英特科技IPO：销售区域集中 人均年产值明显低于同行
《投资者网》张伟
5月5日，总部位于湖州市安吉县的换热器厂家浙江英特科技股份有限公司（下称“英特科技”）披露了在深交所创业板上市的近三轮审核问询函，就销售半径、研发持续性、人均年产值等问题进行了回复。
《投资者网》注意到，2022年以来，亚洲渔港因“三创四新”不符导致IPO闯关失败。而在近三轮问询中，英特科技也两次被问及与研发相关的问题。
销售区域集中华东华南
据官网介绍，英特科技成立于2004年，是一家专业从事换热器研发、生产及销售的高新技术企业。换热器作为制冷与热泵系统的重要组成部分，产品包括壳管式换热器、套管式换热器、降膜式换热器、分配器及其他。主要用于加热、冷却、冷凝、蒸发、结晶、杀菌等工艺环节，在采暖、商用空调、轨道交通、数据中心等场景广泛应用。
收入构成显示，2019年至2021年（下称“报告期内”），英特科技的主营业务收入分别为2.94亿元、3.22亿元和4.82亿元，归母净利润分别为4368万元、6160万元和8602万元。其中换热器的营收占比接近90%，分配器及其他的营收占比刚超过10%。
图表1：英特科技销售区域分布
从销售区域分布来看，英特科技的产品以境内销售为主，占比超过99%，境外不到1%。而境内销售又以华东、华南为主。报告期内，华东的销售贡献率从53%增至64%，华南从38%降至27%，但两地合计销售贡献率一直保持在90%以上。同期，华中、华北、西南等地的销售占比从未超过5%。
针对销售区域集中的问题，深交所要求英特科技说明“是否存在明显销售半径”的问题，英特科技回复称，报告期内，公司运输费用占营业收入的比例分别为1.77%、1.72%和1.65%，“公司产品运输费用较低，结构紧凑，单位体积价值大，运输过程不易受损，公司不存在明显销售半径的问题”。
此外，英特科技还提到，“华东的销售占比大幅上升，主要系前五大客户均在华东设有生产基地，随着公司对前五大客户销售规模上升，导致华东的销售占比有所提升。”
“三创四新”特征被问询
英特科技因存在委外研发、研发人员薪酬较低等情形，被深交所问询其研发能力与持续性，继而要求说明研发能力是否与公司的“三创四新”特征相匹配。
财务数据显示，英特科技报告期内的研发费用分别为1348万元、1447万元和2069万元，在营业收入中的占比约为4%，与同行业可比上市公司的均值相当。而问询函中提及的委外研发主要发生在2019年，金额合计66万元，委托方包括西安交通大学、浙江科技学院、杭州千克知识产权代理有限公司湖州分所等。
英特科技表示，公司的委外研发主要为技术改进、技术研发及知识产权服务，双方对委外研发的权利义务、费用承担分配、技术成果权利归属进行了明确约定，被委托单位与公司控股股东及董监高不存在关联关系。
对于相关研发人员年薪相对较低的原因，英特科技表示，公司所在地安吉县的工资水平与同行业上市公司所在的杭州、无锡等地相对较低；另外宏盛股份、同飞股份等已上市公司的资金实力较为雄厚，便于高层次研发人才的引进。据招股说明书披露，英特科技2020年研发人员的年薪为11万元，较宏盛股份、同飞股份研发人员的年薪低了5万元。
图表2：英特科技研发人员工资与同行比较
对于是否与公司的“三创四新”特征相匹配，英特科技认为，公司的研发投入金额持续上涨，且研发费用率与同行业平均水平一致，目前拥有的研发成果得到了市场的较高认可且发展前景良好，与“三创四新”的相关内容相匹配。
《投资者网》注意到，创业板自2020年8月改革并试点注册制以来，拟在深交所上市的公司都会被询问“三创四新”的问题。进入2022年，也曾有亚洲渔港因“三创四新”不符导致IPO闯关失败。而在近三轮问询中，英特科技两次被问及与研发相关的问题，这是否会对其IPO造成一定影响，目前尚待观察。
人均年产值明显低于同行
募资用途显示，英特科技本次IPO拟募资4.45亿元，其中3.02亿元用于年产17万套高效换热器生产基地建设项目、0.93亿元用于研发中心建设项目、0.5亿元用于补充流动资金。
图表3：英特科技募资用途明细
据悉，年产17万套高效换热器生产基地建设项目位于位于湖州市安吉县经济开发区英特科技的自有厂区内，项目达产后每年增加17万套高效换热器的产量，每年预增销售收入5.12亿元，净利润7769万元。
不过，英特科技的人均年产值明显低于同行业可比上市公司。报告期内，英特科技的人均年产值从60万元/人增至73万元/人，但仍远低于同行业可比公司90万元/人的水平。对此，深交所要求英特科技说明“与同行业可比公司的人均年产值差异及合理性”。
图表4：英特科技人均年产值与同行比较
英特科技表示，这是因为公司在收入规模、产品类型及下游应用领域等方面与同行业可比公司存在较大差异所致。具体来说，公司人均年产值与鑫盛股份、宏盛股份接近，是因为三家公司的业务构成相似，换热器产品在主营业务中的占比都在8成以上；明显低于中泰股份、同飞股份，则是因为后两家公司的业务重心已向产业链下游拓展，产品价值更大，因而人均年产值更高。
对于募资近1亿元用于研发中心建设的必要性，英特科技表示，本项目将新增5个测试台，有利于公司进一步完善研发体系，提高自主研发和创新能力，增强研发转化率。财务数据显示，英特科技报告期内与研发产品相关的销售收入分别为2.09亿元、2.26亿元和3.1亿元，在主营业务收入中的占比接近70%。（思维财经出品）■
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