常洛闻 | 尹锡悦的2023年：跟着大哥混，三天饿九顿
【文/东方军事专栏作者 常洛闻】
在韩国媒体眼中，韩国是一个正经的富裕发达国家。2023年11月国际货币基金组织（IMF）的经济数据显示，韩国2023年实际国内生产总值（GDP）为3.1万亿美元，是一个比沙特还富裕的国家。所以之前韩国申办世博输给沙特格外不服气，认为自己并不是输给没钱，而是输给了没认真花钱。
但回看快要结束的2023年，韩国的经济表现数据未必如韩国媒体所愿。
随着疫情全面结束，韩国经济并没有迎来预期中的“报复性反弹”，反而是尹锡悦上台前承诺过的房价、租金、通胀等重大民生问题，不仅没有得到解决，还继续发酵恶化。11月30日韩国央行发布经济展望修正报告，下调2024年经济增长预期0.1个百分点至2.1%，维持2023年经济增速预期1.4%不变。上调2023年消费者价格指数（CPI）预期0.1个百分点至3.6%，并将2024年预期从2.4%上调至2.6%。韩国央行预测，到明年底为止可能无法实现2%的通胀率目标。
而且因为资本市场完全开放，韩国实际上变成了美元潮汐冲击出来的一个水洼。如果能够紧跟美元周期，那就能分到一杯羹，而且还能在某些产业上享受到美国主导的分配体系的红利。但如果周期踩空，或者像这几年一样，美国地主家也没有余粮，决定吸干水洼里的水，那韩国的日子就要不好过了。
第一个直观的例证就是韩国前一段暴雷，导致租客连环自杀，到现在还没有妥善解决的全租房（传贳房）危机。
在韩国，刚进入职场，进城（首都圈）工作买不起房子的年轻人，可以用个人信用作抵押，向银行贷出相当于房子全价1/2左右的贷款，交给房东，租期（一般是2年）届满后原款拿回，房东在租期期间对资金可以自由支配。表面上，租客不用付租金住大房子，房东可以炒更大的标的，银行还能完成贷款任务。
但这个玩法以信用为前提，有两个必要条件，一是银行利息足够低，二是房价能够保持在合理的上涨水平。因为房东拿到钱之后，最“稳妥”的就是继续付首付买房子，然后租出去，循环往复。如果银行利息高了，租客和房东的贷款都要出问题，最坏的情况是房价暴涨暴跌，房东无法退还租金，挤兑之下赔本买房子又不可能覆盖成本，最终往往会选择跑路，把贷款老赖的负担甩给租客。
在美联储也处于低息的状态下，韩国首都圈看似有源源不断的人口供应，房子永远供不应求，韩国炒家用不着出国就能赚快钱，以至于过去八年韩国首尔的房价比香港的涨幅还大。一旦美国加息到一定水平之后，大量国际资本就会选择回流美国，其中也包括早早分析好情况，提前开溜的银团和资本家，等到韩国央行公开跟随加息，上文说到的最坏情况就成了韩国穷人的不幸现实。
全球最穷苦的人一生血汗，可能最后都在不知不觉中，被用来供养少数人的“美式生活方式”。韩国政府对这种来自外部的巨大力量确实无能为力，但对国内的住宅市场弊病常年不加修正，也确实说不过去。
另一个受美元潮汐影响的行业，是韩国曾经的支柱产业——造船业。
由于大型造船公司都使用巨大的资金杠杆，银行利息对资金成本的影响，就能决定一家企业乃至一个行业的生死。
在韩国政府加息之前，韩国央行的利率较低，韩国造船公司的融资成本低于中国同行。这足以抵消中国人的部分劳动力成本。
韩国央行和美联储的加息趋势
1 2 3 下一页 余下全文但在韩国跟随美国多轮加息和中国多轮降息之后，局面发生了翻天覆地的变化。
中国造船厂可以向中国银行申请人民币贷款，在国内购买材料和设备。而韩国人则要为利息多付出至少5%左右的溢价，在利润透明的造船行业，这5%基本上就能让韩国企业失去竞争资格。
2023年第一季度，韩国造船业几乎没有新订单，订单全部流向中国造船厂。第二季度的情况也好不到哪里去。由于中国造船厂订单过多，新合同的交付期延长至三年后。订单开始溢出，第三季度，韩国船厂接到的订单开始回升。
韩国也不是没想过反抗，无奈确实办法不多。已经落地的一是延缓美韩货币互换协议的签署，二是禁止股市卖空（韩国股市是世界主要股票市场中散户比例最高的），三是出台一些临时性政策平抑物价。
在自由市场、开放市场的丛林中，从立国开始紧随美国，自主权受限的韩国能做的也只有这么多。所以尹锡悦总统选择重心不放在内政问题这个烂摊子上，而是主攻外交，实在是政治上的“聪明人”。
韩国央行当然知道问题在哪，毕竟2008金融危机时也是这么玩的，玩得韩元汇率暴跌一半，明洞的豪华商场过节连彩灯都不舍得开。所以韩国央行从2023年2月停止加息，一直坚持到现在。
