两轮电动车2020：头部玩家迎来高光时刻，行业的变与不变

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图片来源@视觉中国smH曹操读书网

文 | 港股研究社smH曹操读书网

2020可谓是雨雪交加的一年，一场疫情的袭来，让无数行业都应声倒下。但两轮电动车市场在这场疫情中实现"反杀"，销量反而一路飙涨。smH曹操读书网

在欧洲市场，欧洲电动自行车行业专家表示，2019年欧洲电动自行车销量为370万辆，2020年将实现23%的增长，预计未来欧洲电动自行车市场将保持高速发展，2030年销量有望增至1700万辆。smH曹操读书网

而我国电动自行车市场同样火热。自新国标施行以来，我国电动自行车行业迎来新一轮洗牌，销量不降反增。2019年我国电动自行车市场销量达18年的13倍，疫情冲击更是加速了行业的发展。工信部数据显示，截止至10月，中国电动自行车产辆为2548.0万辆，同比增长33.4%。smH曹操读书网

复盘整个2020年的两轮电动车市场，毫无疑问，美股、港股、A股市场上的玩家都迎来了自身的高光时刻。那么，站在行业的角度又该如何看待两轮电动车的未来走势？smH曹操读书网

站上行业风口，二轮电动再上舞台

2020年，国内几家电动自行车企业龙头可谓是一路长红。港股的雅迪控股、A股的新日股份、美股的小牛电动在电动自行车领域赚的是盆满钵满，行业新势力九号公司也是收获不少。smH曹操读书网

细看每家企业的财务状况，雅迪上半年营业额达到76.69亿元，营收规模处于领先地位。而国内其他几位行业巨头中，营收规模从高至低则是新日、小牛和九号。值得一提的是，2019年至今，在上市公司中，雅迪一直处于首位，而九号公司在接受了小米和红杉的融资后，也实现了扭亏为盈。smH曹操读书网

销量方面。截止2020年11月底，雅迪控股的两轮电动车销量已达1000万辆，同比2019年全年的609万辆，相当于大幅增长了近60%。紧随其后的新日股份，2020年前三季度，两轮电动车销量356万辆，同比上涨23.5%。小牛电动2020年前两季度共计销售160138辆电动踏板车，销量同比增长61.2%。而刚步入电动车市场的九号电动，2020年销量也已突破十万辆。smH曹操读书网

落到利润层面上，雅迪上半年营业额达到76.69亿元，同比增长87.5%；利润总额3.86亿元，同比增长113.2%。新日发布的三季报显示，前三季度营业收入43.6亿元，同比增长78.54%；净利润总额1.24亿元，同比增长38.44%。小牛二季度营收6.45亿元,同比增长21.6%;二季度净利润5680万元,同比增长11.4%。九号合计实现营业收入43.18亿元，较去年同期增加5.57亿元，增幅14.80％；净利润为8500.72万元，较去年实现扭亏为盈。营收规模从高到低则是雅迪领先，紧随其后的是新日、小牛，最后末尾的则是九号。smH曹操读书网

整体来看，这四家电动自行车企代表的综合表现都还不错。加上今年电动自行车市场趋势走好，使得这几家的市值都在猛然飙升。smH曹操读书网

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港股的雅迪控股今年股价暴涨640%，市值破360亿元；美股的小牛电动，股价上涨230%，市值破138亿元；A股的新日股份，股价上涨120%，市值破61亿元；行业新势力，九号公司同样受到这波红利，股价上涨323%，市值破563亿。在这些车企代表中，股价不断上涨，市值每天在不停断的变化，对比去年有明显的提升。smH曹操读书网

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图源：富途smH曹操读书网

在它们市值暴涨的背后，一方面是新国标政策的出台或将刺激新一轮的两轮电动车的换车潮，市场分析已经较多，已无需赘言；另一方面也受到了年初疫情需要保持社交距离的影响，但回归到电动车本身来讲，红利浪潮终有退去的一天，如何思考更长远的发展才是关键。smH曹操读书网

三省吾身，二轮电动仍需寻求突破

年初疫情的出现，让人们的外出活动大幅缩水，让越来越多的人开始选择点外卖，使得外卖行业受到了强有力的推动。这一状况下，外卖员数量持续暴涨，也让对于二轮电动车的需求获得了大幅增长。smH曹操读书网

