正解局：21年前，香港一场危机的启示：自助者，天助之
正解局出品
今天，星期二，但香港所有幼儿园、中小学生却有学不能上，只能待在家里。
从11月14日到现在，全港学校一直处于停课状态。原因就是暴力不断升级，已经容不下一张安静的书桌。
（香港教育局网站登录页面的停课通告）
过去的这一周，香港风波升级到一个更严重的阶段：公共交通大规模瘫痪；大学被占领，课程停摆，考试取消；70岁清洁工被砖头砸中身亡，这也是第一例无辜平民死亡……
同时，香港GDP三季度下跌3.2%，全年将下跌1.3%，将是10年来第一次经济衰退。
（香港科技大学关闭校园的公告）
这场风波该如何收场？现在，恐怕没几个人能预见到。
但21年前，才回归祖国1年，香港就曾经遭遇另一场空前危机，最终却安然度过。
这给今天很多启发。
1. 连续干掉东南亚四国
如果说，今天香港面对的还是社会骚乱，21年前的危机则是，来自外部目的明确的攻击：瘫痪香港金融经济体系，从中渔利。
没错，这就是1998年，香港金融风暴。
当时对阵的一方是特区政府，另一方则是赫赫威名的美国金融大鳄索罗斯。
不要以为索罗斯一个人，造不出多大的风浪。他可是国际金融市场名副其实的猎手。
1992年，索罗斯第一次出手，目标是：英镑。没错，就是老牌强国英国的货币，他一举打败英格兰银行，净赚10亿美元。从此，名声鹊起。
1994年，他又成功做空墨西哥比索，让墨西哥金融体系倒退5年。
（索罗斯登上1997年9月《时代周刊》封面）
而且他瞄准的是现代经济的命脉——金融，而更重要的是，金融又是香港重中之重的产业。
这完全可以说是一场没有硝烟的战争，香港一旦失败，首先会是经济大衰退，然后就是无休无止的社会问题和动荡。
（金融业不仅具有基础性地位，
而且在香港经济总量中占据很大比重）
在香港回归祖国之前，这场危机就已经在悄悄酝酿。
第一个国家就是泰国。
那时，泰国实行的是固定汇率制（1美金＝26泰铢）。而泰国又放任国际资本投资房地产、股市，造成经济繁荣的假象。
1997年初，以索罗斯为代表的国际投机商，突然对泰国发动攻击：大肆抛售泰国货币泰铢。泰国政府不得不消耗外汇，去维持泰铢汇率。
但较量了四五个月后，泰国央行弹尽粮绝，耗空了几百亿美元的外汇，最终放弃固定汇率制。泰铢一夜之间，贬值了20%，42家金融机构被关闭。
这样，索罗斯只花少量美元，就能还上先前借的泰铢。
（泰国经济崩溃后，IMF救助提出严苛的条件，引发泰国民众不满，
来源：thehindu.com）
随后，战火不断扩大。
7月11日、8月14日，菲律宾和印尼先后宣布放弃固定汇率制，8月16日，马拉西亚，放弃保卫主权货币林吉特。这样，“亚洲四小虎”（泰国、马来西亚、菲律宾、印度尼西亚），全部在金融战中沦陷。
“亚洲四小龙”也摇摇欲坠：中国台湾主动进行货币贬值，新加坡、韩国股市大跌……
甚至，全球第二大经济体日本也没有幸免，日元兑美元，在1995年4月时大约是80:1，1997年底已经暴跌到130:1，到1998年8月进一步继续跌到147:1。
2. 香港才是最后目标
不过，干掉“亚洲四小虎”只是第一步。
索罗斯有着清晰的规划：先从虚胖的泰国、菲律宾、印尼、马来西亚下手，然后，搅乱新加坡、韩国和中国台湾。这样就造成一种自己战无不胜攻无不克的印象，击溃市场信心，形成一种“羊群效应”。
多米诺骨牌一个个倒下，但香港才是他最终的目标。
香港金融管理局总裁陈德霖在今年9月退休前，写了一篇文章。他在其中回忆道，1997年7月2日，也就是香港回归祖国的第二天，他像往常一样走进花园道3号的办公室，刚坐下不久，就接到泰国央行主管国际事务的官员的电话：泰国决定弃守泰铢，让汇率自由浮动。
暴风雨马上就要来了。
（刚刚回归祖国的香港，就面临一场“战争”考验，
来源：hkcd.com）
当时，香港虽然拥有660亿左右的外汇储备，弹药还比较充足。但香港经济也有很多软肋：楼市泡沫巨大，家庭负债（主要是房贷）占GDP比重高达48%，开发商也在大量贷款，贸易赤字已经占到GDP的3%。
