锂盐厂Q3业绩分化！锂盐看涨情绪仍浓 未来超额利润属于“拥矿者”？
财联社10月17日讯（记者李子健）国内多个A股锂盐厂陆续披露三季度业绩预告引发“狂欢”，但并非所有锂盐厂都在“派对”之内。四川限电、青海疫情等原因，令部分锂盐厂Q3业绩环比增速出现分化。
而随着锂电产业链迎来传统旺季及国内盐湖入冬期，四季度锂盐市场看涨情绪仍浓。然而，五矿证券孙景文团队认为，“锂盐价格先行、领涨于矿价、矿价补涨、进而推动锂盐价格螺旋式上涨”的情形再现的概率不大。这或意味着，有无自供矿的锂盐厂单吨盈利分化将逐渐拉大。
Q3锂盐厂业绩分化
财联社记者则统计截至10月15日国内A股锂盐厂三季度业绩预告获悉，天华超净（300390.SZ）、天齐锂业（002466.SZ）的Q3净利润环比下滑最为明显；而赣锋锂业（002460.SZ）的Q3净利润环比增长最为突出；江特电机（002176.SZ）则表现得令人困惑。
上海钢联新能源事业部锂业分析师曲音飞对此表示，影响企业业绩分化原因有很多，企业是否经历突发情况，例如限电等导致冶炼端产量减产；原材料供给是否充足，原材料是现货采购还是长协交易亦或者自有矿山，采购模式不一都将影响企业的成本；企业出货模式是现货交易还是长协交易亦或是一单一谈也将影响企业出货价格，企业主营业务来自于新能源版块亦或是其余版块也将影响企业利润情况。
财联社记者回顾三季度则发现，锂盐厂受影响的原因主要有四川近11天的限电以及青海、西藏两地受疫情影响，物流运输出现停滞（但生产暂不受影响）。
其中，四川当地锂企之一雅化集团在“限电”情况下业绩表现最为典型，预计Q3环比增长-3%～13%。
天齐锂业Q3业绩则显得不及预期，除了四川限电影响外，从2022年三季报预告中不难看出，由于联营公司SQM尚未公告其第三季度业绩报告，相关投资收益采用彭博社预测的SQM第三季度EPS等信息，有市场分析认为被显著低估。
另一四川锂盐厂天华超净，Q3净利润亦环比下降15%～20%，早在8月，天华超净即披露，本次限电政策将会对天宜锂业产品的产量产生一定影响。若抛开限电因素，有业内人士对财联社记者分析，可能是矿供应不足导致。
不过，赣锋锂业2022年Q3净利润环比增长89%～116%，堪称超预期。超预期主要系公司持有的金融资产产生公允价值变动收益，导致公司非经常性收益同比增长。而赣锋锂业扣非净利润为52.68亿元～62.68亿元，环比增长7%～27%。
青海、西藏两地虽同受疫情影响，但情况不尽相同。
财联社记者从某锂盐厂获悉，西藏受疫情影响，物流运输出现停滞，但生产暂不受影响。曲音飞则进一步分析，场内出现原材料供给不足从而使生产量下滑的情况。
另有接近青海锂盐厂人士对财联社记者表示，三季度属于盐湖提锂旺季，格尔木虽然有疫情影响，但地方政府有物流保供措施。具体在业绩上的表现，藏格矿业（000408.SZ）预计Q3净利17.3亿元-18.3亿元，环比增长9%-16%、西藏矿业（000762.SZ）预计Q3净利预计-0.25亿元-1.25亿元，环比降幅明显。
至于江特电机，则未受四川限电及青、藏两地疫情影响。公司虽在调研公告中指出，预计三季度开始产量将会大幅提升，但公司预计Q3净利润中位数竟环比下滑。有知情人士则表示，江特电机8月份存在检修，影响产量，同时亦不排除有部分存货。
Q4锂盐看涨情绪明显
据上海钢联10月14日发布数据显示，电池级碳酸锂均价报53.15万元/吨，工业级碳酸锂均价报51.55万元/吨，齐创历史新高。
生意社碳酸锂数据师曲林认为，“银十”来临下游市场备货积极，而市场碳酸锂零单现货仍然紧缺，贸易商报价相对较高，市场看涨情绪浓厚，预计短期碳酸锂价格持续偏强震荡。
四季度不仅是锂电产业链的传统旺季，还是国内盐湖入冬期。“青海地区技改，今年冬季减产影响预计对比去年会有所改善，预计环比三季度减量在20%附近。”曲音飞表示。
其进一步分析称，新能源汽车旺季，年底抢装期预计需求方面维持稳增状态，供给方面青海地区受限于季节因素影响冬季会有减量情况，加之冶炼端年底存检修情况，供给端仍处偏紧状态，供需矛盾预计四季度长存；成本方面海外精矿拍卖常态化，原料紧张促使锂电上下游对于预期拍卖价格皆持乐观态度，成本也将有效支撑碳酸锂价格。
今年9月，Pilbara锂精矿年内第六次拍卖价格报6988美元/吨，环比上涨近10%再创新高。时隔一年，P矿拍卖价格再现倒挂，资本市场大呼“超预期”。
据隆众资讯测算，按照90美元/吨的运费，电池级碳酸锂成本约51.3万元/吨。若流向中国，或最快可在12月进入生产体系。
五矿证券孙景文团队9月底的报告指出，鉴于9-11月恰逢长协谈判的关键窗口，这次锂精矿拍卖不仅将指引Q4的锂盐现货市场水位，还将影响2023年全球市场的长协条款。
值得注意，上述团队认为锂矿、锂盐价格在短期将大概率延续强势，但类似2021Q4、2022Q1的“锂盐价格先行、领涨于矿价、矿价补涨、进而推动锂盐价格螺旋式上涨”的情形再现的概率不大。
“相反，更有可能演绎的路径是锂行业的成本线普遍大幅走高，锂盐环节相对矿端的超额涨幅、超额利润逐级收窄（锂盐环节产能的大幅扩张将加剧该趋势），即便是自有矿，未来投产绿地项目的成本也将明显走高。”报告中指出。
这或意味着，自供矿的锂盐厂在权益资源的支持下继续获得超额利润，而依靠包销协议甚至无稳定原矿来源的锂盐厂将面临因生产成本提升而锂盐单吨盈利水平下滑的情况，若新增产能释放无法弥补单吨盈利水平下滑的幅度，或面临业绩压力。
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