疫情以及外卖兴起等多方面的因素影响着市场行情，同时市场情绪也成为影响股价的重要因素。smH曹操读书网

但目前的疫情早已常态化，这股红利浪潮也在逐渐褪去。行业长远的展望显得更为重要，寻找市场新的增长点成为企业最为准确的选择。smH曹操读书网

目前，电动两轮车步入行业成熟发展阶段，行业内的企业数量每年都呈现递减的态势。随着新国标的实施，我国电动两轮车企业的出清速度将进一步提高，促进我国电动自行车行业从高速发展转向高质量发展。smH曹操读书网

小牛电动CFO张鹏表示，电芯成本一般占成本的三分之一左右，电芯成本如果下降10%，实际上成本就下降了3.3%。"中国随着EV市场发展，整个电池电芯的产能也扩张，预计整个的电芯成本还有下降空间，这也会给毛利持续提升一个比较好的契机。"smH曹操读书网

侧面表明了从技术层面上为行业设立门槛，推动铅酸电池向锂电池的转型，降低生产成本，倒逼全行业向高端化调整，也进一步推动了整个行业集中度的提升，有实力企业有望呈现"马太效应"，而实力不强、技术落后者将被淘汰出局。smH曹操读书网

新国标的进一步实施，加速行业整合，大量电动自行车由于不合格而被淘汰出局。市场车辆的保有量将会有大改变。在3到5年的缓冲期内，将释放上亿辆两轮电动车的换购需求。在未来3至5年以后，造成市场浪潮的大爆发，中国电动车年销量会是现在的两倍以上，产值将是现在的5倍。smH曹操读书网

待市场整合结束后进入稳定期，品牌企业将会在占据行业的主导地位。公司业绩的增长可能会成为推动市值增加的主要因素。而投资者更多享受的是业绩增长带来的股价回报。smH曹操读书网

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雅迪、新日、小牛这样的行业领头羊，如何能够创造长期价值，并受到更多资本市场投资者的青睐，这是需要值得思考的问题。smH曹操读书网

在"5G"中寻发展，到"海外"谋新生

2020年是电动车行业加速变革的一年,新国标的贯彻实施使得一大批技术水平弱的企业退出历史舞台,5G的发展也让真智能成为电动车新的诉求。smH曹操读书网

作为电动自行车领域的新势力九号电动，似乎就抓住了行业领域的空白。实现了将5G智能与电动自行车相结合。无钥匙靠近解锁改变传统电动车的解锁方式;全身遍布传感器,可实现乘车感应,实现了将传统电动自行车电从"功能机"向"智能机"的转变。smH曹操读书网

九号电动这一举动似乎敲响了警钟，提醒着那些老牌企业不能坐以待毙。5G+智能的趋势已经到来，传统的"功能机"似乎已满足不了用户的需求，需要打破传统壁垒，实现电动自行车与5G智能结合。smH曹操读书网

但这一趋势对老牌企业似乎不太友好，对雅迪、新日、爱玛这样的传统品牌来讲，他们本身创新的能力存在一些不足。随着5G互联、人工智能技术的快速发展，在5G技术领域涉及太少，未来会面临一些技术上的问题。smH曹操读书网

事实上，不论是传统电动车品牌还是新势力，在未来5G互联的状态下仍然存在较大的技术壁垒。smH曹操读书网

不过，中国作为世界上最大的电动自行车生产、消费和出口国，国内外需求的持续增长为我国电动自行车行业迎来发展机遇。相关数据显示，在出口方面，2017－2020年，我国电动两轮车的出口数量逐年增长，2020年1－10月，出口数量已达2019年全年水平，共出口了1382.09万辆，表明我国电动两轮车的外贸出口市场增长强劲。smH曹操读书网

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图源：前瞻产业研究院smH曹操读书网

小牛电动CEO李彦介绍，目前，小牛电动海外业务占公司总收入的17%，未来公司将继续加码海外业务，中短期内将海外业务收入占比提升至22%~25%。而雅迪也在东南亚等地建立了海外生产基地，并在高端市场开始加码布局。smH曹操读书网

这些企业的布局都充分说明电动自行车行业有向海外市场开拓业务的趋势，电动自行车企业不仅仅只能局限于国内市场，海外也将是一个值得长期发掘的市场。smH曹操读书网

综合来看，在智能化大时代的趋势下，当今各行各业都在积极求变。可以预测的是，在绿色环保意识逐渐加强的大趋势下，未来的两轮电动车赛道的竞争只会变得更加激烈，而能否紧跟时代，在技术上紧跟时代需求将会是各家能否获得市场持续关注的关键因素。smH曹操读书网

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