大陆人终于“吃不起”榨菜了

2006年，央视广告黄金时段，皇帝专家张铁林一句“涪陵榨菜，我爷爷的爷爷说可以！”，很快让涪陵榨菜名声大噪。2010年，涪陵榨菜在深交所上市，成为“榨菜第一股”。

执掌涪陵榨菜23年的周斌去年12月退休后，给继任者高翔留下了业绩下滑、市场信心缺失的“烂摊子”。

市值蒸发超250亿，2023年营收和利润翻倍，增长面临顶峰和重大失速！这就是涪陵榨菜目前面临的困境。

尽管此前公司利润偶尔出现下滑，但营收始终保持增长，且2023年营收将小幅下滑。同时，由于营收大幅增长，公司毛利率也创下近年来新低。原料——白菜价格。
更令人担忧的是，2024年一季度，涪陵芥末的业绩依然没有好转的迹象，营收继续下滑1.5%，而归属于母公司的净利润仅实现3.9%的小幅增长。

陷入增长乏力的困境

2019年8月，在台湾一档新闻访谈节目中，当地一位名叫黄世聪的金融大师严肃地说，榨菜配方便面是中国大陆下层民众的重要食品。

由于经济不景气，很多人连芥末都吃不起。黄世聪还特别提到了涪陵榨菜。虽然他把《涪陵》中的“fú”读成了“péi”，但也算是为这个榨菜巨头吸引了一波关注。
在包装榨菜领域，涪陵榨菜是绝对的王者。

资料显示，该公司主要从事榨菜、饭菜、泡菜、调味品、米酱（榨菜酱）等开胃菜等方便食品的研发、生产和销售。

在行业中，公司产销量处于领先地位，产品具有较高的市场占有率，“吴江”品牌具有较高的知名度和美誉度。该公司于2010年上市。
涪陵榨菜自2019年紧急刹车以来，业绩一直不稳定，2018年达到营收增长25.92%的峰值后，开始陷入增长乏力的困境。过去四年的收入增长率一直是个位数。
2020年12月，涪陵榨菜原掌门人周斌权在公司战略启动会上雄心勃勃地宣布，将以吴江品牌为核心，推动品类发展。3至5年内实现销售额突破100亿元，力争成为重庆首家销售额突破100亿元的食品企业。

然而，三年后的2023年，涪陵榨菜的实际表现与这个宏伟目标相去甚远。

公司实现全年营收24.5亿元，同比小幅下降3.86%，归属于母公司股东的净利润也降至8.27亿元，同比下降8.03% 。
2023年，涪陵榨菜经销商总数为3113家，同比减少14家。其中，华南区域增加42家，华东区域减少22家，西北区域减少到 68。
从产品来看，涪陵榨菜的产品主要有榨菜、酱菜、萝卜等产品。其中，榨菜是其主要收入来源。

从产品分类来看，榨菜作为公司核心产品，贡献营收20.75亿元，但同比下降4.56%，占公司总营收的84.73%。泡菜、萝卜等其他产品线的表现也未能挽回颓势。泡菜收入2.25亿元，同比下降6.51%，萝卜收入6098万元，同比下降25.99%。

从产销量看，2023年榨菜产品销量11.33万吨，同比下降3.82%，产量11.04万吨，同比下降6.6% ;萝卜制品销量4700吨，同比下降21.67%。产量4300吨，同比下降30.65%；泡菜制品销量1.18万吨，同比下降8.53%；产量1.11万吨，同比下降15.27%；其他产品销量4700吨，同比增长30.56%，产量4500吨，同比增长18.42%。
收入下降对于任何公司来说都是一个极其严重的问题，因为它是所有商业活动的基石。涪陵归属母公司净利润大幅下滑8%，为近年来罕见，负增长现象。
截至发稿日，公司市值仅约177.47亿元。按历史最高市值算，已经腰斩了50%以上，这也不算悲剧。
尽管2023年业绩持续下滑，但涪陵榨菜并没有放弃。公司表示将积极应对市场变化，寻求突破和发展。
未来，涪陵榨菜将继续坚持质量第一的原则，不断提升产品质量和服务水平，同时加大市场拓展力度，推出更多优质产品，提升品牌影响力和市场竞争力。