饶是如此，中国可以比照基准利率的shibor利率比韩国央行基准利率低50%，联合国贸易和发展会议（UNCTAD）早前发布的《2022贸易与发展报告》认为，旨在对抗通胀的紧缩货币政策，可能在全球范围内造成比2008年金融危机和2020年新冠肺炎疫情更严重的损害。
报告还发现，美联储加息每增加一个百分点，三年内其他富裕国家的经济产出将下降0.5%，而发展中国家的经济产出将下降0.8%。仅2022年美国加息就可能通过推高美元价值，让发展中国家减少3600亿美元的未来收入。只要美联储继续拉着韩国央行维持高利率，韩国面临的问题就没法解决。
金融市场的身不由己，还可以理解为市场双向开放的必要代价。但在先进制造业领域，尹锡悦政府仍然无视客观规律，奉行意识形态凌驾于实际现状之上的“价值外交”，与韩国企业进行的商业行为还要等美国的“追认”才能算是真正生效，让韩国的经济数据又多了一些不确定和不可信，韩国企业其实也是苦不堪言的受害者。
当地时间12月1日，美国财政部和能源部发布了关于电动车补贴的新规定，依据《通胀削减法案》，颁布了实施细则，如果车辆电池中含有“敏感外国实体”（FEOC）制造的零部件和核心矿产，车辆将无法获得7500美元/辆的税收抵扣。
首页 上一页 1 2 3 下一页 余下全文所谓敏感外国实体，定义为由朝鲜、中国、俄罗斯或伊朗拥有、控制或管辖的任何公司。中国政府直接或间接持有国外合作公司的董事会席位、表决权或股份25%以上时，也在“敏感外国实体”之列。从2024年开始，符合减免条件的新能源车不能含有“敏感外国实体”制造或组装的电池组件。从2025年起，车辆不能含有“由这些实体提取、加工或回收的关键矿产”。没有中国政府股份或持股率较低的民营企业的合作公司不会被视为FEOC。因为如果排除所有中国企业，那美国联邦政府的电动车补贴将一毛钱都发不出去。
而且美国政府不甘心于“你有张良计，我有过墙梯”，设置了兜底条款，规定（中国政府方面）对矿物和零部件的生产有实际控制权的情况也将被指定为FEOC。这一模糊的标准似乎又否定了持股25%的硬标准，补贴批核逻辑变成了完全不可预测的黑箱。
本来韩中企业建立的电池合作公司势头正猛，2023年就至少达到5万亿韩元，双方为了规避通胀削减法案，一个出原料一个出产能，正是蜜月期。例如LG化学和中国华友钴业投资1.2万亿韩元，SK on、Eco Pro和中国格林美将投资1.2万亿韩元，在全北新万金建设前驱体工厂。LG能源解决方案今年年初与中国锂化合物制造企业雅化集团签订了摩洛哥氢氧化锂生产备忘录。
LG化学9月24日宣布，22日同华友钴业签署有关正极材料供应链的全面合作协议。图为签约仪式现场。 （图片来源：LG化学）
美国出台的“薛定谔的紧箍咒”，迫使韩国企业不得不做好买断中国企业部分或全部股份，甚至退出合资企业的准备，财务压力巨大。本来商定今年在北美设厂的韩国电池隔膜企业SKIET、LG化学也都在高度政策风险之下，推迟了计划。
2024年美国选举在即，共和党候选人特朗普、南卡州长前尼基·黑利都鼓吹一旦上台就废除通胀削减法案。是不是废除了IRA，韩国的好日子就来了呢？答案也是否定。
LG能源今年第三季度营业利润创下7312亿韩元的历史新高，但这是在加上IRA的2155亿韩元税收优惠之后实现的。如果IRA被废除，LG能源的营业利润可能会减少30%。本来就经营不善的另一家韩国能源企业SK On如果不拿美国补贴的2099亿韩元，第三季度的赤字接近3000亿韩元，根本就是靠补贴在续命。韩国电池企业的未来，非常不明朗。
接受补贴饮鸩止渴，就要接受美国不可预测的肆意宰割；放弃补贴另起炉灶与中国合作，虽然有稳定的原料和先进的技术，但会被踢出原本赖以生存的美国主导的分配体系，可能倒在黎明前的黑暗中。韩国业界面临的两难选择，究其根本，选择权不在企业手中。
平心而论，尹锡悦政府起码做出了要改变现状的样子，但方向选的不太对劲，主动将鸡蛋全都放进了一个篮子。12月12日，韩国总统尹锡悦压着年尾访问了荷兰，参观了半导体设备制造商阿斯麦（ASML）总部。阿斯麦也大方开放无尘室给尹总统参观，荷韩两国宣布构建“半导体同盟”。
当地时间12月12日，在荷兰阿斯麦公司（ASML）总部，韩国总统尹锡悦（左起）、荷兰国王威廉·亚历山大走访无尘室，听取首席商务官兼管理委员会成员克里斯托弗·富凯（Christophe Fouquet ）的说明。 韩联社/联合采访团
