斥资450亿美元欲买下Pinterest，PayPal有何阳谋？
文 | 美股研究社
全球互联网行业一则收购新闻掀起不小的水花。
10月21日，据凤凰网科技讯消息，在线支付公司PayPal Holdings已经提议以450亿美元收购社交媒体公司Pinterest。一个是支付巨头，一个是社交媒体小巨头，双方要是顺利完成收购这一举动，它将成为规模最大的一笔社交媒体公司收购交易，超越微软在2016年以262亿美元收购职业社交网站领英。
据悉PayPal已报价每股70美元收购Pinterest，大部分为股票形式。PayPal希望在11月8日发布季度财报前顺利完成磋商并宣布交易。目前交易尚未敲定，条款仍可能发生变化。从时间点来看，PayPal对于收购尤为积极且迫切。
在消息爆出后，PayPal盘后下跌4.91%，Pinterest股价飙升 9.4%。对于支付巨头PayPal来说，收购Pinterest于它而言是否是一笔划算的买卖？双方的收购动作真的会靴子落地吗？
除了PayPal之外，微软曾接触收购 Pinterest
据悉，除了paypal之外还有其他公司也在接触收购 Pinterest。今年2月份，据英国《金融时报》报道，微软最近几个月曾提议收购社交媒体Pinterest。
为何 Pinterest会受到巨头的关注，主要也还是在于它是一家拥有非常有价值的被低估的平台的公司。虽说微软也曾对收购Pinterest有较大的兴趣，但最终却未能打动Pinterest的管理层，或许是因为双方的战略发展未能达成共识。
与微软相反，PayPal 或许会符合 Pinterest 的战略。据悉Pinterest 希望成为社交电商平台：激发灵感的地方，寻找令人惊奇的东西的地方，以及购买这些商品的地方。去年5月7日， Pinterest宣布了与电子商务公司Shopify的合作——在Shopify上推出一个新的应用程序。该程序允许Shopify的商家将产品目录快速上传到Pinterest上，无需另外支付编辑代码或网页开发之类的费用。
如果想成为吸引用户消费的社交电商平台，显然支付交易平台很重要。与世界上最大的金融科技公司之一 PayPal 的合并似乎是朝着这一目标迈出的一大步。站在这个层面来看，这或许是 Pinterest愿意接受 PayPal 抛来的橄榄枝的原因之一。
收购 Pinterest，PayPal欲建立电商+支付超级平台
一笔收购动作最终能落地，买主出于何意去收购也是值得外界去深究的。尤其是在疫情之后，PayPal 的市值跟体量也是一路高涨，成为全球知名的支付巨头。截至目前，PayPal市值达到3000亿美元。
不过，随着疫情形势的好转，投资者开始担心PayPal能否继续维持高速的增长，毕竟由疫情外力带来的助推终不能长久。
从PayPal近几个季度财务情况来看，营收增速放缓，增长幅度并不大，甚至个别季度有所下降。PayPal2020年Q3实现营收54.6亿美元，Q4营收61.2亿美元，2021年Q1营收60.3亿美元，Q2营收62.4亿美元。其环比增速分别为12.09%，-1.47%，3.48%。
显然，Paypal还是很焦虑的。
在探讨收购Pinterest之前，其实PayPal近几年已经有不少的动作在拓展其在支付以外的市场版图。
2018年，PayPal以约22亿美元收购了欧洲小企业电商平台iZettle。2021年9月，PayPal宣布以约27亿美元收购“日本花呗” Paidy。这次爆出收购 Pinterest从业务角度来看，是PayPal想要与 Pinterest在电商与支付环节上有更多深入合作。
从收购金额来看，以 70 美元的股价收购 Pinterest 对 PayPal 来说是一笔划算的交易。假设很简单：Pinterest 成为在线购买商品的中心。Pinterest 现在已经是购买渠道初始阶段的平台之一：人们发现要购买的物品的阶段。当 Pinterest 将这一意图转化为行动时，在业绩层面会有一定突破，后续有望让投资者获得一定的回报。
另外从Pinterest 的用户规模来看，这或许也是PayPal看重的原因之一。截至2021年6月30日及截至2021年6月30日的三个月，Pinterest月活跃用户(MAU)为4.54亿，与2020年6月30日相比增长了9%。用户的社交价值、电商消费价值这都是为PayPal 在金融支付业务上拓展场景的重要板块。
（图源财报）
在竞争层面，据悉PayPal 已将 eBay 等客户流失到 Adyen 和 Square 等新金融科技公司，后者以原始成本的一小部分提供无缝支付服务。显然，PayPal 的专有支付技术对 Pinterest 也非常有价值，Pinterest 是一家推出大量平台交易功能的公司。此外，通过收购 Pinterest，PayPal 在支付行业的规模显着超过了其规模：正如我们所知，规模对于长期投资资本的高回报至关重要。
一旦收购完成，PayPal 和 Pinterest 的合并可以创建世界第一个完全集成的电子商务社交媒体平台。此举是 PayPal 自收购 Honey 以来发起的战略的一部分。该策略是将 PayPal 的产品从纯粹的结账产品扩展到更广泛的电子商务产品。
这或许也是PayPal 的管理层正在向 Pinterest 管理层展示他们对未来的计划以及 Pinterest 如何融入其中达到很好的协同效果。看似这笔收购是两全其美，那真的能够顺利落地吗？
靴子落地会面临哪些风险因素？
在传出收购的消息之后，或许Pinterest 的管理层可能对 PayPal更印象深刻，毕竟这次的收购者与微软试图收购它们的意图还是有区别。
在收购消息中，彭博社报道了 PayPal 开出了 70 美元的报价。如果这个数据属实，有Seeking Alpha上的分析师则认为这个报价有一点低。目前Pinterest 的股票以 13 倍的远期 EV/销售额和 80% 的毛利率计算，客观上很便宜。
如果是看好 Pinterest这家公司，考虑到增长前景和平台的发展质量，Pinterest 目前的估值并不高。
根据之前财报披露，Pinterest 拥有 22 亿美元的现金和现金等价物，Pinterest 是一家盈利公司。此外，重要的是要注意 Pinterest股东结构有点复杂。随着 VC 的售罄，管理层的投票权呈指数级增长。这实际上意味着管理层可以在不咨询其他股东的情况下决定他们是否接受这笔交易——因为他们拥有很大的投票权。
这也是为何PayPal 希望通过股票换股票合并收购该公司。在传出收购消息之后，PayPal当天已经下跌了 6%，这表明投资者对这笔交易没有足够的信心。
当然这两个因素到底最终会不会影响到PayPal收购 Pinterest 这还是未知的。后续进展会如何，美股研究社也会继续跟进关注。
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