泓淋电力客户供应商两头集中 子公司短期内估值竟缩水一半遭质疑
作者：小溪
来源：GPLP犀牛财经（ID:gplpcn）
2021年6月16日，深交所官网显示，威海市泓淋电力技术股份有限公司（下称“泓淋电力”）恢复了发行上市审核。
据悉，2020年12月8日，泓淋电力创业板上市申请获受理，拟发行股票不超过9728万股，募集资金约6.99亿元，将用于电源线智能制造及产能提升项目、威海电源线技术改造项目等。
招股书显示，泓淋电力成立于1997年，主要从事电源线组件和特种线缆的研发、生产和销售，注册资本为2.92亿元，实控人为迟少林，间接持有63.49%的股份。
客户与供应商集中 偿债能力弱于同行
泓淋电力业绩总体上保持增长。
2017年至2020年上半年，该公司的营业收入分别为11.88亿元、12.84亿元、12.48亿元、5.26亿元；净利润分别为0.41亿元、0.53亿元、1.16亿元、0.57亿元。
泓淋电力的客户主要为海尔集团、台达集团、戴尔集团、三星集团等家电、计算机企业。GPLP犀牛财经发现，泓淋电力的客户较为集中。
招股书显示，2017年至2020年上半年，该公司向前五大客户合计销售收入分别为5.39亿元、5.34亿元、5.27亿元、2.59亿元，占营业收入的比例分别为 45.35%、41.58%、42.22%、49.21%。
此外，泓淋电力的供应商也较为集中。2017年至2020年上半年，该公司向前五大供应商采购金额分别为3.56亿元、4.60亿元、5.40亿元、2.48亿元，占采购总额的比例分别为37.77%、44.18%、55.04%、54.13%。
泓淋电力采购的产品及服务主要为原材料及加工费，其主要原材料为铜材、化工材料等。而在2017年至2020年上半年，该公司对铜材、化工材料采购总额占主营业务成本的比例分别为38.58%、42.33%、45.17%、69.03%。
泓淋电力称，如果未来经济形势发生周期性波动以及市场供需情况发生变化从而导致原材料价格发生大幅波动，其经营业绩也将面临下滑的风险。
值得注意的是，泓淋电力的偿债能力弱于同行。
招股书显示，2017年末至2020年上半年末，该公司的流动比率分别为1.09、1.05、1.29、1.28，而可比上市公司均值分别为3.22、2.19、2.71、2.51；速动比率分别为0.83、0.74、1.00、0.94，可比上市公司均值分别为2.48、1.60、2.08、1.89；资产负债率分别为72.12%、74.82%、55.61%、55.67%，可比上市公司均值分别为28.92%、33.04%、27.73%、29.56%。
泓淋电力表示，其业务规模一直处于扩张之中，其投入大量自有资金购买土地、房产、设备，扩充产能和产量。持续的资本性投入以及业务的增长导致其流动比率和速动比率低于可比上市公司平均水平。而其对于债务融资的依赖使得其资产负债率较高。
原子公司存违规行为 短期内估值缩水一半
GPLP犀牛财经发现，泓淋电力收购子公司德州锦城不到1年，便将其转手出售。
2018年7月，泓淋电力以盘后协议的方式收购了德州锦城4.14%的股份。
招股书显示，泓淋电力收购德州锦城4.14%的股份时，双方协商德州锦城的总体估值为3.50亿元，交易作价为1450.60万元。
2019年5月，因外部政策环境变化和汽车行业不景气，泓淋电力原子公司德州锦城经营状况转差，泓淋电力出售了其持有的德州锦城71.54%的股份。
招股书显示，泓淋电力出售德州锦城71.54%股份的对价为9200万元，彼时德州锦城的总体估值仅为1.29亿元。
值得注意的是，上述两次股权交易均是以亚洲（北京）资产评估有限公司出具的《价值分析报告》作为参考，招股书显示，在收购股份时是以2018年8月3日为基准日，德州锦城的全部股权价值为2.39亿元，而在出售股份时是以2018年12月31日为基准，此时其全部股权价值为1.16亿元。相差4个月，其股权价值已缩水超一半。
泓淋电力出售子公司德州锦城也导致其员工数量大幅下滑。招股书显示，2018年末，该公司的员工数量为1149人，而2019年末其员工数量减少至692人。
GPLP犀牛财经还注意到，泓淋电力原子公司德州锦城存在不规范票据贴现的违规行为。
据招股书，2017年，为方便经营活动中承兑汇票的流转与使用，原子公司德州锦城向非金融机构进行3253.21万元的票据贴现。
根据《中华人民共和国票据法》第十条规定，票据的签发、取得和转让，应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交易关系和债权债务关系。德州锦城的上述票据贴现行为违反了上述票据管理规定。
不过，泓淋电力表示，德州锦城上述票据贴现行为不属于重大违法违规行为，不会对本次发行上市构成实质性障碍。
（本文仅供参考，不构成投资建议，据此操作风险自担）
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