押宝“新风口” 女装品牌朗姿股份转身医美靠谱吗？

《投资者网》向劲静

若提及朗姿股份有限公司（下称“朗姿股份”，002612.SZ）或者“朗姿”这个品牌，大多数人首先想到的是女装品牌，毕竟公司在登陆中小板市场时，是以女装登场的。

不过近期，朗姿股份在A股市场掀起了一个“大浪花”。根据Wind数据显示，自去年11月2日起到12月31日，期间该公司股价从8.96元/股涨至24.63元/股，其中还在12月31日当天盘中冲到最高价30.11元/股。

这个大浪花并非因为女装，而是因为“医疗美容概念”受到市场热捧，并且连续获得6个涨停板。对此，有不少的投资者也倍感疑惑，朗姿股份的主业现在到底是女装，还是医美？一个做女装起家的上市公司，转身来做医美到底有多靠谱？毕竟当前A股也有几家专门从事医美的上市公司，与专业对手比起来，朗姿股份又是否有竞争压力？

第一主业或将变为医美？

朗姿股份于2011年8月登陆中小板市场，曾是一家纯女装企业。不过，在主业下降的情况下，该公司以收购的方式进军医美行业。直至2020年11月之前，其在二级市场并无存在感。让人惊讶的是，11月2日，公司从9.4元的股价起步，以一根大涨6.17%的大阳线，开启了上涨行情。

在去年12月7日至14日，朗姿股份获得6个涨停板，1月8日收盘价为22.62元，总市值突破百亿元。于此，公司还收到了深交所的关注函，被问及因何股价大涨，以及当前公司的主业到底是什么？

朗姿股份方面称，公司主要业务板块分别是时尚女装、医疗美容和绿色婴童，其中时尚女装仍为第一大业务板块，同时医疗美容增长速度较快，2018年和2019年医美业务收入增长率分别为87.26%、31.27%，净利润增长率分别为93.65%、48%。

话虽如此，但从根据朗姿股份近些年的布局医美的势头来看，或许真有一天，其主营业务收入会超过女装的。自2016年上半年开启医美业务，公司主要是采用内生式增长和外延式增长相结合的方式来扩展业务，截至2020年9月末，朗姿股份旗下医美机构共有18家。

2016年4月和6月，朗姿股份分别以2520万元入股韩国医疗美容服务公司和以3.27亿元控股米兰柏羽和高一生医疗美容医院。到了2020年7月，再以1.788亿元收购米兰柏羽和晶肤等6家医疗美容机构余下的30%股权，将其称为100%控股子公司。

如此合计下来，公司在医美领域的布局已耗资5.31亿元。这一金额，相当于其从2015年到2020年前三季度扣非归母净利润的总和。

到了去年12月22日，朗姿股份发布公告，为加快医美业务的区域化布局，拟以2亿元作为有限合伙人出资，设立医美股权并购基金。基金主要通过股权投资的形式投资于医疗美容领域及其相关产业的未上市公司股权，基金规模为4.01亿元。

根据国元证券研报数据显示，预计未来三年，我国医美行业的市场规模将达到3100多亿。如此看来，医美将在中国市场有着更大的发展空间，随着朗姿股份聚焦主业战略的推行，也不排除公司未来将医美视为第一大主业。

医美加持下“困难依旧”

朗姿股份既然自2016年便开始布局医美，也一直对外声称，医美增长速度较快。那么目前的实际情况到底如何？

先看米兰柏羽，被收购前（2015年）的营业收入和净利润分别为1.53亿元和731万元，到2020年上半年分别增至1.8亿元和2574.9万元；再看晶肤，被收购前（2015年）的营业收入和净利润分别为2886.7万元和337.9万元，到2020年上半年分别增至2906.62万元和550.55万元。

那医美业务到底给该公司整体业绩带来怎样的改善？2015年朗姿股份的营业收入和净利润分别为11.44亿元和7445.64万元；2020年前三季度的营业收入和净利润分别为19.97亿元（同比减少6.21%）和4999.37万元（同比下降72.71%）。

如此来看，尽管有着医美业务的加持，也并未能够改观朗姿股份整体的业绩情况，还为其带来不少烦恼。

首先朗姿股份的应收账款从2015年的0.96亿元增至2020年前三季度的3.27亿元；然后看公司的负债，从2015年的2亿元涨至2020年前三季度的4.42亿元；再看存货，从2015年的4.86亿元涨至2020年前三季度的9.17亿元。

面对这些情况，朗姿股份又将如何解决？就相关问题，《投资者网》致函公司，但并未获得任何回应。

与对手PK差距太大

俗话说，“爱美之心人皆有之”，受颜值经济影响，人们医美消费意识有所增强，医美市场需求随之增加，医美行业市场规模也将进一步扩大，行业进入快速发展时期。

根据企查查数据显示，过去10年来，我国医美相关企业的注册量总体呈增长趋势，其中2016年新注册量突破5000家，2018年突破8000家，2019年的注册量为8934家，比10年前增长了7.4倍。

面对医美市场如此多的竞争对手，朗姿股份有怎样的后发优势？以2020年前三季度的净利润来说，华熙生物、爱美客和昊海生科的净利润分别为4.37亿元、2.85亿元和1.02亿元，均远高于朗姿股份的0.48亿元。

尽管对于朗姿股份而言，医美的市场空间远大于服装（尤其是女装），但也并不意味着躺着就能赚到钱。

医美业务主要细分为手术类和非手术类，前者在朗姿股份的医美业务营收占比40%左右。然而，手术类的医美业务一直都面临着医生资源稀缺的问题，怎么大规模招揽医美医生？倘若不能大规模招揽，该业务也很难实现快速的规模化扩张。

根据艾媒数据显示，从2020年上半年中国医美意向消费者对医美项目的担忧调查数据来看，70.5%医美意向消费者担心医美项目的效果和后遗症，42.8%意向消费者担心医美项目价格昂贵，而医疗美容行业负面事件的影响、家人反对、舆论压力等也是消费者的重点担忧，占比分别为：25.5%、14.4%、11.1%。

那朗姿股份如何通过管理提升服务质量、降低医疗事故？毕竟旗下的医美公司也出了不少医疗事故、纠纷以及广告违规的问题，比如：去年8月份，有网友在知乎上反馈，在米兰柏羽做隆鼻后鼻子“变歪”；同年9月有客户投诉，在米兰柏羽做牙齿矫正，结果佩戴一周多就出现裂痕等。

事实上，医美业务的运营管理无疑比女装难得多，再加上“人命关天”的行业监管也更加严格，一旦出现医疗事故或者纠纷，势必会影响企业的品牌形象。朗姿股份要维持乃至提升好不容易上涨的市值，目前看尚未有清晰答案。