毛利转正、亏损收窄，蔚来驶向下一站｜看财报

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相比2019年的成绩单，蔚来的2020年，可谓是从“重症监护室”走向了高光时刻。FNO曹操读书网

2021年，蔚来开始驶向下一站。蔚来汽车创始人兼CEO李斌，在财报电话会议上高调宣布，“有BBA（奔驰、宝马、奥迪）的地方，就有蔚来。要与BBA同价位的燃油车抢市场。”FNO曹操读书网

3月2日，蔚来汽车公布了2020财年第四季度和全年未经审计的财务报告。财报显示，蔚来2020年Q4实现总营收66.411亿元，环比增长46.7%，全年总收入为162.579亿元，同比增长107.8%。FNO曹操读书网

营收出现大幅增长，主要得益于蔚来2020年销量的翻倍增长，Q4交付数量为17,353辆，其中包括4,873辆ES8，7,574辆ES6和4,906辆EC6，相比之下，2019年第四季度交付了8,224辆，2020年第三季度交付了12,206辆；全年交付超43,000辆，而2019年销量只有2万余辆。FNO曹操读书网

毛利转正，现金储备超400亿

财报出炉后，除了销量和营收表现亮眼外，2020年，蔚来的毛利润也首度实现转正，达到了18.73亿元，与2019年的-11.98亿元的毛利润形成反差。FNO曹操读书网

在毛利率方面，受益于持续增长的交付量、坚挺的平均成交价，以及不断改善的物料成本和制造费效，蔚来在2020年Q4整车毛利率也出现了明显改善，达到17.2%，若扣除新能源积分的收入，其他的综合毛利率达到了15.7%；2020年全年汽车销售毛利率为12.7%，2019年则为负9.9%。FNO曹操读书网

在财报电话会议上，蔚来财务副总裁曲玉指出，整车毛利从Q3的14.5%增加到了Q4的17.2%，主要得益于高毛利率车型ES8和EC6的交付量增加，也得益于制造费效的改善。平均销售价格方面，平均每辆车增加了大概1万人民币，此外还有小幅的物料和其他成本的改善。第四季度碳积分销售毛利为1.2亿人民币，对毛利率的贡献为1.8%，也帮助改善了综合毛利。FNO曹操读书网

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曲玉表示，蔚来2021年Q1的预期毛利也会有小幅改善，但不如2020年增幅明显。至于2021年全年的毛利指引，现在还为时尚早。FNO曹操读书网

在现金流方面，蔚来在2020年Q4也继续实现了正向经营活动现金流，同时，也实现了全年整体经营活动现金流转正。具体来看，截至2020年12月31日，现金及现金等价物、限制性货币资金和短期投资共计425亿元；2020年Q4，部分可转债已完成转换，总额8.349亿元。FNO曹操读书网

相较于其他公司给出的比较低的指引，蔚来对于2021年Q1的预期较为乐观，Q1预计车辆交付量将达到20,000和20,500辆之间，较2020年第一季度增长约421%至434%，较2020年第四季度增长约15%至18%；Q1总收入预计在73.823亿元至75.572亿元之间，相比2020年第一季度增加约438.1%至450.8%，比2020年第四季度增加约11.2%至13.8%。FNO曹操读书网

亏损收窄，2021年研发投入翻倍

值得注意的是，虽然蔚来造车已经开始赚钱，但不可忽视的是蔚来目前仍处于亏损状态。FNO曹操读书网

财报数据显示，蔚来2020年Q4净亏损13.886亿元，归属于公司普通股股东的净亏损为14.922亿元，与去年同期相比收窄了51.5%，与上一季度相比则扩大32.6%，2019年同期为28.6亿元，高于分析师的净亏损预估均值6.64亿元。FNO曹操读书网

蔚来2020年Q4经营性亏损为9.314亿元，环比减少仅1.5%。销量大幅上涨的同时，经营性亏损虽然仅有小幅收窄，但这也说明蔚来对经营的效率和成本控制都有所提升。FNO曹操读书网

蔚来2020年全年净亏损53.04亿元，2019年则为112.957亿元。全年归属于普通股股东的净亏损为56.108亿元，2019年则为114.131亿元。FNO曹操读书网

那么，蔚来2020年的钱都花在了哪里？FNO曹操读书网

首先是研发方面，2020年Q4蔚来的研发费用为8.294亿元，同比下降19.2%，环比增长40.4%。FNO曹操读书网

2020年Q4研发费用的同比下降的原因，蔚来将其归因于2020年9月开启量产的EC6相关研发费用的降低，以及公司整体的成本节约和研发效率的提高。较2020年第三季度相比，研发费用的增加主要用于新车型和技术的设计和研发。FNO曹操读书网

2020年全年研发费用，蔚来投入了24.878亿元，同比减少43.8%。全年研发费用的减少，蔚来将其主要归因于公司整体节约成本的努力，以及研发职能部门运营效率的提高，从而降低了设计和开发成本以及员工薪酬。FNO曹操读书网

在财报电话会议上，李斌称，“在2021年研发投入将再增加一倍，预计达到50亿元，提速核心技术和新车型的研发和量产工作。”FNO曹操读书网

其次，在销售管理费用方面，2020年Q4，蔚来总共花了12.068亿元，同比减少21.9%，环比增长28.3%。FNO曹操读书网

销售及管理费用的同比下降，蔚来将其主要归因于公司整体的成本节约和效率的不断提升。相较于2020年第三季度销售及管理费的增长是由于销售管理人员数量增长带来的员工薪酬增加，以及市场营销活动的增加和销售网络的扩张。 FNO曹操读书网

