美元——灯塔国的火刑柱！

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假如美元突然崩溃，美国将会怎样？

在海外，各种制裁、情报战、舆论战、颜S革命，乃至正常的外交活动，都会因为突然失去经费而戛然而止；世界各地的美国公务员和承包商，都会就此沦为难民；全球各地的美军，也会由于补给的短缺甚至停摆，原地化做瓮中之鳖；美国的国际影响力和权力投放能力，会在短时间内归零。

在国内，进出口贸易会陷入瘫痪，恶性通胀将紧随其后；突如其来的物资短缺和价格紊乱，会彻底摧毁肩负着原材料采集、加工、以及商品物流的供应链体系；所有社会矛盾，都将集体爆发；社会秩序，会走向全面失控；各州各地，会纷纷寻求独立；北美大陆，一时间狼烟四起，战鼓隆隆。

可见，看似司空见惯、理所当然的支付能力，实质上才是这个超级大国手中，所有执行力的先决条件。

毫不夸张地说，美元就是美国的命门。

如果国家是个肌体，那么货币就是血液，支付能力便是供氧能力。美元一旦崩溃，美国将不只是大病一场，而是会因为失去向全身各处供氧的能力，而迅速亡国解体。

美元真的会突然崩溃吗？

时至今日，这已经不是会不会发生的问题，而是什么时候发生的问题。而且，诸多迹象显示，美元开始走向崩溃的时间点，恐怕已经十分逼近了。

我们下面首先建立一些关于美元的基础概念，然后讲述美元必将崩溃的底层逻辑，最后再罗列一下美国可能采取的措施，以及它们的不可行性。

一、两种截然不同的美元

在岸美元和离岸美元，虽然是同一种货币，但却是截然不同的两个概念。

每当我们听到，美联储又印钞多少多少，美国通胀又涨了多少多少，指的都是在岸美元。在岸美元就是美国国内的流通货币——在这一点上它跟任何一个国家的本币没有区别。

在岸美元的发行，完全是基于政府举债和全民信贷扩张。也就是说，在岸美元全都是借出来的。它的总量，必须不停地膨胀，否则将难以持续它新债偿旧债的运行方式。

在岸美元的内在价值，取决于美国国内的消费环境。它可以用美国的物价、收入和通胀率来交叉衡量。而这些指标，取决于美国政府和美联储的综合治理能力。

离岸美元的主要来源有两个：美国的进口贸易和海外投资。

在购买进口商品或海外资产过程中，美国支付出去的在岸美元就变成了离岸美元。反过来，在出售出口商品或从海外撤资的过程中，美国收取的离岸美元就变回了在岸美元。

所以离岸美元本质上就是美国对海外的负债。

离岸美元是外国人用真金白银的财富，所换来的国际购买力。持有离岸美元，就等于持有对美国的债权，因而它的持有者，只能是美国之外的实体和个人。

因此，离岸美元的总量，取决于美国的进出口贸易状况和海外投资状况，而不是美联储。因为缺乏足够的外汇储备，美联储也无法直接影响离岸美元在国际外汇交易市场里的供求状况。

