07%。与此同时，户外箱包、头枕坐垫的营收占比约为10%左右。
从销售区域来看，大自然的产品以外销为主，报告期内境外销售收入在主营业务收入中的占比约为85%，境内销售收入占比只有15%。其中，欧洲是大自然的第一大销售区域，其销售贡献率从2017年的41%攀升至今年上半年的56%。同期，北美地区的销售贡献率从28%降至16%，亚洲（除中国外）和大洋洲的销售贡献率一直较低，无太大变化。
具体到外销客户上，迪卡侬是大自然的第一大客户，报告期内，大自然对迪卡侬的销售金额为0.77亿元、1.11亿元、1.57亿元和1.24亿元，在主要业务收入中的占比分别为18.06%、21.93%、28.87%和36.31%，呈逐年走高的趋势。
尽管对迪卡侬的依赖较大，大自然依然认为，公司没有向单个客户的销售额占主营业务收入比例超过50%的情况，不存在客户集中的风险。
应收账款及流动负债高企
虽然大自然认为不存在客户集中的风险，但其应收账款却较为集中，且在今年上半年暴增。
财务数据显示，报告期各期末，大自然的应收账款金额分别为0.47亿元、0.72亿元、0.76亿元和1.38亿元，在当期营业收入中的占比分别为14.01%、11.85%、16.45%和41.15%，在当期流动资产中的占比分别为17.80%、22.44%、22.82%和35.67%。特别是今年上半年，大自然的应收账款金额较2019年底几乎翻了一番。
而据招股书显示，迪卡侬、历德等前五名客户也是大自然的前五大应收账款客户，大自然前五名客户的应收账款金额在报告期各期末应收账款总额中的占比超过了55%。
除了应收账款金额及占比较大，大自然的流动负债也不容小觑。财务数据显示，报告期各期末，该公司的流动负债合计分别为2.23亿元、1.85亿元、1.78亿元和1.47亿元，在负债合计中的占比分别为91.38%、89.81%、89.00%和81.87%。
虽然流动负债金额及占比较高，但大自然的经营性现金流却不差。报告期内，大自然的经营性现金流净额最高的时候有2.87亿元（2017年末），截至今年6月底，也有1.04亿元。而在本次IPO拟募资的8.56亿元中，除了7亿元将被用于生产基地和研发中心建设外，还有1.5亿元用于补充流动资金。若能成功IPO，大自然的现金流也将更加充足。
《投资者网》就“应收账款为何在今年突然大幅增加、未来将采取哪些措施降低负债比例”等问题致函大自然，大自然只回复称，“现在是非常时期，相关信息不适合回答”。
毛利率高于行业均值
据统计，目前A股已有探路者（300005.SZ）、牧高笛（603908.SH）、三夫户外（002780.SZ）、浙江永强（002489.SZ）、聚杰微纤（300819.SZ）、开润股份(300577.SZ)等多只户外运动概念股。
大自然认为，目前在国内未有以生产充气床垫等为主业的上市公司，但有部分上市公司涉及户外用品领域，牧高笛、浙江永强、聚杰微纤、开润股份属于其同行业可比上市公司。
从上半年营收状况来看，大自然在这些公司之间，大概处于居中的位置。财务数据显示，2020年上半年，牧高笛、浙江永强、聚杰微纤、开润股份的营业收入分别为3.74亿元、29.44亿元、1.98亿元和9.55亿元，归母净利润分别为3768万元、6.08亿元、864万元和6438万元。同期大自然的营业收入为3.41亿元，归母净利润为9492万元。
除了经营不落下风，大自然的毛利率甚至明显高于同行。招股书显示，报告期内，大自然的毛利率分别为35.99%、35.06%、39.82%和41.57%，同期同行可比上市公司的毛利率均值为30.58%、26.02%、28.68%和29.11%，
招股书显示，大自然的业务模式以ODM（代工）为主，报告期内，ODM收入在其主营业务收入中的占比超过70%。一般来说ODM业务的议价能力有限，何况大自然的客户还是迪卡侬、历德等国际连锁超市。对于毛利率明显高于同行的原因，大自然在招股书中并未说明，只表示公司主营业务毛利率的变动趋势与同行业上市公司不存在差异。
相关文章
-
陈都灵一袭绿色抹胸长裙 站在柳树下宛若自然精灵
近日，陈都灵最新造型美照释出，她身着一袭绿色抹胸长裙，站在柳树下宛若自然精灵，神秘而又清新。...
