华为究竟值多少钱？
来源：房东经济学
10月26日，在中国企业高质量发展论坛上，中国工程院院士倪光南介绍全球信息和通信领域企业市值排名，前10家中美国有6家，中国有华为、阿里和腾讯三家上榜，最后一家是三星。
他强调虽然华为没上市，但评估市值是13000亿美元，世界第一。
等等，先别急着沸腾，下面我们从多方面深入研究一下华为的潜在市值究竟有多大。
13000亿美元市值的概念和疑问
如果一家公司上市后拥有1.3万亿美元的市值，将会超过微软和苹果，毫无争议地成为世界上市值最高的上市公司。
但对于华为来说，1.3万亿美元市值结合其2018年度的84亿美元的净利润，对应的是154倍的市盈率（13000/84 = 154.76），要知道，类似企业如苹果、三星、爱立信等公司的估值也只有10-20倍之间。
对于一家以硬件为主的企业来说，这个估值高得超出想象，信息和软件领域（估值往往高于硬件）的微软、谷歌、亚马逊的估值也不过才26、27、77倍。
倪光南对这个1.3万亿美元市值的解释只用了一句话轻轻带过：”我想大概没问题，华为从它的业务情况、创新情况等等是第一。“
而在倪院士的PPT上，估值排名表上的市值大都来自于包括纳斯达克、纽交所、伦交所、港交所在内的各大交易所，唯独这个13000亿美元背后写着”根据业界估值“。
在此不禁想问一问倪院士：哪个业界给的估值？怎么得出来的估值？
视频中倪光南院士的PPT
要给一家公司估值不是儿戏，在这种专业性和系统性的话题上，任何带有感情色彩的定性表达都是100%不可靠的，必须要用冰冷和理性的数字来证明，一加一就是等于二。
同类企业估值和财务计算
华为如果上市，市值会有多少呢？这需要看华为所在行业和盈利状况。
目前，华为的消费者业务（手机、电脑等设备）已经超越运营商业务，占据华为营收的48.4%，而运营商业务占据40.8%，企业业务占据10.3%，可以将华为理解为手机厂商和通信服务商接近于1：1的结合。
华为营收的业务和地区分布
有了业务类型的结构，就可以找到可参考的同类企业来作估值的对标了。
华为2018年实现净利润593亿人民币，合84亿美元，我们就参考目前同行的市盈率：苹果20倍、三星10倍、爱立信20倍（当前财报亏损，参考前期较高估值）、中兴通讯26倍、小米19倍、大唐电信15倍。
三星目前的动态市盈率为10.79倍，曾在2018年低至4.5倍
上述公司平均下来18.5倍，这就是华为同行的平均估值。那么按照这个倍数进行评估，华为的市值为：84亿美元*18.5 =1554亿美元，这可以理解为平均的估值。
结合华为相对较好的成长性和科研能力，估值再给它翻一番到37倍吧（这已经让这家通信和手机硬件公司的估值高过很多互联网公司了），这是最乐观的估值，那么这时华为的市值为：84亿美元*37= 3108亿美元，在中国企业中排在阿里（4652亿美元）和腾讯（3.03万亿港币合3884亿美元）之后。
有说法表示华为营收很高，因此按照盈利计算不合理，毕竟华为的营收比腾讯和阿里加起来都多，但这忽视了行业区别并过分强调了营收。
中石油在2018年高达2.77万亿人民币的营收是华为的近4倍，但中石油的市值只有1538亿美元（1.1万亿人民币）；而同类公司三星的营收是华为的两倍多，市值还不到3000亿美元。
当然，华为究竟有多大市值，也只有上市之后才能真正看清，在不上市的背景下，任何人无论怎样装神弄鬼都不会被打脸。
万亿美元市值公司现状
目前，全球仅有两家市值超万亿美元的上市公司，它们是苹果和微软，各自的市值为1.13万亿美元和1.10万亿美元，各自的动态市盈率分别为20倍和26倍，超高的市值和理性的估值也表明两家公司盈利能力很强。
微软和苹果市值双双站上一万亿美元大关