蔚来2020年全年，销售及管理费用总共花了39.323亿元，同比减少27.9%。销售及管理费用的下降，蔚来将其主要归因于公司整体的成本节约、效率提升和销售网络结构的优化所带来的员工薪酬、租金和相关费用的降低。FNO曹操读书网

另外，根据蔚来的规划，今年计划再增设20个蔚来中心和120个蔚来空间，去年蔚来曾表示NIO House 的费效比较低。FNO曹操读书网

对此，蔚来CFO奉玮在财报电话会议上解释称，之所以要增建NIO House，主要是因为NIO House是重要的订单转化渠道，有助于提升品牌知名度，扩大用户触点，促进销售转化；同时具备极强的品牌传播功能，在销售收入快速增长的背景下，增加一定的品牌传播投入有利于品牌和销售的长期利益；另外，NIO House也是重要的用户体系和社区运营的场所，为用户的线下连接和品牌宣传提供了活动空间。FNO曹操读书网

奉玮表示，凭借过去运营线下网络过程中积累了丰富经验，对选址、规划、费效的把控能力更强，单店所需的投资金额和运营成本都将大大低于原来的水平。目前平均单店投资是原来的投资的40%，而租金和运营成本是原来的50%。FNO曹操读书网

此外，换电站方面，蔚来已建成191座，覆盖76个城市，计划今年二季度将逐步部署成本更低体验更好的二代换电站，目标是今年将换电站总量增加到至少500个。与此同时，蔚来还将加大超充网络和目的地充电桩的建设，目前我们有127座超充站和1700多根目的地充电桩，计划2021年底分别达到600座和15,000根。FNO曹操读书网

根据李斌在财报电话会议上的透露，目前ET7的预订情况已超过蔚来过去任何一款车型。“作为一款起售价44.8万元的车型，我们认为他的表现超过了我们的预期。”他说。FNO曹操读书网

随着销量及产品数量的增加，蔚来的产能也面临压力。同时，受限于芯片、电池等供应链合作伙伴的产能，目前蔚来只能保持每月7500辆的产能，为此在产能上今年蔚来也将进一步投入。FNO曹操读书网

李斌表示，合作伙伴江淮已经启动合肥工厂扩建工作，预计在今年底或明年初，合肥工厂产能可以实现单班15万辆/年(双班30万/年)，为ET7及未来新车型投产做好准备。FNO曹操读书网

不会推走量“子品牌”

但值得注意的是，新车型ET7要到明年才开始交付，今年蔚来主要依靠ES8、ES6和EC6这三款产品来保持销量的坚挺。FNO曹操读书网

在财报电话会议上，当李斌再次被问到“会不会推子品牌”，来应对特斯拉的竞争，以及进一步刺激销量。FNO曹操读书网

他的回答是，蔚来品牌会坚持豪华定位，不会进入大众市场。之前，蔚来和广汽、长安成立合资公司，目的就是为了撬动这块市场，但是进展并不顺利。蔚来在两家公司中的持股比例已经降至5%以下。未来会寻求新的形式来进入这块市场，但蔚来坚持不走放量路线。FNO曹操读书网

当被问及特斯拉Model Y降价会给市场带来的冲击，李斌指出，“特斯拉经常搞个大新闻收割一批订单，蔚来专注长期稳健的增长，不是脉冲式的销售，蔚来不降价，持续通过用户口碑逐步增加订单量，这种独特竞争力和长期的用户发展战略，能够对抗整个周期，不像别人受季节和短期影响大。”FNO曹操读书网

“对比BBA的同价位油车的销量，我们还有很大的市场空间。”李斌称，蔚来下一步还是要与传统燃油车抢市场。FNO曹操读书网

关于是否会将网络覆盖下沉到三四线城市，李斌表示，有奔驰、宝马、奥迪4S店的城市，都会有蔚来的线下门店，有一些会在三四线城市。FNO曹操读书网

他指出，蔚来网络覆盖城市是根据高端车辆的区域分布而做的一个很自然的选择。可能有一些不一样的地方，在充电网络方面，包括超充网络、目的地充电网络，会更加往一些偏远的地方倾斜，比如内蒙、黑龙江、新疆，蔚来今年会针对基础设施比较差的地方，加大一些投入。FNO曹操读书网

不仅国内市场加大布局，海外市场也被蔚来提上日程。根据蔚来规划，今年下半年，蔚来将在欧洲开始进行销售和服务，目前正在按照计划推进产品、销售服务网络、团队等工作，美国市场也在蔚来的考虑之内。FNO曹操读书网

不管是增设蔚来中心、蔚来空间，还是部署充电网络，以及进军海外市场，这些都是非常烧钱的事情，但对于当下手握足够资金储备的蔚来而言，加快布局和扩张，可以进一步提升消费者对于蔚来品牌的认知，进一步拉动蔚来整体销量的提升，提高市场占有率和竞争力。FNO曹操读书网

小结

从2020年的财报来看，蔚来实现了交付量的大幅提升，营收同比翻倍、亏损继续收窄，以及年毛利率实现了两位数的正增长，手上的储备金也达到了425亿元，可以说，2020年蔚来实现了满血复活，但距离实现盈利还有一段距离。FNO曹操读书网

不过，好在蔚来对自己的定位很清晰，目标也很明确，不会推出走量“子品牌”，在豪华车市场想要与BBA三分天下。只要蔚来的销量能够保持持续增长的态势，这一切也不是没有可能。（本文首发钛媒体APP，作者/张敏）FNO曹操读书网

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