美国到底在担心什么？
作者 :正文注明 2022-06-13 06:15:14 围观 : 次 评论
以下文章来源于云石 ，作者云石
美国加息周期正在如火如荼的铺开，但形势却并不太妙：虽然俄乌战争，以及中国突发的SH疫情，让美元回流的速度得以达到预期，不过回去的钱，却并没有如设想的那般接盘美股和美债。现在美国加息才搞了两次，缩表刚刚开始，可美国金融市场就已经重挫，泡沫最大的纳斯达克已跌三成，进入技术性熊市；美债收益率也再一次回到3的高位。
这对美国来说可不是什么好事。美元潮汐收割全球的套路众所皆知，而收割能够成功的必要前提，就是要确保不能在其他国家崩盘前，自家的却先崩了——否则那就不是收割全球，而是日本人了。但现在加息才第二次，缩表刚刚开始，这时候的美国股市就有撑不住的迹象。这就有点没面子了。可即便如此，鲍威尔依然不竭余力的鼓吹激进加息，这简直有把美股美债往死里逼的意思。为什么鲍威尔明知激进加息风险巨大，还头铁的往前冲？其实实在是没办法。毕竟美国的通胀数据太高了。前段时间美国公布的5月CPI，同比上涨8.6%，环比上涨1%，直接大超市场预期。这可是四十年未有之高位。而且这个高位，其实还是经过多次权重调整的结果。所以完全可以想象美国通胀现在有多恐怖。当然，很多人觉得，通胀其实也没什么大不了的——毕竟美国人均6万刀的GDP，吃喝拉撒涨点能多花几个钱？虽然难受，但也不至于过不下去吧！听上去似乎是这么回事，但如果真的懂经济，就知道这种话十分幼稚。通胀的危害，不仅仅在于消费价格上涨，更在于对经济运行的全面伤害：首先，跟中国不同，美国是典型的消费立国，消费占全国GDP的70%，这也就意味着通胀导致的消费力受损，直接影响到生产。过去这几个月，虽然表面上美国消费总金额是在增长，但实际上，其之消费数量是在不断下降的。这个逻辑也很好理解，物价上涨，消费者购买同样的商品，必须比以前掏更多的钱。由于通胀来的太快太狠，所以涨价带来的消费开支增加，大于消费者节衣缩食带来的消费总量减少，这反映在消费数据上，就成了消费总金额增加。但这是好事吗？当然不是好事。老百姓花了更多的钱，却只能买到更少的商品。而对生产企业和渠道供应商来说，这更不是好消息。消费者购买需求少了，那生产者和渠道商所能卖出的商品自然也就少了——这反映在他们那里，就是利润下滑，减产裁员。当然，大家会有一个问题，虽然量少了，但价涨了啊，他们完全可以用涨价来弥补减产的损失嘛？实际上并不是这样。这一轮的商品涨价，主要原因是大宗商品上涨和供应链破坏造成的，这种来自上游的冲击，获利的也自然都是上游企业，中游的生产商乃至渠道商，反而是首当其冲的受冲击者——它们直接承受了上游的价格上涨，但在向下游传导成本上涨压力时，受制于消费者购买力的有限（毕竟美国政府已经不发钱了，美联储还在加息缩表），所以无法将成本上涨完全转嫁给消费者——所以这些中游企业反而是受打击最重的。这也是去年经济火热时，中国却紧信用，严格限制产能扩张的原因——中国是美国最大的外部工业消费品供应商，如果当时疯狂扩产能，等到现在美国消费力退潮，那中国必将一地鸡毛。而中国只是美国商品供应者中的一部分，还有很多商品是其他国家以及美国本土企业生产的。而且渠道商，比如商超等等企业，这些都是美国自己的。所以我们看到，前段时间沃尔玛、Costco等也都大跌。这些企业销量下滑，那接下来自然就会减产裁员。而减产意味着经济萎缩，裁员又意味着消费力下滑，这就会陷入恶性循环。怎么挽救经济？常规做法就是降息扩表。但美国过去十几年放了太多的水，美股美债都在历史性高位，现在已经到了无以为继的地步——再搞下去就崩了，所以反而要加息缩表。这就等于是雪上加霜——不仅很难控通胀，反而进一步加剧了消费力萎缩。