阿斯麦同三星和SK海力士达成合作，将投资1万亿韩元（约合人民币54.5亿元）在韩成立半导体研发中心，同时携手SK海力士开发大幅缩减电力消耗的氢能工序。阿斯麦明年2月将牵头设立尖端半导体学院，韩荷两国研究生工程师将参与其中。
当地时间12月12日，在阿斯麦总部，尹锡悦（左三）同两国企业人士座谈。 韩联社
三星电子会长李在镕、SK集团会长崔泰源、阿斯麦首席执行官彼得·温宁克、本杰明·罗等企业家当天在会上就半导体产业前景和双边合作开展战略对话，荷兰国王威廉-亚历山大也一同出席。
当地时间12月12日，在阿斯麦总部，三星电子社长庆桂显（左）同阿斯麦首席执行官皮特·温宁克签署关于成立新一代半导体制造技术研发中心的合作谅解备忘录。 韩联社/联合采访团
这是ASML首次开放无尘室给外国领导人参观，表现了阿斯麦的诚意和决心，更重要的是体现了韩国在美国掌握芯片技术体系中，是“自己人”的认证。但越是“友岸外包”换“技术同盟”，外界就越难以相信韩国的经济数据是自主经济建设的真实反映，越难相信韩国能够在合作出现变数的时候，做出独立、理性的决策。
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【文/东方军事专栏作者 常洛闻】
在韩国媒体眼中，韩国是一个正经的富裕发达国家。2023年11月国际货币基金组织（IMF）的经济数据显示，韩国2023年实际国内生产总值（GDP）为3.1万亿美元，是一个比沙特还富裕的国家。所以之前韩国申办世博输给沙特格外不服气，认为自己并不是输给没钱，而是输给了没认真花钱。
但回看快要结束的2023年，韩国的经济表现数据未必如韩国媒体所愿。
随着疫情全面结束，韩国经济并没有迎来预期中的“报复性反弹”，反而是尹锡悦上台前承诺过的房价、租金、通胀等重大民生问题，不仅没有得到解决，还继续发酵恶化。11月30日韩国央行发布经济展望修正报告，下调2024年经济增长预期0.1个百分点至2.1%，维持2023年经济增速预期1.4%不变。上调2023年消费者价格指数（CPI）预期0.1个百分点至3.6%，并将2024年预期从2.4%上调至2.6%。韩国央行预测，到明年底为止可能无法实现2%的通胀率目标。
而且因为资本市场完全开放，韩国实际上变成了美元潮汐冲击出来的一个水洼。如果能够紧跟美元周期，那就能分到一杯羹，而且还能在某些产业上享受到美国主导的分配体系的红利。但如果周期踩空，或者像这几年一样，美国地主家也没有余粮，决定吸干水洼里的水，那韩国的日子就要不好过了。
第一个直观的例证就是韩国前一段暴雷，导致租客连环自杀，到现在还没有妥善解决的全租房（传贳房）危机。
在韩国，刚进入职场，进城（首都圈）工作买不起房子的年轻人，可以用个人信用作抵押，向银行贷出相当于房子全价1/2左右的贷款，交给房东，租期（一般是2年）届满后原款拿回，房东在租期期间对资金可以自由支配。表面上，租客不用付租金住大房子，房东可以炒更大的标的，银行还能完成贷款任务。
但这个玩法以信用为前提，有两个必要条件，一是银行利息足够低，二是房价能够保持在合理的上涨水平。因为房东拿到钱之后，最“稳妥”的就是继续付首付买房子，然后租出去，循环往复。如果银行利息高了，租客和房东的贷款都要出问题，最坏的情况是房价暴涨暴跌，房东无法退还租金，挤兑之下赔本买房子又不可能覆盖成本，最终往往会选择跑路，把贷款老赖的负担甩给租客。
在美联储也处于低息的状态下，韩国首都圈看似有源源不断的人口供应，房子永远供不应求，韩国炒家用不着出国就能赚快钱，以至于过去八年韩国首尔的房价比香港的涨幅还大。一旦美国加息到一定水平之后，大量国际资本就会选择回流美国，其中也包括早早分析好情况，提前开溜的银团和资本家，等到韩国央行公开跟随加息，上文说到的最坏情况就成了韩国穷人的不幸现实。
全球最穷苦的人一生血汗，可能最后都在不知不觉中，被用来供养少数人的“美式生活方式”。韩国政府对这种来自外部的巨大力量确实无能为力，但对国内的住宅市场弊病常年不加修正，也确实说不过去。
另一个受美元潮汐影响的行业，是韩国曾经的支柱产业——造船业。
由于大型造船公司都使用巨大的资金杠杆，银行利息对资金成本的影响，就能决定一家企业乃至一个行业的生死。
在韩国政府加息之前，韩国央行的利率较低，韩国造船公司的融资成本低于中国同行。这足以抵消中国人的部分劳动力成本。
韩国央行和美联储的加息趋势
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