后来，《经济参考报》研究室主任叶奇元（当年他在香港跑经济条线新闻）就回忆，当年港交所有个规矩，恒生指数每涨1000点，大家就在交易大厅开一瓶香槟庆祝。而在1997年回归前的七八个月里，他就遇到过3次开香槟的场面。
香槟伴着泡沫喷涌而出，8月7日恒生指数冲上16820.3点。
而泡沫背后，正是投机者等待出手的机会。
（港交所将是1998年金融风暴的中心）
一边是刚刚回归祖国，才成立的管理团队，一边则是国际投机巨头。
进入8月，投机商们开始了。
8月14、15日，他们利用期货做空港币。港币对美元汇率下跌到7.75:1，而这是金融市场重要的心理关口。
一旦突破，那后果不堪设想。
香港金管局，通过收紧银根、提高同业拆息等手段，予以回击。
8月20日，香港市场恢复平静。
3. 要把香港股市打到4000点
但这只是一次声东击西的进攻。
香港毕竟拥有世界第三大外汇储备，像打泰国、菲律宾那种手法，对付香港显然是太难了。
所以，索罗斯在香港的目标不是港币，而是香港股市。
索罗斯设了一个连环计：在外汇、股票、期货市场灵活穿梭，多处设下陷阱。
10年后，在官方组织编写的《香港回归十年志·1998》中简单地进行了解释：
港币实行联系汇率制，联系汇率制有自动调节机制，不易攻破，但港币利率容易急升。利率急升将影响股市大幅下跌，这样的话，只要事先在股市及期市沽空（做空），然后再大量向银行借贷港币，使港币利率急升，促使恒生指数暴跌，便可像在其他国家一样获得投机暴利。
1997年10月21、22日，索罗斯等国际炒家抛出460亿港币；1998年1月初，继续抛出230亿港币；6月10、12日，又抛出120亿港币。
而此时，香港利率已经在不断上升，银行同业市场利率一度飙升到惊人的300%。
利率上升，股市下跌（也就是索罗斯设计的第二步）。
1997年10月23日，香港股市就迎来“黑色星期四”，一天下跌1211点，跌幅高达10.4%。
（下跌已经成为金融风暴中香港股市的常态）
10月28日，再跌去1438
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11月，恒生指数更是一路狂跌。
进入1998年，恒生指数在经过2月份小幅修复后，继续掉头向下。
香港恒生指数暴跌，这时索罗斯先前买下的一张股指期货合约，就赚到600%的利润。
香港成了一架“超级提款机”。
但最危急的时刻，发生在1998年8月。
香港二季度经济下跌5%，失业率上升到4.8%。于是，像这次一样，不少港媒也在“帮忙”：声称香港股市和联汇制度注定要崩溃……整个金融市场和公众一片恐慌，索罗斯全面进攻的最佳时机已经成熟。
从8月5日开始，索罗斯等国际炒家接连抛出460亿港币。
8月11日，港股跌破7000点。
整个香港一片动荡。
楼市泡沫也被不断上涨的利率挤爆，一年下跌30%以上。
时任香港金融管理局总裁任志刚在后来的一次演讲中说道：
恒生指数每下跌1000点，他们（索罗斯等投机商）就赚得40亿港元。
4. 1180亿救市
而且，金融战一旦溃败，后果不堪设想。
东南亚国家就是活生生的例子。泰国、印尼近80家金融机构关闭，韩国全国排名前20家企业4家破产。发生危机一年后，泰国失业人数高达270万，印尼更是达到2000万。
经济危机还带来政治危机，泰国联合政府垮台，印尼执政32年的苏哈托倒台，马来西亚执政17年的马哈迪把副总理安华当作替罪羊革职……
（遭到袭击的部分国家经济表现，
来源：Wikipedia）
8月13日，香港恒生指数再跌到6660点，创下5年新低，相比1年前，跌去约10000点。
而索罗斯的目标是，把恒生指数打到4000点，几乎只有一年前的1/4，也就是说一年内，股指要跌去75%，对于高度金融化的香港，后果不堪设想。
8月14日，港府发动大反击。
当天，金管局动用外汇资金入市，直接进场买股票，当天把股指推高1200点，达到7800点。
但索罗斯也不甘示弱，公开表示，香港处于衰退期，并且承认在进攻香港金融市场，并且一定能打败香港政府。
金融市场是信心、声势、意志和势力的综合较量。
经过反复拉锯，到8月27日，股指维持在7800点。
28日，双方进入大决战。
开市后5分钟，股市成交额突破39亿港币，半小时后，超过100亿，上午达到400亿，已经接近一年前港股创下的历史最高成交记录。
