高息扩表来了！
来源：大白话时事
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12月11日凌晨3点，美联储宣布降息25基点，这个整体符合市场预期。
在宣布降息之前，市场预期美联储降息25基点的概率是达到90%；
此外，市场还预期美联储会宣布扩表。
结果也如市场预期，美联储宣布将从12月12日开始每月购买400亿美元的短期美国国债以充实金融体系准备金。
这意味着美联储才刚在12月1日结束缩表，就紧接着在12月12日就开始扩表，而且这个扩表力度还不小是每月400亿美元的速度扩表。
之前美联储缩表峰值是每月950亿美元。
更早之前，2019年面对钱荒危机，美联储紧急扩表的购债速度是每月600亿美元。
所以，美联储一上来就是每月400亿美元的速度扩表，这个力度并不低。
这也侧面说明当前美国金融市场的流动性是十分紧张的，才会迫使美联储一上来就大力度扩表。
当然，美联储肯定不会承认美国金融市场流动性紧张，用词还非常美化。
美联储在声明中表示，准备金余额已降至“充裕”水平，将视需要启动对较短期限国债的购买，以确保准备金供应处于持续充裕状态。
这个“充裕”水平就非常的艺术了。
其实准确说是美国的准备金规模已经跌破“充裕”水平，即将跌破“安全边际”，如果美联储不进行扩表，甚至可能跌破“底线”，从而造成流动性危机出现，就会出现类似2019年9月的钱荒危机。
这个是否充裕的水平，也有一些量化标准。
一般来说，会以准备金占GDP的比例来计算，8%是底线，9%是安全边际，高于10%才算充裕水平。
据报道，按美国当前经济规模折算并展望未来六个月，8%的占比相当于约2.5万亿美元准备金规模，若占比达9%则对应2.8万亿美元，10%则对应3.1万亿美元。
简单说就是，美国的准备金要高于3.1万亿美元才算充裕，2.8万亿-3.1万亿美元只是在安全边际之上。
一旦跌破2.8万亿美元，就比较危险了。
美国的准备金规模，在今年8月还有3.3万亿美元的水平。
但自从美联储逆回购规模在9月枯竭至几十亿美元的水平后，美国的准备金规模开始大幅度下降。
短短三个月时间，就从3.3万亿美元，降至现在2.88万亿美元，已经跌破了“充裕水平”。
所以，美联储才会紧急扩表，就是为了避免2019年9月的钱荒危机出现，才会第一时间就扩表，想要把准备金余额重新拉回到3.1万亿美元的充裕水平。
但现在毕竟还处于高利率状态。
这次美联储降息后，美国联邦基准利率是降至3.5%-3.75%的水平，这个仍然是较高利率水平。
所以美联储这次扩表，并没有像以往是去购买长债，而是选择购买国库券，这里的国库券就是短期国债的意思。
因为现在美国财政部显然也不会在高利率状态去发行长期国债，所以美国这两年新发行的国债基本以短期国债为主，避免高利率长期固化。
所以，美联储这次的操作，就相当于是高息扩表，由于买的是短期国债，也相当于是临时高息扩表，整体还是拖的意思，能拖一时是一时。
这次议息会议，赞成降息的有9名决策者，反对降息的有3名决策者，反对人数相比上次议息会议增加了1人。
7月、9月、10月、12月连续4次议息声明均出现了反对票，数量分别是2票、1票、2票、3票。
这次反对的3名决策者里，其中1名是特朗普刚安排进美联储理事会的米兰，他作为现在的白宫代表，这次是支持降息50基点，反对只降息25基点。
另外两人是，芝加哥联储主席古尔斯比、堪萨斯城联储主席施密德倾向于在本次会议上暂停降息。
也就是支持暂停降息的人比上次多了1人。
对于未来利率预期的点阵图显示，2026年、2027年或分别降息1次，与9月时的预测一致。
不过还是要强调一下，点阵图只代表当前19名美联储官员的态度和预期，这个预期是会随着经济数据和形势的变化而变化，并非固定的预测。
美联储主席鲍威尔在今天议息会议后的答记者问上，仍然还是各种极力美化当前美国的通胀问题。
鲍威尔甚至将通胀归咎于关税影响，认为通胀仍处于较高水平，认为如果抛开关税因素，通胀率在2%左右偏低水平。
鲍威尔表示，特朗普推行的广泛且高额的关税，是推高通胀的因素之一。但他同时认为，关税对物价的影响可能是一次性的，美联储职责就是确保这种影响仅为一次性。
鲍威尔在2021年发表过著名的“通胀暂时论”。
我感觉这次鲍威尔的“关税通胀一次性论”可能再次重蹈覆辙。
鲍威尔还表示，他预计未来不会有人将加息作为主要预期。此前，市场参与者一直担忧鲍威尔会释放鹰派信号，暗示此次降息可能是央行近期的最后一次宽松动作。
鲍威尔还说：“将审慎评估所有数据，同时需要指出的是：自今年9月以来已累计降息75个基点；自去年9月以来，累计降息幅度达175个基点。目前联邦基金利率已处于中性利率估算区间的合理范围内，我们完全可以观望经济走势，美联储处于有利位置，可根据数据、不断演变的经济前景及风险平衡状况，决定未来调整政策的幅度与时机”。
这话意思就是美联储对于进一步降息会保持谨慎。
毕竟都高息扩表了，而且是购买短期国债，只要确保市场不出现流动性危机，那么美联储对于进一步降息应该会比较谨慎。
芝商所的美联储观察工具显示，市场预期明年1月不降息概率是77.9%，明年3月不降息概率是51.9%；
这都是建立在美国金融市场部爆发流动性危机的前提下。
如果像2019年9月那样爆发钱荒危机，或者2020年3月爆发流动性危机，那么美联储也只能捏着鼻子大幅度降息并真正扩表。
这次因为是购买短期国债，还不算是真正意义上的扩表，属于临时扩表。
这能否真正解决当前美国金融市场的流动性紧张问题，也仍然是一个疑问。
并且美联储重回扩表之后，那么美国通胀较大概率是会反弹，到时候美联储又该怎么办，也是很大一个问题。
关键这并没有解决当前美国糟糕的财政，以及已经超过38万亿美元的巨额债务。
只是用一个临时的办法拖一拖而已。
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