离岸美元的内在价值，在于它的国际购买力。而这购买力背后的基石，则是它汇率的稳定。汇率的稳定，又取决于他在国际外汇市场中的供求平衡。

在岸美元是美国的本币；离岸美元是国际储备和结算货币。两者的来历和功能都截然不同。然而在现行的体系中，它们却同时被一种货币充当。

这就是所谓的“一币两用”。

表面上看，“一币两用”人畜无害，貌似还方便了普通用户。

而实际上，美元以“一币两用”绑架了顺差国对自己的债权，高度扭曲和放大了贸易失衡，而最终铸成了自己的死局，同时也赔上了整个世界的金融安全和贸易稳定。

二、美元必然崩溃的底层逻辑

现如今，连路人甲都知道美国的贸易逆差早就不是感冒发烧，而已经是多年的慢性病了。不可逆转的产业空心化，就注定了美国需要无限期地靠贸易逆差来生存。

2020年，美国全年的贸易逆差为6787亿美元；二十年来累积的贸易逆差总和，则高达十几万亿美元。

贸易逆差是什么？贸易逆差就是离岸美元的增量。增量就是卖压，卖压就是贬值压力。

由于美国年复一年的贸易逆差，离岸美元积累了巨大的贬值压力；而每年新的逆差，又会不断地带来新的贬值压力。

这些压力巨额的存量，和源源不断的增量，都需要一直有人接盘。否则离岸美元就会开始剧烈贬值。

都是谁一直在接盘？

不是美联储。因为我们知道，美联储无力影响离岸美元在国际外汇市场的供求。

原来，是那些做出口生意的国家，为了避免本币大幅升值导致出口贸易丧失竞争力，多年来才一直将本国外汇（主要是离岸美元）大量收储。

就是说，是全球央行一直在被动地为美国的逆差接盘。

都说地球人“苦美元久矣”，主要就是苦在这里。虽然由于贸易顺差而成为美国的债权人，但是这个债权是存放在一个长期来讲，注定会不断贬值的烫手山芋里面。而且手里的山芋越多，就越被动。

于是近年来，去美元化，被越来越多的国家提上了议事日程。

有的国家放缓增持美元储备，有国家的停止增持美元储备，有国家的干脆减持、甚至平仓美元储备。大家纷纷用这些美元去增加出口、做海外投资，或者直接换成其他货币，不亦乐乎。

过去五、六年来，各国去美元操作取得的整体效果就是：全球央行的美元的储备总量逐渐见顶。

这就要了离岸美元的半条命。因为这就等于，各国央行逐渐不再为美国逆差的增量部分接盘了。

然而离岸美元至今还没倒下，说明这部分依然有人接盘。

这群新的接盘侠，就是欧洲的套利资本。

央行们去美元，有很多其实是卖了美元，买了欧元。欧洲人拿到这些离岸美元，最理性、最长远的做法，应该是买商品、投资海外实业、或者干脆买人民币。因为山芋还是山芋，对谁来说都是烫手的。

可是欧洲人的美元信仰比较深重，也爱钻意识形态牛角尖。所以被美联储一蒙二骗三忽悠，欧洲人大都没去买实实在在的东西，而还是买了美债和美股。

买东西、投资非美实业、换取非美货币，就等于把离岸美元丢在国际市场上，自己不接盘了。

而买美债、买美股，则等于以离岸资金的身份参与了美国的资本市场，而并没有把离岸美元丢在国际市场上里。

就是说， 来美国投资，就是为离岸美元花式接盘。

这便是美元“一币两用”的一大“妙处”：你为离岸美元接盘，美国资本市场的门就对你大开着。

就这样，欧洲资本暂且接过了全球央行的手中的接力棒，继续为美国逆差的增量接盘。

然而这群新的接盘侠，和前任们却有着天壤之别。

央行收储，是为了稳定汇率，支撑进出口贸易。央行的政策一般受国家的限制，是国家整体战略的一部分，不会轻易改变。而且出于自身的体量，央行们也不太可能随随便便地迅速转向。

欧洲套利资本说白了就是机构，就是大散户。他们既没有稳定汇率的天职，又不受国家政策的限制。他们唯一的目的，就是逐利。他们虽然单个体量都不大，但作为一个整体，却随时都可能为了逐利或逃命而集体转向。

如果各国央行是稳定汇率的压舱石，那么套利资本便是随时可能会扰乱汇率和金融秩序的赌徒。

而今赌徒，成了美元的终极接盘侠。

美联储一天到晚的工作就是稳住这些赌徒，利用他们极端短视的本性，天天在他们耳边说美元还有未来，还能千秋万代；即便不能，你今天抛了买啥呢？美元多好，又有利息又保值，能买苹果特斯拉…喂！等等！实在不行你就再多HOLD一天吧。

而赌徒为什么叫赌徒呢？因为他们其实也知道美国的逆差根本停不下来，也知道离岸美元烫手。可是他们的赌性驱使他们留了下来，继续跟美联储玩击鼓传芋，看看到最后能有什么奖品。

但是，美国的逆差却是妥妥的刚需。所以，美联储再怎么口若悬河，离岸美元不断膨胀的总量不会撒谎。

赌徒里面头脑最清醒的，会开始一批一批地开溜。

离岸美元的供求平衡，就会从这里被撕开一道口子。

汇率，就会开始持续下跌。

这时候美联储急了，说你们等着，再过两年，我可就要放出大招“邪王炎杀加息波”了！

一些赌徒听了以后吓得立马原地转向。就这样，一波多头，又稳住了跌势。

可他们冷静下来之后一合计，它放大招跟离岸美元有直接关系吗？加息了，美国人就不吃饭穿衣了？缩表了，美国就能自给自足、减少逆差了？

美联储无非是想描绘这样一个故事：两年后，美国经济就恢复正常了，所以到时候可以逐渐利率正常化；债券也可以慢慢还给市场，让市场自己消化。现在你放弃美元，可是缺乏眼光哦。

