作者：肖仲华
来源：肖仲华开讲（ID：xiaozhweixin）
太多网友要求我讲讲黄金。是的，金价已经涨疯了，我理解你们急切的心情。但首先得声明，我不会为了迎合你们的急切心情而讲假话或者废话。在讲黄金价格之前，大家一定要首先知道几个基本常识。其一，黄金的计价单位是美元，黄金价格本质上就是美元的价格。美元贬值则黄金涨价，反之则降价。其二，美元周期是全球资产价格波动周期的基础，包括黄金在内的一切商品尤其是大宗商品的价格一定是随着美元周期变化而变化的。其三，尽管美元加息已经持续了两年时间，但全球主要大宗商品价格仍然在持续上涨，不只是黄金。如下图所示，白银、铜、原油等大赛商品的价格与黄金的波动周期是基本一致的，都处在振动上行的通道中。
除了上述贵金属和原油，众所周知，上涨更疯狂的是比特币对不对？还有，请注意上涨最多的是比特币和美国股市，美股已经制造了有史以来最大的股市泡沫。要知道美股高涨的本质，其实就是美国资产泡沫的高涨，凡事要先抓住本质属性。
去年我曾经预计此轮美元周期中，黄金价格的高点应该是2400美元左右。这个预计基于美元周期理论，也就是预计美元加息会带来应有的效果，诸如在某个时间节点真正实现了美元量宽的终结，使美元回归正常。如今的黄金期货价格已经达到了2350美元，离我预计的2400美元只有一步之遥。这是否意味着黄金价格已经见顶了呢？不是。我之所以说不是，并非指黄金就一定要无限上涨下去，而是指美元周期已经紊乱，美元理论已经失灵，对黄金的价格预期已经没有了理论依据，亦无经济史的相似案例可供参考。我们观察到的现象是，在过去的两年时间里，一方面美联储在持续加息，这显然意味着美联储希望通过量化紧缩来结束川普时代开启的无限量宽及其导致的一系列问题，尤其是全球性高通胀问题。但另一方面，美国财政部却依然在不断扩大债务规模，依然在加速印钱。要理解这一点，只需要看一下下面的对比图就一目了然。上面绿色部分是耶伦财政部搞的隐性量化宽松，下面红色部分是鲍威尔美联储搞的有限量化紧缩，谁的规模更大，很清楚。
所以，美国现在到底是在量化紧缩还是量化宽松就成了谜一样的存在。迷信美联储独立性的西化学者会说，美联储持续加息两年时间，这不是紧缩是什么？但事实却是耶伦的量宽规模远大于鲍威尔的量化紧缩。所以不要相信那些西方经济学者们的教条主义言论，要明确地知道，美国自川普开启无限量宽以来，一直都在持续量宽的通道中，货币在持续放水，从来都没有紧缩过。这就是为什么美联储持续加息背景下，美国和西方世界依然在持续通胀，主要大赛商品价格一直在上涨而非下降的原因，黄金当然也不例外。美国财政部和美联储为什么要上演这么个双簧戏，一手紧缩，一手量宽，这难道不是自欺欺人么？加息不是为了紧缩货币，而是为了吸引全球美元回流美国，以拯救美国经济。同时，加息也是为了制造美元紧缩的假象，以抑制通胀的预期。美国的通胀固然有所回落，但到了一定的阶段，就再也降不下去了，为啥？因为预期只是预期，不是现实。紧缩的假象只能欺骗一时，而实质的量宽制造了货币洪水是不可能自行消退的。当无限量宽背景下美元洪水般涌入美国的状态持续，美国自己就一定会被货币的洪流给淹死。现在还处在水涨船高的阶段，表现出来就是巨大的资产价格泡沫和通胀。当美元洪水开始“漫过山尖”的时候，就是大船倾覆的时候。许多人始终不明白我在前面连续几篇文章中讲到耶伦猴急访华的原因，这可能要怪我始终没讲得太直白，毕竟我需要照顾的不只是耶伦的脸面好吧。我现在继续讲讲耶伦此行的目的。当耶伦大讲特讲中国产能过剩冲击美国的时候，你一定要知道这是障眼法。在量宽政策不变的大前提下，中国廉价的商品其实是拯救美国通胀的唯一法宝，耶伦作为新凯恩斯主义旗手级的经济学家，她怎么可能不懂这么个简单常识呢？可惜的是，耶伦更知道另一个事实与常识。一旦美国真的转向量化紧缩，美元和美国经济会立马崩溃。所以，耶伦一直在主张降息，美联储也一直在讨论降息，搞得好像过去两年的加息是真起到了量化紧缩作用似的。在过去两年美元仍然在持续量宽的事实背景下，转向降息当然意味着更进一步的量宽。