其实美国也知道这么搞不是正途。正确的搞法，应该是想方设法压低大宗商品价格，增加廉价工业品供应。但大宗商品和廉价工业品，一个看资源国，一个看生产国。资源国方面，俄罗斯已经掀了桌子；生产国中，中国也跟美国剑拔弩张。最关键的是，大家都看到了美国的虚弱，看到了美元信用的下滑，也都看到了美国正在启动的潮汐收割，所以竭力防范，不仅不想把自家的宝贵资源，换成不断贬值，并随时有可能被收割的美元，反而像趁此机会，摆脱大宗商品美元计价结算的传统模式，夺回对自家宝贵资源的话语权。资源国和生产国的这种不配合和小心思，进一步削弱了美元信用，减少了美元能够购买到的商品总和。钱多货少，美元通胀自然也就愈演愈烈。只要拜登搞不定中俄，搞不定躲在中俄背后看风向的中东、印度、印尼，那光靠美联储货币操作和预期管理，最多也就稳得一时，别说长期了，哪怕从中期来看，也依然稳不住通胀。甚至，随着形势的恶化，美联储货币操作和预期管理，也将越来越无以为继：高企的通胀，放大了资本市场的恐慌。现在美债收益率大概是三个点左右——这里指的是国债。而国债是名义上的无风险债券。企业如果要借债，自然开出的利率要高一些才行。尤其是现在滞胀来临，企业风险加大，这时候发债，利率要进一步上升，怎么着也得五六个点，才有人愿意买。这么高的债务利息，不仅会加剧企业的经营压力，还势必导致上市企业的市盈率承压。而美股经过十几年放水吹泡泡，本就已经虚胖不堪；这么一比较，企业股票就明显高估——这种高估在经济扩张、货币放水期可能还好说；但搁在经济滞胀、货币收水期，那就麻烦了，很容易引发股市信心崩塌。而企业债对美股的冲击还不止这些。我们都知道，美股这十几年的长牛，很大程度上是靠企业回购自家股票撑起来的：十几年的宽松货币周期，美联储放出了天量的水，市场上资金泛滥，利率极低。那么，这些钱去哪儿了？除了消费，一部分直接去了美股，还有一部分就是买入企业债——这是一个比国债更为庞大的市场。那问题就来了？企业发债干什么？理论上是去投入生产经营扩张。但实际上，由于美国贫富差距不断加大，科技革命又遥遥无期，所以社会层面的大众消费力在过去十几年里已经逐渐枯竭（这也是民粹和特朗普崛起的原因）。消费力颓靡的大环境下，扩张出的产能根本就找不到出口。企业也不是傻子，眼见于此，自然不会把钱拿去制造过剩产能。那怎么办？不要这些钱？这也是不可能的——这么便宜的钱，凭什么不要？所以美国企业的通行做法，就是趁着放水大周期，股市长牛的势头，大肆回购自家股票，抬高股价——这样既做大了企业市值，也让大股东和职业经理人能套现更多的好处。这个在放水和繁荣周期没事，在收水和滞胀周期，麻烦就来了。收水周期，本来股市就会承压；经济滞胀环境下，企业的报表自然也不会好看——这又进一步加剧了上市企业的市值压力。偏偏这时候，企业还要面临还债压力——毕竟你过去十多年里借了那么多钱，这一步一步的总该到期了要还不是？收水和滞胀周期内，企业经营利润大打折扣甚至亏损，你让企业拿什么去还？三种办法：用自家现金流直接还、发新债还旧债、或者抛售自家公司之前大肆回购的股票。现金流这个东西，它是大致恒定的，用一分就少一分——何况滞胀周期内，企业经营普遍会面临困难，更需要有足够的现金流支撑运营。可不是每家企业都有苹果、特斯拉那么牛到天际的现金流。何况就算是苹果、特斯拉，也经不住持续的坐吃山空！发新债还旧债？这个理论上可以，过去这些年也都是这么做的。但那是在放水周期，市场上钱多的要死，利率低的要死，那时候你发债当然容易，利率也低；可现在是收水周期，市面上的钱越来越少，你发债的利率也比以前要高很多。