久策气体市占率低普通产品占比高 议价能力弱售价持续走低
作者：小溪
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2021年4月15日，福建久策气体股份有限公司（下称“久策气体”）回复了监管问询，内容涉及成长性和所处行业、供气模式和应用领域、主营业务收入等方面。
据悉，久策气体于2020年12月30日提交创业板上市申请，拟发行股票不超过3785万股，募集资金约3.71亿元，将用于气体建设项目、扩建及特气项目、智能化运营项目及补充流动资金。
招股书显示，久策气体成立于2010年，是一家专业从事气体研发、生产、销售、运输和气体应用服务的综合气体供应商，注册资本为1.14亿元，实控人为何标、何经余，合计控制58.30%的股份。
久策气体业绩总体上保持增长。招股书显示，2018年至2020年，该公司的营业收入分别为2.49亿元、2.81亿元、3.22亿元；净利润分别为3161.03万元、3665.29万元、3882.26万元。
市占率不足1%却欲聚焦特种气体市场
久策气体主要产品包括超纯氨、高纯氢等特种气体及工业氧、工业氮、纯氩、乙炔等普通工业气体，并主要应用于电子半导体、化工、冶金机械等领域。
招股书显示，2018年至2020年，久策气体特种气体收入分别为0.96亿元、1.03亿元、1.24亿元，占总收入的比例分别为39.74%、37.41%、40.99%；普通工业气体收入分别为1.45亿元、1.72亿元、1.78亿元，占总收入的比例分别为60.26%、62.59%、59.01%。
尽管普通工业气体占久策气体营业收入比例近六成，但由于市场对工业气体纯度要求不高、技术壁垒较低、市场参与者较多等原因，久策气体将发展重点放在对技术要求更高，市场需求更大的特种气体领域。
特种气体市场存在较大的发展前景，2010年中国特种气体行业市场规模已达118.14亿元，2019年该数字变为325亿元，约为2010年的3倍。而根据前瞻产业研究院《2019年中国特种气体行业市场现状及发展前景分析》的预测，2024年中国特种气体市场规模预计将达488亿元。
不过，特种气体市场虽大，但由于国际气体公司的先发优势和资本积累，中国特种气体市场已被瓜分殆尽。
《中国电子化学品产业发展报告》统计数据显示，2019年中国电子特种气体市场中美国空气化工、林德气体集团、法国液化空气、日本大阳日酸的市场占比分别为25%、23%、23%、17%，合计达88%，国内气体公司的市场份额合计仅为12%。
而在国内气体公司中，久策气体的市场占有率也不高。据招股书，久策气体的特种气体主要面向电子半导体产业，而按2019年的销售额看，其在电子半导体领域的市场份额仅为0.92%，市场份额占比较低。
缺乏议价能力 抢占市场不易
GPLP犀牛财经发现，为提高竞争力，扩大市场份额，久策气体拟将1.50亿元的募集资金用于提高特种气体产量及推进特种气体研发。此外，该公司或存在通过降低产品销售单价增强竞争力的行为。
久策气体主要产品超纯氨、高纯氢、工业氮产品均出现销售单价逐年下降的情形，其中，超纯氨产品售价降幅最为明显。
招股书显示，2018年至2020年，其超纯氨产品的平均单价分别为1.01万元/吨、0.95万元/吨、0.73万元/吨，2019年和2020年，上述产品平均单价降幅分别为5.75%、23.37%。
（来源：久策气体招股书）
此外，久策气体的产品售价也低于其同行可比公司。同样以超纯氨产品为例，2018年和2019年，该公司的售价分别为1.01万元/吨、0.95万元/吨，而其同行可比公司金宏气体对上述产品的售价分别为1.18万元/吨、1.10万元/吨。
（来源：久策气体招股书）
针对主要产品定价问题，监管部门在问询函中要求久策气体披露其与同行业可比公司产品单价存在差异的原因。
久策气体称，其产品销售单价与同行业可比公司存在一定差异主要是因为生产工艺、自产比例、供气模式、销售区域等方面因素影响。而针对售价降幅最大的超纯氨产品，其称主要是由于下游客户结构差异及单位成本差异所致。
不过，GPLP犀牛财经发现，久策气体所称的“下游客户结构差异及单位成本差异”原因的背后其实是其缺乏议价能力。
久策气体表示，其超纯氨产品主要销售给LED企业，而中国LED芯片产业集中度较高，头部厂商普遍采购量较大且议价能力较强，因此LED领域的超纯氨销售价格相对较低。
而相较于其可比公司金宏气体，其超纯氨产品中LED领域客户销售占比较高，且对三安光电、华灿光电、乾照光电等头部厂商供应比例较高，从而导致超纯氨产品整体销售单价低于金宏气体。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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