唯一的变化是，过去两年是耶伦的隐性量宽，而降息之后又要变成明目张胆的量宽而已。继续量宽下去，结果当然就是我说的“美元洪水漫过山尖”。耶伦也好，鲍威尔也好，他们不懂么？他们当然懂。但是，他们认为地球足够大，完全可以消化掉泛滥的美元洪水。要知道，在所谓美元周期理论中，加息意味着美元回流美国本土，降息则意味着美元从美国流向全球。所以，他们认为，只要美联储宣布降息，美元资本就会洪水外溢，以消化美国本土的美元洪流，把美国经济从被美元撑死的边缘拯救过来。对美国本土而言，华尔街显然知道美股已经到了天花板，正在准备资产投资的重新组合。2023年以前，华尔街的一切都围绕着美国科技7巨头，这是占据了美股半壁江山的巨无霸。去年以来，7巨头逐渐变成了4巨头。如今，7巨头的增长潜力显然已经耗尽，哪怕不断抛出人工智能等所谓重大科技突破的噱头也不可能扭转巨头们高增长不可持续的现状。7巨头增长乏力决定了华尔街资本必然要调整投资方向，通过美联储降息制造的预期效应，驱动美元资本大幅流向以中国股市为代表的价值洼地。事实上，最近的国际资本动向已经证明了这一点。汇丰控股最新的数据显示，今年以来，超过90%的新兴市场基金开始增持中国股市，全球资金正加速回流中国，同时减少对印度的投资。注意我在前面讲过，此轮美元周期迄今为止只收割到了日本、韩国和印度，事实正在验证这一结论。同时请注意这种资本动向意味着什么。刀锋理论是新凯恩斯主义非常痴迷的货币理论，他们最喜欢的玩法就是在刀锋上跳舞。如今的美元政策，正是刀锋上跳舞的典型表现。刀锋上跳舞能否成功，其实还有许多外在的条件。比如当美元开始转向降息时，全球各国得积极配合，大量购买美债，大量吸收美元才行。即使不买，也断不能抛。讲到这里你应该明白了，在美元降息的前夜，耶伦最害怕也最需要绥靖的是谁，她为什么要猴急着访华。全球第一帝国显然在做最后的挣扎，手法依然是“极限施压”后的妥协，哪怕已经从昔日的逼迫别人妥协变成了如今的自己妥协也依然不改这唯一的外交法宝。当他们将拯救美国的中国廉价商品也拿来做“极限施压”的工具时，这无疑表明他们已经没有多少武器与工具了。我在前面也多次讲过，不排除美国实在撑不下去的时候，要拿中国台湾的未来同中国做交换的可能。这固然很流氓，却也很现实。回到美元与黄金。既然美元未来是更进一步的量宽，那么黄金自然就应该是进一步涨价对不对？对，很对。如果耶伦和鲍威尔的如意算盘成功了，结局就一定是这个样子。大家之所以对黄金如此关切，其实并不是真懂美元周期理论以及当前美元周期理论的破产和现实周期的紊乱，而是相信了美元泛滥背景下各国尤其是金砖国家正在研讨回归金本位的话题对不对？有网友问我，美国黄金储量全球第一，美元再怎么放水也应该是全球最值钱的货币。中国黄金储量远低于美国，你怎么让我相信人民币比美元更值钱呢？对这个具体的问题，我首先要回答是：你怎么知道中国有没有储备黄金啊？要知道，美联储的黄金是放在美国的央行（美联储），中国的黄金不可能都放在央行。道理非常简单，黄金是央行资产，一旦进入央行，就意味着必须制造相应的负债端，而央行增加负债端就是印钱懂吗？只有在央行真的准备以黄金为锚，回归金本位时，黄金才会真正被大量放到央行做资产背书。还请注意一个常识，一旦真的要回归金本位，那就一定意味着黄金的价格将被钉死。比如一克黄金等于100人民币进行对价，这就钉死了黄金价格。这个金本位的本质决定了金本位固然是货币的紧箍咒，同样也是黄金紧箍咒。事情并不是大家模糊理解背景下盲目追风那么简单，不要以为回归金本位就一定会导致黄金价格大涨。写到这里，相信大家应该明白了黄金问题的本质，不用再问我未来金价如何了。重复一下结论：只要金本位没有到来，在美元已经不再周期性泛滥而是无限期泛滥的背景下，黄金只会持续涨价。但是，一旦真有金本位的实质性操作到来，黄金很可能会大跌。没有谁会把自己的基础货币定价在一个非常低的水平，这体现不了本币的自信。还要知道一个常识，一旦回归金本位，政府恐怕就不会允许私人持有大量黄金。道理非常简单，既然黄金成了货币之锚，这锚就必须由政府掌控，不可能让私人成为货币当局的一部分或货币当局的挑战者。
