锂：现在多疯狂，未来就多落寞
图片来源@视觉中国
文丨锦缎
S.H.E有一首《Super Star》：“锂是光，锂是电，锂是唯一的神话……”
可惜我当时太年轻，没听懂内涵。
开个玩笑。
自从2021年以来，锂电池行业就非常的繁荣，可以说火得发烫。
下游电动车销量近乎翻番，因为疫情居家时间增加电动工具需求爆发，都是引爆锂电池行业需求的理由。
下游的需求传到了锂电池厂，然后就顺利成章的传导到了上游的原材料锂上。
一时间，市场是谈锂色变，但凡跟锂沾上边的，不管三七二十一，涨了再说。 这些公司，我们可以列出一长串。
实际上，锂价还没有创新高，但是相关股票，早就创新高好久了，比如龙头赣锋锂业(SZ:002460)。
如上图，碳酸锂的价格从去年年中的4万出头每吨的价格，到了现在9万，翻了一倍，但离2017年锂价高峰期时14万元每吨的价格还有相当的距离。与之相对应的是，龙头赣锋锂业的股价，却早就超越2017年的高点，不断勇创新高了。
市场肯给锂原材料上市公司超越周期的高估值从逻辑上看问题不大，锂电池行业处于高景气，与普通的周期品繁荣不过一两年不同的是，锂电池的高景气至少可以看五年，高景气度带来的业绩和估值双击，就会推动相关股票不断上涨。
乍一看，没毛病。
但是仔细咂摸下，问题很大。
锂价真的就能不断上涨，或者说维持在一个长期的高位上么？锂真的就能超越周期，变成长期成长了？
我们的观点是，一个行业要想长期发展，一定不能在原材料上形成瓶颈。
为什么？
一个合理的产业价值链是上游原材料价格低廉且有保障，中游制造高效，下游消费长期成长。每个产业链条都需要有合理的利润，而利润的分配必然遵守着风险收益相匹配，价值源于全社会必要劳动时间的原则。
一旦某个原材料因为短缺涨价形成长期的资源困境，一定会倒逼技术升级，要么减少用量，要么采用新材料。
所以锂长期涨价甚至维持高位的逻辑一定不成立。
对赣锋锂业这样的上游矿业公司来说，现在的涨价是利好短期EPS，利空长期PE。
实际上，在这个产业链任何一个链条，只要其中一个环节有着不同寻常的利润，必然会引来颠覆者的出现。
正如那句鸡汤，没有谁离不开谁，攒够了失望就离开了。
丰田本田垄断了混动汽车90%的专利，美国中国欧洲就直接绕过混动选择了电动车。
松下曾经是等离子电视的旗舰，却因为拒绝开放技术把自己的竞争对手全部逼向了液晶阵营。
而半导体行业之所以持续高景气度，是因为它的原料是随处可见的沙子，沙子的主要成分是二氧化硅。
高涨的原材料价格当时风光无限，却也埋下了祸根。
锂的短缺，终于等来了自己最大的竞争对手—钠。
钠离子电池目前是只听楼梯响，不见人下来，虽然还没有量产，但已经气势逼人。
7月29日，宁德时代(SZ:300750)召开了钠离子电池的发布会。
产品的具体参数我想大家都清楚了，这里面有两个出人意料的点。
一是电池能量密度做到了160Wh/kg，这个能量密度已经追平磷酸铁锂的水平，如果按照宁德时代所说的，下一代钠离子电池可以做到200Wh/kg，那基本上可以完全替代磷酸铁锂了。考虑到特斯拉的马斯克说过，未来的汽车电池可能有三分之二属于磷酸铁锂，如果钠离子电池可以完全取代磷酸铁锂。这相当于锂一瞬间就少了三分之二的需求。
二是通过BMS（电池管理系统）将钠离子电池和锂离子电池集合到一起，组成一个动力系统，充分发挥各自的优点。这是一个跟比亚迪的DM-i混动系统同样出色的设计思路，预计很快就会得到其他厂商的仿效。
宁德时代在发布会上最后提到，相关产业链会在2023年基本形成。
我们认为，这个速度可能要比最乐观的人想象的都要快。
首先这是一个能源自主的必然选择。全世界锂的储量并不高，加起来只有7000万吨，根本不够未来的电动车和储能使用，而且分布不均匀，绝大部分位于拉美地区，供应链的安全性很差。而钠就不存在这个问题，氯化钠也就是盐到处都是，储量要比锂高三个数量级。
其次，这是宁德时代尝试坐稳老大的第一战，也是最关键的一战。我们一直说，“三流的企业做产品，二流的企业做品牌，一流的企业做标准”，目前的动力电池市场，宁德时代虽然看上去有先发优势，但其实，这种优势就像一盘沙，风一吹就散了。动力电池行业，并不属于重资产行业，核心是电化学配方和生产工艺，加上行业变化剧烈，一个风口把握不住，非常容易翻车。
这是宁德时代首次尝试，引领一次赛道，也是为行业设定标准。一旦成功，就是向市场宣示，宁德时代同苹果、特斯拉一样，也有了议程设置能力，能为行业制定标准。就可以号令市场，让资源向自己靠拢，拉开与其他电池企业的距离。
这一次，只许成功，不许失败。成功了就是伟大企业的第一步，如果失败了，会为竞争者的野心提供燃料。
江湖老大，首先要做到的，就是说话算话。海岳尚可倾，吐诺终不移。既然想要做大佬，那就必须要有大佬的牌面。
最后，产业链的基础基本上是水到渠成。就像原子弹最大的秘密是知道他能被造出来一样，钠离子电池最大的秘密就是这东西真能行。对于业内的其他的动力电池厂商，比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、中航锂电这些来说，配方和设备都不是问题，现在的锂离子产业链，都可以很快的转到钠离子电池上。
可是，汝之蜜糖，吾之砒霜，所谓因果轮回凡俗世外，有人寂寞有人开怀。
钠离子电池终究是要大杀四方的，第一批倒下的，必然是磷酸铁锂和铅酸电池。
上面的表格，就是钠离子电池与铅酸电池、磷酸铁锂和三元锂电池的性能比较。总结来说就是，钠离子电池，既有磷酸铁锂的高能量密度，又有着铅酸电池的低价格。所有磷酸铁锂和铅酸电池的优点，他都有。
现在一般点评的结论都是，钠离子电池是锂离子电池的储备和补充。
但是市场终究会告诉大家，锂离子电池才是钠离子电池的储备和补充。
如果按照电动汽车年销量4000万辆，每辆车80度电计算，我们需要的电池产能是3200GW。2021年上半年，全球动力电池装机容量为100GW，锂的价格就已经涨上天，如果需求再上10倍，那什么样的价格才能配得上这么高贵的锂呢？
锂矿石的稀缺，已经注定了他永远不可能在这场电动大戏中唱主角，现在的锂价涨的越疯狂，未来就越落寞。
历史同样还会记住这么一个事实，在宁德时代钠离子电池发布会后的第二天，公司股价收绿，但是锂资源股天齐锂业涨停，铅酸电池股天能股份涨停，港股超威动力涨幅超过70%。市场虽然会给很多行业以过高的预期，但大部分时候，并不聪明。
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