高溢价收购游戏公司 蒂花之秀母公司欲寻新出路？
近日，“蒂花之秀”、“美王”等品牌的母公司名臣健康收购两家游戏公司一事引发外界热议。作为A股日化企业，新增业务层面突然来了个大跨界，不禁让人对这背后原因产生好奇。在切入游戏赛道的背后，名臣健康曾坦言，公司业务发展面临瓶颈，需找到新的业绩增长点。
对于此次公司跨界并购，外界似乎抱有一定期待。收购公告发布后第二天，名臣健康就以一字涨停开盘，截至下午收盘仍保持涨停状态，股价上涨至22.68元。
此次涉入游戏领域，真的能使名臣健康的经营困境得到改善吗？参考此前同为日化企业的两面针因多元化副业拖累主业的经历，高溢价收购真能带来相应的利润回馈吗？
对此，香颂资本执行董事沈萌表示，游戏行业净利润高，可以改善上市公司业绩。但是跨界并购风险高，可能出现估值与利润承诺无法达标的问题。
名臣健康切入游戏赛道，高溢价收购引监管部门关注
8月9日晚间，名臣健康发布收购公告，公司拟以自有资金现金支付收购海南华多网络科技有限公司100%股权、杭州雷焰网络科技有限公司100%股权，由此切入移动网络游戏，培育新的业绩增长点。
名臣健康表示，收购完成后，将借助移动互联网平台和游戏用户，利用场景或产品植入等手段吸引年轻消费者，探索实现原有品牌的年轻化升级。
公开资料显示，名臣健康用品股份有限公司(原广东名臣有限公司)（以下简称“名臣健康”）创立于1994年，是一家研发、生产、销售个人健康护理用品的日化企业，旗下拥有有“蒂花之秀”和“美王”等品牌。
根据公告介绍，此次收购海南华多及杭州雷焰两家公司确定的交易价格分别为1.33亿元和1.29亿元。截至2020年3月31日，海南华多及杭州雷焰净资产账面价值分别为1125.21万元和-745.08万元，估值结果较账面净资产增值率分别为1078.62%和1827.20%。
关于增值原因，公司表示，主要由于标的公司属于轻资产企业，其业务能力、管理能力、技术优势和市场资源等资源并未在会计报表中直接体现。而本次收益法的评估结果体现了无法在资产负债表中体现的企业所拥有的研发能力、人力资源、管理能力等因素的价值，从而形成了较账面净资产较大的增值。
此次“大跨界”、“高溢价收购”事件在吸引到外界关注的同时，也引发了部分质疑。
8月11日，名臣健康发布收到深交所中小板公司管理部的关注函，要求说明公司收购海南华多和杭州雷焰全部股权的原因、合理性及必要性，并说明本次收购的资金来源及具体安排；交易未经股东大会审议，协议尚未生效即向对方支付款项的原因及合理性。
不过截至记者发稿，名臣健康并未对此作出回复。
主营业务发展面临瓶颈，跨界游戏能否还需观望
好好一家日化企业为何突然跨界？还是选择游戏行业？
在沈萌看，这与公司日化主业经营困难，且短时间内无法扭转颓势有关。
公司财报数据显示，名臣健康已连续两年出现营收净利双降的情况。2018年，名臣健康实现营收5.46亿元，同比下滑14.86%；净利润为2966万元，同比下滑38.86%。2019年实现营收5.17亿元，同比下滑5.27%；净利润为2308万元，同比下跌22.2%。
直至今年一季度报出来，该公司业绩仍在下滑，且降幅均较去年同期有所扩大。
对此，名臣健康也坦言：“随着日化专营店、电商零售、网红带货等新兴业态发展，加之消费者对品牌粘性降低等不利因素，公司所在的日化行业竞争日益加剧，公司业务发展面临瓶颈。”
因此，名臣健康将新增网络游戏研发业务，同时借助移动互联网平台和游戏用户，利用场景或产品植入等手段吸引年轻消费者，探索实现原有品牌的年轻化升级，并借此次交易进一步拓展业务机会，培育新的业绩增长点，增强盈利能力。
至于为什么选择游戏行业，名臣健康给到的解释是：“疫情期间，人们的线下娱乐减少，线上消费热度快速升高，网络游戏成为居家娱乐的首选方式之一，主要游戏公司的业务都出现了显著增长。”
此外，名臣健康表示，游戏文化产业规模较大且未来发展也得到了国家有关部门的重视和鼓励。因此在这一背景下，公司决定通过收购海南华多、杭州雷焰100%股权，快速切入了具备广阔市场前景的游戏行业，缩短了重新聘请团队再稳步经营开拓的时间周期，降低了上市公司进入新业务领域的人才、管理风险。本次交易完成后，上市公司的盈利能力将得到明显提升，实现在新业务领域的开拓，为更好的回报投资者创造了条件。
此次跨界游戏行业是否真如公司所说那样一帆风顺呢？沈萌不太认同，他觉得这次收购成功的可能性不大，一方面游戏公司为了高估值会做出高额利润承诺，而游戏行业是受政策影响很大的行业，很容易出现利润承诺不达标的情况，另一方面上市公司寄希望通过游戏的高利润改善业绩，对游戏期望值过高。
据了解，海南华多、杭州雷焰均成立于2018年，二者共同之处在于都以移动游戏产品的研发和运维为核心业务。
目前，海南华多的主要收入来自于《王者国度》，杭州雷焰的主要收入则来自于《百龙霸业》。值得注意的是，两家公司来自爆款游戏的收入占比均超九成，占比较高。名臣健康也坦言：“未来如标的公司未能开发出有影响力的产品，其研发的游戏产品不能保持对玩家的持续吸引力，则标的公司的业绩可能出现下滑，可能导致盈利预测及业绩承诺无法实现。”
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