2025-04-24 09:21:51 都灵站在抹胸 -
梁朝伟刘嘉玲周润发齐聚 为杜琪峰庆生掀起回忆杀
4月22日晚，刘嘉玲于社交账号上发布了与梁朝伟、周润发、张叔平等好友为杜琪峰庆生的合影，画面中众人笑容满面，多年情谊尽显。刘嘉玲周润发同框合影，刘嘉玲微卷的利落短发造型十分吸睛。...
2025-04-24 09:21:44 刘嘉玲梁朝伟杜琪 -
林心如就黄子佼事件强硬表态：对虐待及影片持有行为零容忍
台媒消息显示，林心如于近期就黄子佼藏匿未成年人性影像一事再度发声。她郑重表明立场，明确表示对虐待未成年人以及持有相关影像的行为绝无妥协余地。...
2025-04-24 09:21:41 强硬影片行为 -
-
董璇泳池旁喝椰子水好惬意 穿优雅礼裙身姿曼妙
近日，董璇在社交平台上晒出一组写真美照，并配文称：“提前在广州感受了夏日赛道。”照片中，她身着一袭优雅礼裙在游泳池旁喝椰子水，面露明媚笑容，十分惬意。...
2025-04-24 09:21:14 椰子泳池曼妙 -
-
形势比人强，特朗普关税战打不下去了！
原创： 后沙来源微信公众号：后沙已获转载授权昨天在短短不到6个小时之内，特朗普发动的关税战又变调了。北京时间0时左右，美国财政部长贝森特在摩根大通的闭门会议上，放风称，中美之间的高关税是不可持续的，预计会降温。预计什么，预料到中国的态度？自己信吗？1点左右，白宫发言人莱维特在新闻发布会上也表达了类似的态度。5点左右，特朗普亲自确认，针对中国进口商品的关税税率不会维持在当前水平（145%），“它会大幅下降，但也不会降至零，中国将对最终的关税税率非常满意”。特朗普还说了些肉麻的话，要和中国幸福地生活在一起（v...
2025-04-24 09:21:03 关税不下去了形势 -
-
怂是真认怂，事是真没完！
作者：码头整薯条的海鸥来源：码薯学人今天我们来聊聊服软的特朗普。在美国时间4月22号发生了4件事：特朗普公开说开始考虑降低对华关税税率（强调不是0）；特朗普放出消息说中美贸易谈判进展顺利；特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，但是还是要求美联储降息；特朗普的财长贝森特在22号摩根大通的闭门投资会上明确表示中美贸易战不能长期持续。这4条消息合在一起，我们可以明确一点，特朗普在释放善意。但是，善意不代表胜利。果然，就在4月23日，美国媒体突然传出消息说中美芬太尼谈判陷入僵局。22号的宣传口径表明特朗普确实在认怂...
2025-04-24 09:21:01 怂是真认怂事是真 -
特朗普不想打关税战了，想和中国幸福地生活在一起！
原创： 一棵青木来源公众号：远方青木已获转载授权特朗普发动的关税战又进入新阶段了，以一种你想都不敢想的方式。4月23日，特朗普公开发言称对中国的145%关税太高了，自己很快会大幅度降低，但不会降低到零。特朗普还说，中国将对最终的关税税率非常满意，但他们必须跟美国达成协议。还有更离谱的，特朗普说：“我认为中国会很高兴，我们会幸福地生活在一起”。没错，真的是这么说的。中文翻译看起来非常肉麻，但原文其实更肉麻，特朗普使用的英文单词原文是“very happily”。不仅要在一起（live together），还...
2025-04-24 09:20:59 关税中国幸福
