木仓科技盈利下滑多元化乏力 “驾考宝典”能成“上市宝典”吗？
作者：Azure
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2020年12月30日，深交所发布信息显示，武汉木仓科技股份有限公司（下称“木仓科技”）申请创业板上市获受理。
据悉，木仓科技本次拟募集资金7.3亿元。其中，3.8亿元将用于智能学车培训技术升级项目，1.5亿元将用于新驾培研发中心及智能教学示范基地建设项目，2亿元将用于营销网络建设项目。
招股书显示，木仓科技成立于2011年，是一家互联网学车平台，驾考宝典APP就是该公司产品。
木仓科技的核心即学车业务，从用户量来看，2017年至2020年上半年，该公司产品驾考宝典APP的月活数占比分别为57.50%、61.02%、59.09%、59.61%，远超同类产品。
（来源：木仓科技招股书）
漂亮的月活数据的确可以向资方讲好故事，但经营的根本还是盈利能力。
木仓科技营收增长近乎停滞，净利润更是出现下滑。招股书显示，2017年至2020年上半年，其营业收入分别为1.77亿元、2.47亿元、2.06亿元、1.12亿元；净利润分别为5690.29万元、7902.15万元、5531.18万元、2606.61万元。
一条腿走路 木仓科技多元化业务发展乏力
木仓科技主营业务有学车服务、互联网广告服务和汽车导购信息服务。
招股书显示，2017年至2020年上半年，木仓科技学车服务收入分别为334.26万元、3130.51万元、5359.71万元、5425.88万元，营收占比分别为1.89%、12.68%、26.03%、48.64%，已成为主要增长引擎。
学车服务如火如荼的同时，木仓科技的互联网广告服务却时高时低，汽车导购信息服务也总体呈下降趋势。
2017年至2020年上半年，木仓科技来自汽车导购信息服务的收入分别为5994.29万元、6539.86万元、3472.02万元、1440.03万元。总体下降近八成，营收占比也从34.02%降至12.92%。
GPLP犀牛财经注意到，虽然木仓科技针对学车购车开发了大量APP，但多数都是“雷声大雨点小”。
根据百度移动统计，2020年1-6月，木仓科技主要APP合计平均月活跃用户数量超过2400万，其中，驾考宝典为最核心的平台，同期平均月活跃用户达到2109万，占比近九成。
（来源：木仓科技招股书）
另外，虽然木仓科技已实现了盈利，但其所拥有的6家全资子公司和1家控股子公司，除木仓信息外，近几年基本都处于亏损状态。
计提千万元坏账准备 资产负债率节节攀升
除了业务单一外，应收账款也是木仓科技一大“痛点”。
木仓科技业务依赖于汽车行业的景气程度，自2018年三季度，国内汽车整车销售市场开始下滑，这不仅直接导致木仓科技自身业务受到影响，还使得互联网汽车销售平台加速市场出清，间接导致木仓科技应收账款回款难度增加。
（来源：木仓科技招股书）
招股书显示，2017年末至2020年6月末，木仓科技应收账款余额占当期营业收入的比例分别为45.38%、54.40%、40.27%、35.42%。
2019年全年，木仓科技计提了1028.34万元的应收账款坏账损失，2020年6月末，木仓科技计提的应收账款坏账准备达1964.43万元（已做年化处理）。
其中，行圆汽车是木仓科技单项计提坏账准备的主要客户，截至2020年6月末，来自行圆汽车的应收账款账面余额为1273.16万元，占总应收账款的16.11%，而坏账准备余额为1273.16亿元，全部计提。
此外，木仓科技应收账款周转率也远低于平均值，2017年至2020年上半年，木仓科技应收账款周转率分别为2.88、2.44、2.16、3.60，而行业均值分别为20.74、11.65、8.96、10.93。
木仓科技向GPLP犀牛财经表示，已调整了应收账款回收政策，加大回收力度并主动减少与资金实力较弱客户的业务合作，并且制定了严格的坏账准备计提政策，对不同账龄的应收账款合理计提了坏账准备。
值得注意的是，木仓科技资产负债率也逐年上升。招股书显示，2017年末至2020年6月末，木仓科技资产负债率分别为13.97%、15.31%、30.47%、32.44%。
“冰冻三尺，非一日之寒”，木仓科技能否有效应对行业下行压力、应收账款激增及负债率走高的风险，GPLP犀牛财经将持续关注。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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