华兴资本 2019年全球生物医药报告：IPO冰火两重天，并购市场异常活跃
图：来源500xp
文：华兴资本
全球疫情升级下，医疗与生命科技行业再次成为市场关注的焦点。对于这一长期关注并深耕的重要领域，华兴医疗团队在这个乍暖还寒的早春依然延续惯例，从生物医药、IVD及基因检测、医疗器械到医疗服务、智慧医疗五大领域及资金端入手，力求全面描摹过去一年间全球医疗领域发展风向。
回顾2019年，以美国为代表的全球生命科技领域发展依然如火如荼，私募融资、IPO、并购、合作等多种交易形式蓬勃发展，频频出现重磅交易。在临床进展方面，靶向治疗大放异彩，光芒盖过IO。
相比之下，中国新兴的生物医药行业在一二级资本市场表现大相径庭：私募融资在经历了2018年的高潮后进入低谷，科创板IPO表现明显优于港股，并购合作交易量达到了三年来的高峰。国家医保目录更新、带量采购等重大政策的出台以及CDE的持续改革使得国内外新药上市的时间差越来越小，生物医药领域系统性红利正在逐渐消失。
无论是大型传统药企，还是中小型生物科技公司都渐渐认识到，扎扎实实做创新，面对全球市场的竞争，已然成为生存发展的必经之路，而不再是选项之一。
首期报告聚焦全球生物医药领域，总结过去一年资本市场表现，细数国际合作交易动态和临床进展热点。
【重点导读】
报告全文共计12229字，插图32张
- 国内：根据已披露数据，2019年度我国医药及生物技术行业私募融资总金额为40亿美元，较2018年降低20%；交易数量共计117笔，较2018年减少20%；平均单笔交易金额约为3,400万美元，较上一年下降13%。
- 国外：2019年，海外医药及生物科技领域的私募融资交易总金额为138亿美元，相比上一年略有下降。
- 根据已披露的交易数据，我国2019年并购交易无论是数量还是金额都达到2017年以来的最高峰。全年总并购交易金额约40亿美元，是2018年的4倍多，全年并购交易数量20笔，比2018年增加25%。
- 全球合作交易总体数量较前几年有明显下滑，但交易金额却继2017年之后再创新高，达到1,157亿美元。授权交易在2019年量价齐跌，无论是交易数量还是交易总金额都出现明显下降。
- 2019五大临床进展热点总结：靶向治疗、肿瘤免疫、新一代细胞治疗、基因治疗、NASH领域。
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2019年是中国生物医药行业的政策创新年，2019年8月，我国《药品管理法》实行了18年来的首次重大修订。本次修订涉及多项调整，例如明确药品上市许可持有人制度；实施临床试验备案制；通过药品追踪确保问责；用自主申报和跟踪检查替代临床试验机构资格认定等。
而曾经长达8年没有调整的中国医保目录也在2019年迎来再次更新，在此状态下，预计医保目录的频繁更新将会成为常态。对于专利已到期的原研药，国家“腾笼换鸟”的带量采购由“4+7”模式进一步扩大至全国范围，使未能进入集采名单的药企遭到一定的打击。
国家药监局的持续改革掀起了新药上市的热潮。从历史上看，中国新药上市的速度往往滞后于国外5-10年，但基于2019年在中国上市的所有新药统计，这一数字已缩短至4年左右，有一些药已经缩短到1年甚至更短，新药市场热度有所下降，但仍然吸引了众多资金入场。我们认为：医药及生物科技板块在中国资本市场将持续扮演最重要角色之一。
一、私募融资：中国海外表现不一
1. 中国医药及生物科技私募融资遇冷
2019年，根据已披露的我国医药及生物技术行业私募融资的交易数据，2019年度融资总金额为40亿美元，较2018年降低20%；交易数量共计117笔，较2018年减少20%；平均单笔交易金额约为3,400万美元，较上一年下降13%。
2. 海外生物科技私募融资热度接近2018年，多个巨额吸金项目涌现
2019年，海外医药及生物科技领域的私募融资交易总金额为138亿美元，相比上一年略有下降。从适应症的角度看，肿瘤依旧是最热门的领域，占总交易数量和金额的三分之一。技术平台型企业紧随其后，占总交易数量和金额的17%-18%。罕见病和神经系统疾病各占约一成。抗感染及其他各类适应症占总交易数量和金额的三成。
二、IPO：冰火两重天
2019年内地、香港、美国医药企业IPO表现各异，翰森制药以11亿美元的募资额笑傲全球，但港股排名前十的医药企业总融资额比美股前十名高出15亿美元，体现了中国二级市场强大的募资能力。登陆科创版、港股常规途径和港股18A的企业上市后的表现同样呈现冰火两重天的态势：在科创版上市的企业至今平均涨幅近200%，中位涨幅为165%；港股常规途径上市的公司除Viva外皆优于恒生指数表现；而港股18A上市企业，除康希诺、康宁杰瑞外股价皆跌破发行价。由此可见，香港二级市场投资人更看好拥有接近商业化产品、具有丰富管线且产品针对高潜力治疗领域的公司。
三、并购交易：市场异常活跃，数量金额双升
根据已披露的交易数据，我国2019年并购交易无论是数量还是金额都达到2017年以来的最高峰。全年总并购交易金额约40亿美元，是2018年的4倍多，全年并购交易数量20笔，比2018年增加25%。
四、全球合作：大额交易增多
1. 全球合作交易金额创历史新高
回顾2019年，全球合作交易总体数量较前几年有明显下滑，但交易金额却继2017年之后再创新高，达到1,157亿美元。
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