但是，美国的逆差却是妥妥的刚需。所以，美联储再怎么口若悬河，离岸美元不断膨胀的总量不会撒谎——我们好像又回到了原地。

慢慢地，头脑变清醒的赌徒，会越来越多。逐利再大，也大不过逃命不是？别玩了，还是落袋为安吧。

就这样，越来越多的死多头接盘侠选择放弃。

离岸美元供求平衡的那道口子，就被越撕越大。

汇率，最终会开始失序下跌，而最终演变成文章开篇所描绘的那场美元支付危机。

三、美国能够采取的举措

调节市场预期。我们知道，美联储无法直接影响离岸美元在国际市场上的供求。但是，它可以有效利用人们传统上对美元的信仰和对美联储的敬畏，去反复做文章。

疫情几乎摧毁了美国经济所剩的动能。发钱造成了劳动力的严重短缺；一连串的危机造成了许多物资的严重短缺；两种短缺催生了一、两代人没有遇到过的高通胀；而高负债使得任何真正意义上的复苏都希望渺茫。

但是即便如此，美联储还是可以用两年后可能会加息的委婉姿态，包装出一个欣欣向荣的预期，暂且稳住了还在为离岸美元接盘的赌徒们。

可预计下半年起，被迫一直在发钱和大搞各种维稳工程的美国政府，就又要开始巨额发债了。巨额发债就是跟市场抢钱，推高市场利率，从而很有可能导致又一轮的资产价格崩盘。

一年多前刚刚撕下伪装无底线印钞救市的美联储，在短时间内再来一波同样的操作，必定会威信扫地，彻底丧失市场对它的敬畏。

届时，离岸汇率的暴跌，和在岸通胀的失控，风借火势，火借风势，交相呼应，会一并把美元最后的生命力燃烧殆尽。

调节市场预期这个招数，满打满算，美联储还能再用最后一次。

加息大法。作为美元真正的主人，美联储其实做梦都想加息，想利率正常化。因为这是它背后的主人真正的生财之道。

相反，美国政府作为地球上欠了最多美元的实体，则对加息十分反胃。它庞大且脆弱的资金链，是建立在一个魔幻般超低利率的基础之上的。加息，就是要它的命。

那么现在的美国具备主动加息的条件吗？答案是否定的。

美国的男女老少和一草一木，杠杆都被加到了最大，这才勉强可以维持一切的相对稳定。任何实际意义上的加息，都无异于自拔插头、自掘坟墓。上世纪七十年代那种可以把利息一路加到两位数的时代，早已远去。

但是我们上面也说了，因为美债的泛滥，市场可能会自动加息。这也是美联储到时别无选择，一定会撕下面具无底线印钞救市的原因。

因为，美债违约、资产崩盘是猝死；恶性通胀是安乐死。

换了谁，都会选后者的。

收回海外投资。这是在每次金融危机的当口， 全球被动缩表时美国海外投资人的本能反应。因为到处都流动性紧缺，所以必须把能卖的都卖了去补洞。

收回海外投资自然是利好离岸美元的。但是在下一场金融危机里，这个利好应该是极为短暂的。因为为了避免猝死，美联储会及时开动印钞机，用美元仅存的信用换取系统的最后一点生命。

狂印一旦开启，美国投资人不仅不会再从海外撤资，反倒还会排着队出逃。驻扎在美国资本市场的几十万亿外资，也会排着队出逃。

所以，不论是美国的海外投资，还是身在美国的外资，在生死存亡之际，都不是拯救离岸美元的救命稻草。

违约、赖账、资本管制。这几个看似不同，但效果实则相同的举措，我们放在一起了。因为这个“一币两用”的美元体系，实际上是高度依赖市场的有效才能得以运行的。

违约、赖账、资本管制，不论是针对某国，还是覆盖整个市场，都会在第一时间把市场吓个半死。

而市场在回过神来之后，便会无情地埋葬它的恐吓者。

同胞们，美国剩下的就是它的神话了。这个神话之所以还能维持一段时间，恰恰是因为很多人的仰望和恐惧在给他续命。

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全社会层面对美国的祛魅，是当务之急。

美元支付危机到来的那一天，就是美国的覆灭之日。

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