一些积极的因素正在酝酿！

来源：洋恺宏观
作者：George

自今年二季度以来，我对A股并不看好，主要是考虑到地产+地缘风险问题（简称“双地问题”）。过去半年多A股持续下跌，市场在定价长期因素，内资担心地产问题，外资担心地缘问题，资金呈现流出趋势。这一期间最好的策略就是空仓，把本金保住。

但站在当前这个时点，一些新的变化让我对宏观经济又开始产生信心。巴以冲突的重要性以及蕴含的战略机遇可能被严重低估了。

事实上，当国际局势发生变动时，新中国是个极其擅长抓住机遇的国家。

历次国际局势变动带来的机遇：

时间	国际事件	所做事项
1948	柏林危机	解放全国
1962	古巴导弹危机	反击印度
1979	伊朗革命	中美建交
2001	911事件	战略机遇期

1948年，欧洲爆发柏林危机，美苏展开军事对峙。我方利用这个机会发动三大战役，加速了中国统一进程。

1962年，古巴导弹危机爆发，美苏再次陷入对峙，我国利用这个机会发动对印自卫反击战，解决了西南边境的隐患。

1979年，伊朗革命发酵，美国在中东面临外交失败。我国利用这个机会迫使美国在台湾问题上让步，促成中美建交。并在访美之后趁机解决越南隐患。

2001年，美国爆发“911事件”，其战略重心被迫从东亚转移至中东。我国迎来长达6年的战略机遇期，可以全力推动城镇化、工业化，使GDP翻了3倍。

可以发现，中国很擅长把握国际局势变化带来的机会。

巴以冲突发生后，中东局势有恶化的趋势。这在短期内或许会显著改善我国外部地缘环境，使政策重心能聚焦于国内，我国迎来了一个难得的建设黄金期，可以动用宝贵的财政工具。

无论对经济还是A股来说，财政政策都属于压箱底式的武器。宽财政不仅可以改善企业盈利、增加居民收入；也能为市场注入流动性，盘活货币供应量；还能提振汇率，对冲贬值预期。在08年金融危机之后，欧美都喜欢用财政政策来促进经济增长，美国甚至祭出MMT（财政赤字货币化）。今年我国出台了很多刺激经济的政策，包括地产松绑、货币宽松、印花税改革等，但效果都不如真金白银的财政政策那么立竿见影。

虽然财政政策效果非常显著，但推行积极的财政政策却需要一个前提条件，那就是宽松的地缘环境。这一点古今中外都适用，因为和平是发展的前提，如果周围都是惊涛骇浪，那还是得保留适度的政策空间以防万一。

去年俄乌战争以来，全球地缘环境加速恶化，欧俄关系破裂，中欧关系也面临压力。作为拱火方的美国反倒是获得了很多战略优势，重新凝聚了西方盟友，加快了与中国脱钩的进程。今年前三季度，亚太局势并不稳定，美日韩举行“戴维营峰会”，美印发表针对中国的联合声明，菲律宾挑起南海冲突，亚太版“北约”逐渐成型。这意味着我国必须耗费大量精力应付外部压力。不仅如此，地缘形势恶化也影响了外资的偏好，这对A股产生间接影响。

美国海军部署情况：

但巴以冲突使我国外部环境得到改善。当下中东局势持续恶化，为了防止油价上涨削弱自身支持率，拜登只能尽可能拖延战争爆发的时间。一方面，他亲自跑到以色列，要求以色列推迟地面进攻时间。另一方面，原计划于昨日抵达东地中海的“艾森豪威尔号”临时改变行程，决定前往波斯湾。如今这艘航母仍在大西洋上漂泊，预计要10天后才能抵达预定位置。也就是说，美国试图在中东构建的“双航母”威慑体系至少要晚10天才能成型。很难说这里面没有故意成分，反正以色列要想发动地面进攻还得再等等。