下午一开盘，做空力量有增无减，投机者卖卖卖，金管局就买买买。
一天下来，香港股市成交额激增到790亿元，创下新的历史记录，并把股指维持在7800点以上。
（时任香港财政司司长曾荫权介绍相关情况）
港府入市两周，动用了约1180亿港币。
国际炒家做空恒指8月合约，遭到巨亏。
最终，索罗斯在香港损失约8亿美元，大败而归。
到1999年7月，港股回升到14000点。随后，港府资金又平稳有序撤出香港股市，还赚了980亿多港币。
香港度过金融风暴。
5. 自助者，天助之
21年前，这场金融风暴如果应对不当，对刚刚回归祖国一年的香港，无异于是一场灭顶之灾。
香港之所以没有重蹈东南亚国家的覆辙，在我看来两个因素缺一不可：
一是有大陆的坚定支持。
1998年全国人代会后的记者招待会，大陆最高决策层公开表示：
万一特区需要中央帮助，只要特区政府向中央提出要求，中央将不惜一切代价维护香港的繁荣稳定，保护它的联系汇率制度。
后来，有个传言，据说索罗斯在电视机前听到这句话时，手中茶杯一下跌到地上，摔得粉碎。
尽管到现在，有不少香港人不愿意承认大陆当时在1998年金融风暴中给予的支持。
但其实，我们知道，金融市场有时就是一个比拼信心的地方。到1998年8月，香港外汇储备达921亿美元，排名世界第3，而中国大陆更是高达1406亿美元，排名世界第2。
有大陆的支持，索罗斯等投机商再有钱，也打败不了香港+大陆。
任志刚在总结香港应对金融风暴时，也表示香港有着大陆支持的巨大优势。
二是香港主动作为。
政府出手救市，直接去买股票，在我们今天看来稀松平常。
但要知道，在当时的环境下，香港要走出这一步是非常非常难的（这也是为什么在近1年后才救市的原因）。
其中，很关键的一点在于观念。这就和今天香港部分人对某些西方理念的执迷一样。
那时，香港作为国际上数一数二的自由港，奉行的是自由主义经济政策。甚至可以说，在当时的人们看来，那就是香港的立港之本。
再看香港的执政团队，都是英美教育背景，比如特首董建华毕业于英国利物浦大学，政务司司长（也就是那位陈方某）毕业于香港大学，财政司司长曾荫权毕业于
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源自于1980年代主张放任自由的撒切尔—里根主义风头正盛，要这样一个团队做出救市的决定，是十分艰难的。
据说，8月13日做出救市决定后，当晚，曾荫权就哭了。一方面是压力，一旦失败，“输掉香港人的钱，就算‘跳楼’也无法挽回损失”，另一方面，其实是对自己信念的背叛。
陈德霖后来就写到：
伴随这次绝不寻常的入市行动的是来自四方八面、铺天盖地的批评，主要论调是历史上从来没有一个政府有能力成功托市，任何试图令股市止跌的政府干预行为都被视为违背自由市场原则。
当时的美联储主席格林斯潘就公开指责，香港救市是干预自由市场，使香港自由经济的形象受损。
对于因自由港而存在的香港来说，格林斯潘的这种指责，分量是十分严重的。
即便是成功救市，救市大战的前线指挥任志刚后来仍然说到，“港府1998年入市，这代表了自由经济市场的失败，给我的冲击很大，像是我心爱的人伤了我心。”
但好在，香港还是迈出了那正确的一步。
而今，政府救市在2008年全球金融危机之后，已成为十分常规的操作了。
（财政司司长曾荫权（中）、财经事务局局长许世仁（左）、
金融局总裁任志刚（右）是当时救市的指挥团队）
回到当下，香港面对的不再是来势汹汹的外来侵略者，而是内部的捣蛋鬼。
根据《经济日报》估计，香港过去5个月损失的经济收益或高达4000亿港元，零售、酒店、餐饮等行业合计失业率飙升到4.9%，是两年多以来的最高水平。
这场风波该如何收场？
暴徒一边抓，一边放。沉默的大多数，只是观望，却不敢发声。大学沦为暴徒的避难所……
21年前，刚刚成立的特区政府的救市一战，也许能给出一个答案：
来自大陆的支持一直都在，因为，没有人比全体中国人更关心香港的前途命运。
但自助者，天助之。
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