这意味着你现在发债，能借到的钱肯定比以前要少——未必能覆盖你的旧债；就是借到了，这个利率也比以前要翻了好些倍。而这些，都会严重影响企业的运营，影响到投资人的信心，影响到企业的股价。那最后一步，就只有抛售自家股票了——反正过去十几年回购了大把股票，而且也炒到了高位，现在抛售掉，回收现金来应付。如果只是一两家公司这么玩，倒也没事。可如果一大批公司都这么玩，那肯定是不行的。而这一次，美国经济面临的问题就是整体性的，所以出现这种问题的企业也肯定不是一两家，要抛售也是大家一起抛。这就麻烦了。现在所有人都知道美股泡沫惊天，而且到了崩盘的边缘——加息缩表周期下，这种警惕性更是大大增强。这时候一旦各路企业在同一时间段集体抛售自家股票，势必引发恐慌和踩踏，进而导致股市雪崩。
这就是美国现在最大的软肋！十几年的大放水，给资本市场吹出了惊天的泡沫，但却没有给实体经济吹出与之匹配的增长点，这就导致资本市场与实体经济完全脱节。而现在，随着通胀的到来，史无前例的放水扩表已走到尽头，史无前例的收水缩表却迫在眉睫。而这次不得不为的收水缩表，却又注定会超出美国企业和资本市场的承受极限，最终引发美国经济的整体崩溃！第一，降服俄罗斯和中国——这俩货一个是大宗商品通胀和脱美元化的主要策源国；一个捏着全球工业消费品的主要供应；拿捏住他们俩，其他心怀鬼胎的小国立马会服服帖帖。然后再配合以美联储的货币政策调节，这一轮通胀就可以缓解，美元收割周期也就会如过去那样顺利进行——到时候从海外抄到足够的优质资产，就足以抹平高企债务，对冲股市的泡沫。第二，提前终止加息，重启放水周期。如果加息周期还没完成，股市就已经跌到美国能承受的极限，届时美联储别无他法，只能改弦易辙，重新放水扩表，否则美股美债乃至美国经济均会崩盘。这样一来，也就意味着美元潮汐收割全球的计划失败，美国经济乃至美元信用，将在这个过程中遭受巨大打击。虽然避免了史诗级的急速崩盘，但长期的大通胀，以及美元作为世界货币地位的严重削弱，将会不可避免，美国霸权，也会在此过程中惨遭重创。第二种办法，肯定不是美国想要的——毕竟长期看这跟崩盘也差不多，不过是快死慢死的区别。但从现在来看，仅凭自己的辗转腾挪，它很难避免这一点。所以美国只能在第一种办法上动脑筋。所以我们就看到了美国对俄罗斯的气势汹汹——也许一开始美国拱火乌克兰时，并没有想到会玩这么大；但当普京建立天然气卢布，牵头各资源国开启大宗商品交易脱美元化浪潮和控制权争夺后，美国已经别无选择，只能跟俄罗斯杠到底。所以我们也看到美国在东亚的咄咄逼人，在台湾问题上的蓄势待发——严格来说现在的美国根本就没实力跟中国死杠，更没实力在欧亚两线作战。但自家经济已经坐在了火山口，形势逼人之下，就算明知不可为，也必须拼尽全力来一把，否则，这一轮加息周期，就真的成了美国自掘坟墓了！伐亦亡，不伐亦亡，不若伐之！没想到强大的美帝，居然也会让自己陷入诸葛亮北伐时的困境。而这一切，都是对美国过去几十年恶行的总清算——当一个领袖级的世界大国，不再想着通过引领人类文明探索未来来保持领先；而只想着通过剥削压榨同类，来维持自己的相对优势和骄奢淫逸时，它就丧失了作为人类灯塔的资格，不再配得上天选之国的光环。到了这个历史阶段，让他灯塔熄灭，光环坠地，就是人类文明最大的正义！而我们要做的，就是因势而动，促成这个正义的来临！这是宏观战略方向。那么，具体到现实操作，中国有没有手段，来戳破美国的泡沫呢？其实是有的，只不过咱们一般不会主动干这种损人的事儿。但如果美国接下来打台湾牌，那结合美国现状，中国其实在经济和金融方面，也有针对美国的杀手锏。