但不管怎么说，以色列最终还是会选择发动地面进攻，这会使美国战略重心暂时被牵制在中东，减缓其在亚太地区对我国的围堵力度。不仅如此，当前美国国会陷入分裂状态，如果一直没能选出新议长，11月中旬美国大概率会出现政府+国会“双重关门”的局面，创造新的历史。值得一提的是，这两个事件互为因果，因为不愿承担政府关门的责任，所以共和党大部分议员都不敢竞选议长；因为迟迟选不出议长，所以白宫大概率要关门。

另一方面，本轮巴以冲突后，沙特和以色列和解进程可能会冻结，拜登试图让OPEC增产石油的计划破灭。在明年大选前，民主党面临通胀和债务两大问题，既然通胀问题不好解决，那就得先解决债务问题。

所以当前的背景下，美国只能主动向中国妥协，争取中国重新购买美债。之前不能谈的领域，现在也可以拿来谈。之前没谈拢的条件，现在美方也会考虑让步。下个月美国旧金山将召开APEC峰会，这或许能成为中美缓和的契机。

2001年上海APEC成为中美关系改善的标志：

正如“911事件”之前，中美关系一度被“南海撞机事件”困扰，双方敌对情绪持续上升，有陷入新冷战之势；但“911事件”使美国战略重心转移至中东，放松了对中国的打压，中美关系进入破冰期。2001年10月，上海举办APEC峰会，这成为中美关系缓和的标志。一个多月后，中国正式加入WTO，开启了经济腾飞的历程。

如果没有本轮巴以冲突，美国绝对不愿意对中国妥协，那旧金山APEC也没有太多值得期待的内容，中美缓和的预期很有可能会落空。但中东局势恶化后，美国只能暂缓对中国的打压，并做出适度让步，中美关系可能会迎来短暂的小阳春。

可以把本轮巴以冲突理解为缩水版的“911事件”，都发生在中东，且都牵制了美国的战略精力。“911事件”为我国创造了6年的战略机遇期，这一时期我国可以全力发展经济，人均收入翻了三倍。本轮巴以冲突预计能为我国带来3个月的战略喘息期，这期间东亚爆发大规模的风险有所下降。虽然时间比较短暂，但我国也可以做很多事情，比如财政空间可以得到释放，能更加稳妥地处理债务问题。

不仅如此，3个月后的台湾地区选举也很重要，这关系到未来5年两岸是战是和。虽然国民党和民进党在“维持分裂现状”方面可谓一丘之貉，但民进党上台会积极配合美国政策，在台海复制乌克兰模式，这可能会导致被动武统的局面。但如果是国民党上台，那收复台湾的主动权在大陆这边，我们可以挑选合适的时间统一对岸，准备得能更充分些。这种情况下，台海局势出现“黑天鹅”的概率将大幅下降。

目前来看，由于种种原因，台湾出现“蓝百合”的概率明显提升，达到40%左右。郭台铭可能会在“蓝百合”成型后主动退选。在实现“蓝百合”的情况下，蓝营获胜的概率超过50%。如果明年选举台湾能成功实现政党轮换，在未来很长一段时间内，美国都无法通过打“台湾牌”来渲染地缘风险，外资对中国的信心也能部分恢复。

未来局势演绎可能：

	中东局势	台湾选举	美国政府
悲观场景	以军速战速决	民进党获胜	避免关门
中性场景	伊朗介入	蓝百合	短期关门
乐观场景	逊尼派介入	国民党获胜	长期关门

这里对未来中东地缘冲突、台湾选举、美国政坛做一些场景分析，探讨不同场景下对我国的影响。

悲观场景：

以色列对加沙发起地面进攻，并实现速战速决。在美军的威慑下，伊朗选择不介入，巴以风险得到控制。美国从中东迅速抽身，重新将精力投入亚太。台湾那边“蓝百合”走向失败

，柯文哲执意要独立参选，赖清德以“躺赢”的方式赢得明年选举。另一方面，美国在未来一周选出新的众议院议长，经过两党有效磋商，在最后一刻惊险通过了2024财年预算法案，避免了美国政府关门危机。