苹果在2018财年（对应2017年10月1日至2018年9月30日）总营收1666.99亿美元（同比增18%），净利润为595.31亿美元（同比增23%）；
微软在2019财年（对应2018年7月1日至2019年6月30日）总营收为1258.43亿美元（同比增14%），净利润为392.40亿美元（同比增137%）。
华为的营收同上述两个巨头相差不大（2018年为7212亿元，合1022亿美元），但净利润只有84亿美元，不到苹果的七分之一、也不到微软的四分之一。
一个更强的参照物 - 三星电子
实际上，苹果和微软所在行业类型与华为存在不少的差异，相比之下，三星的业务类型更具有参考价值，而且三星的综合实力比华为更强。
从三星的利润结构看，三星的业务多样性和技术含量比华为有过之而无不及，超过7成利润来自半导体、14%的利润来自信息技术和移动通信业务，9%来自显示面板、而消费电子（主要是手机）占比仅6%，可见三星不是一个手机组装厂，而是一个电子产业综合体。
2018年三星各业务利润占比
千万不要认为三星是一个过气的巨头，即使以华为引以为傲的研发和专利来看，三星仍然优势明显，三星位列2018年全球研发投入的排名第一，在持续的高研发投入背景下，三星这几年来每年的新增专利数量一直仅次于IBM排在全球第二。
2018年全球各企业研发投入排名
2017-2018年全球各公司新增专利数量排名
在这样的背景下，2018年三星营收达到2087亿美元（华为的两倍），净利润501亿美元（华为的六倍）；而三星的成长性也不错，过去五年，三星每股净收益（EPS）的复合年化增速为14.4%，过去十年则为平均每年18.7%。
如此强大的三星，现在的市值是多少呢？答案是2900亿美元，还不到倪光南院士口中1.3万亿美元的零头。
华为仍是中国标杆企业
虽然1.3万亿美元的估值太过头，但给华为2000亿美元的估值是合理的。
以2000亿美元市值计算（合1.41万亿人民币），华为也是目前中国市值排名第七的公司，排在阿里巴巴（合3.28万亿人民币）、腾讯控股（合2.73万亿人民币）、工商银行（2.11万亿人民币）、建设银行（1.83万亿人民币）、中国平安（1.61万亿人民币）、贵州茅台（1.50万亿）之后。中国大市值的公司还有很多，它们都能够代表中国的发展和竞争力，中国经济规模庞大，并不是只有一家拿得出手的优秀公司。
另一方面，华为的业绩仍在保持高速增长，2019年上半年在面临外部打压的背景下取得了营收增长23.2%的好成绩，如果向好的趋势持续下去，那么十年后华为潜在市值超过万亿美元也是可以期待的。
华为一直以低调务实著称，因此更应警惕目前这些涉嫌”浮夸风“的消息，这对于华为长期的发展不利，有损公司形象，更会增加其他国家对公司的敌意。
结语
倪光南院士是中国了不起的科技前辈，曾参与研制中国自行设计的第一台电子管计算机（119机），二十世纪六、七十年代开展汉字处理和字符识别研究，首创在汉字输入中应用联想功能。对于华为市值的计算，可能是由于他缺乏金融常识而无意间弄错，但也有可能是有意为之，毕竟院士也是要吃饭的。
但无论是什么原因所导致，每一位业界和学术界泰斗的发言都应该尽可能地精准和理性。
因为以他们的知名度之高、影响力之大，以及如今互联网传播能力之强，他们的一言一行都能够深刻影响着每个国人对中国各个行业的认知。
“1.3万亿美元”和”世界第一“经过此番新闻通稿式的轮流轰炸，很容易成为街头巷尾外行观众口中的常识，这个影响是可怕的，因为不具有分辨能力的人占据了绝大多数比例。
只有求真务实，才能脚踏实地。相信在每一个IT行业奋斗者的努力工作下，中国科技能够排除杂音，克服困难，走得更高更远。
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