消费者需求正在发生变化

在当今榨菜产业中，涪陵榨菜产业占据主导地位。数据显示，从2008年至今，涪陵榨菜的市场占有率一直稳居全国第一，远超其他厂家。

2021年，涪陵榨菜的市场份额高达31%，而六必居、玉泉、通钱桥等品牌的市场份额不超过10%。
但换个角度看，涪陵榨菜已经到了天花板，很难向上发展。

从2022年和今年上半年的财报可以看出，榨菜业务分别下降了2.31%和10.05%。过去十几年，其业绩主要由单核榨菜业务拉动，这也说明其产业结构较为单一。
至于榨菜卖不出去的原因，业内人士认为，主要原因是消费者需求正在发生变化。
在业内人士看来，榨菜是传统的腌菜产品。传统泡菜产品的主要消费群体是40岁以上的消费者。

随着Z世代年轻人成为消费主流，传统榨菜近年来慢慢受到青睐。失去主要消费群体。在榨菜销量减少的背景下，涪陵榨菜急需寻找第二条增长曲线。
为了打通第二条收入曲线，摆脱只在榨菜、萝卜、泡菜、零食里混的陷阱……涪陵榨菜向许多新领域抛出了“探针”。

然而，由于榨菜业务前景黯淡，市场显然不相信这些收入仅占总收入12.6%的行业能够扭转颓势。
市场不愿买账的另一个原因是，涪陵榨菜似乎并没有表现出拓展这些业务板块的决心。
除了2015年收购汇通食品，利用汇通的技术推出吴江牌泡菜、饭菜外，2018年又尝试收购四川明星、四川味之农跨境豆瓣酱（收购后来暂停）。新产品频频推出，却没有更多实体消息传出。
人们不禁要问，“榨菜+”的新故事是否会成为涪陵榨菜操纵估值的缰绳，而不是推动产业升级的鞭子。
事实上，涪陵榨菜已经经历过多次涨价。
数据显示，2008年以来，乌江榨菜的价格直接或间接上涨了12倍。曾经几毛钱一袋的乌江榨菜，现在已经接近4元钱了。
最近一次涨价是在2021年11月，当时部分产品出厂价上涨3%至19%。乌江涪陵榨菜五年沉香礼盒更是推出，售价高达888元。

当时不少消费者表示，“榨菜我买不起了”。但从涪陵榨菜2021年财报来看，仍处于“增收不增利”的尴尬境地。显然，涨价并没有达到预期的效果。
不过，榨菜毕竟是一种很受欢迎的食物。它没有所谓的“高端”定位，缺乏不可替代性。

所以，涨价是有限的，涨价带来的红利自然不会是无限的。是的，过度涨价很容易引发消费者的矛盾。
对于涪陵榨菜来说，需要考虑的是如何通过涨价以外的策略重拾收入增长。价格上涨的空间本身可能比较有限。
从积极的一面来看，正是公司芥菜产品多年来频繁涨价，推动了公司收入和利润长期稳定增长。
从某种程度上来说，公司能够如此频繁地提价，恰恰说明公司在行业中仍然具有很强的竞争力，产品具有一定的定价能力。
但如果价格上涨是过渡性的，消费者的消费能力跟不上，平衡就会被打破。

总体来看，公司业务仍处于疲软状态，未来业绩何时恢复增长尚不明朗。
但涪陵榨菜是榨菜行业的佼佼者，仍然具有市场竞争力。一方面，现在消化公司涨价对榨菜的负面影响还需要时间；另一方面，需要期待经济环境的复苏。