这种场景下，巴以局势仅会在短期牵制美国精力，不会影响美国继续围堵中国的战略。我国的地缘环境和政策空间将回到10月之前的状态。中东局势只是短期利好，之后一切照旧。

中性场景：

以色列发动地面进攻，并陷入泥潭。伊朗趁机介入，逊尼派国家选择中立。美国加码对伊朗石油制裁，并对伊朗发动空袭，油价破百。中东局势陷入动荡，危机持续3个月以上。台湾那边“蓝百合”成功，但搅局因素依然存在，与赖清德55开。另一方面，美国虽然选出众议院新议长，但由于未能通过财政预算法案，美国政府仍短期关门。

这种场景虽然不能创造战略机遇期，但至少可以创造战略喘息期。我国可以暂时从外部事务抽身，全力抓一波经济，发挥财政的关键作用。这种情况下，中国经济可能会迎来阶段性复苏。

乐观场景：

以色列陷入战争泥潭，伊朗全面介入，与美军发生交战。在舆论和民意的倒逼下，逊尼派国家对以色列采取强硬政策，并联手发动石油减产来报复西方。第六次中东战争爆发，全球油价飙涨，美国的战略重心被迫转移至中东，其“重返亚太”的计划走向失败。台湾那边国民党获胜，蓝营锁定立法委多数席位，成功下架民进党。另一方面，美国迟迟未能选出众议院议长，11月下旬美国陷入政府+国会“双分裂”的局面，财政预算法案无法落地，白宫长期关门，陷入瘫痪状态。由于未能通过援乌和援以法案，美国失去盟友信任，对全球的领导力大幅下降。

如果出现这种情况，那就是继《中国的十次国运》之后，出现的第十一次国运，效果堪比“911事件”。在这种情况下，政策空间将全面打开，我们可以腾出手来做很多事情，主要有两种策略可供选择：

第一种是借着美国精力被牵制在俄乌冲突和中东战争的机会追求中华民族复兴大业，收复台湾，完成国家统一，最终实现地缘去风险。这种策略更偏向于安全。

第二种是借助美国国内混乱，战略重心转向中东的机会。聚焦于国内建设，妥善处置债务风险，通过积极的财政政策对冲地产下行，加速经济结构转型，最终实现地产去风险。这种策略更偏向于发展。

这两种策略，前者类似1948年，当时我们利用美苏对峙的机会发动三大战役，为统一中国大陆奠定基础。后者类似2001年，当时我们利用“911事件”带来的战略机遇期，通过出口和地产拉动经济增长，奠定了世界工厂的基础。

事实上，当前美国是中国最大对手，所以美国的问题就是中国的机遇。只要中东局势能牵制它一段时间，我国就能获得战略喘息期。

当然也有一些值得重视的风险。

第一，巴以冲突升级虽然能牵制美国精力，使其放松对中国的遏制，为我国争取更多政策空间。但巴以冲突升级会导致油价上涨，使美联储上调加息预期，因此这对A股是把双刃剑。宽松的国内财政空间对应盈利上行，紧缩的海外货币空间对应估值下行，二者共同作用下，股价走势存在悬念。

第二，虽然中东地缘局势恶化会迫使美国主动向中国妥协，有利于双方达成一些实质性成果，推动中美关系缓和。但世界上有太多势力不希望中美缓和，包括美国共和党、台湾民进党、日本、俄罗斯、菲律宾等等，如果在APEC峰会之前爆发类似“美国击落中国飞艇”的事件，那中美缓和可能就没戏了。

从历史上看，中东是个神奇的地方。它多次为中国创造国运，1979年伊朗革命打击了卡特政府的支持率，使美国做出与中国建交的选择；2001年“911事件”带来了战略机遇期，使我国顺利加入WTO。2010年以来，美国将中国锁定为头号竞争对手，试图从中东事务抽身，把全部力量投入亚太。然而2023年的巴以冲突，可能会让美国再次陷入中东泥潭，把它精心设计的“印太战略”搅黄，以色列从美国的核心盟友逐渐沦为战略“负资产”。未来中东局势演绎，会间接影响我国发展进程和战略抉择。