巴比食品摘得“包子业”上市桂冠，全国扩张方式存疑

当“天津狗不理”还陷于前段时间的消费者投诉风波时，另一个包子品牌巴比食品却已悄然摘得上市桂冠。近日，中饮巴比食品股份有限公司（下称巴比食品）正式登陆A股，领跑于庆丰包子和天津狗不理等行业内，成为行业内第一支上市股。“包子第一股”最终花落巴比食品！

从夫妻早餐店到上市企业，小包子的市场究竟多大？作为首登二级市场的巴比食品，在未来发展过程中又将面临怎样的机遇和挑战呢？事实上，全国化是巴比食品目前面临的主要难题。对此，巴比食品向蓝鲸财经记者表示：“未来将通过兼并收购以及发力电商来加速全国化”不过，业内专家却向记者指出：“对于巴比食品来说，相比起收购，或许将自身标准化产品冷链配送到全国各地相应的超市去扩张会比较容易一些。”

“包子铺”带来10亿营收，市值突破66亿

根据最新招股书，巴比食品此次IPO拟公开发行6200万股，拟募资7.44亿元。本次发行募资扣除发行费用后，拟将拿出3.47亿重点投资巴比食品智能化厂房和生产线及仓储系统。

做包子也能做到上市？巴比食品究竟是一家怎样的公司呢？

公开资料显示，中饮巴比成立于2010年，主要从事中式面点速冻食品的研发、生产与销售，是一家“连锁门店销售为主，团体供餐销售为辅”的中式面点速冻食品制造企业。公司产品则可分为包子、馒头、粗粮点心、馅料以及粥品饮品等，共计近百余种产品。

渠道方面，截至2019年6月底，中饮巴比拥有15家直营店、2784家加盟门店，以加盟店销售为主，直营店及团餐销售等相结合作为主要营销体系。

如此庞大的门店体量也给巴比食品带来了较为亮眼的数据。据招股书介绍，2017年至2019年，公司实现营业收入分别为8.67亿元、9.90亿元、10.64亿元，净利润分别为1.13亿元、1.43亿元和1.54亿元。

业绩向好的同时，巴比食品所处的行业前景也十分可观。

独立市场研究咨询公司英敏特曾在一份关于中国早餐消费报告中预测，中国消费者早餐食品总消费将于2021年增至1.948万亿元。届时，在外食用早餐市场销售额预计也将突破8400亿元。

种种利好情况似乎给予了投资者一定信心。自上市首日股价暴涨44%，之后连续四个交易日巴比食品迎来4个涨停板，截至16日收盘，报价26.83元/股，总市值达66.54亿元。可见，二级市场对其认可度还可以。

竞争层面来看，巴比食品曾在招股书中提到，公司的主要竞对为庆丰餐饮、三全食品、千味央厨、南京青露、上海早阳及甘其食。蓝鲸记者了解到，相比之下，巴比食品的净利率确实高于另外几家公司，不过，除了后三家之外，其余几家公司的业务模式或产品类型均与巴比食品存在着或多或少的差异。而仅对比与公司形态最相似的南京青露、上海早阳及甘其食这三家，巴比食品在连锁门店数量上也处于领先地位。

中国食品行业分析师朱丹蓬对蓝鲸记者表示，目前来说，线下是巴比食品最大的优势，之后随着整个早餐经济不断的深化以及扩容，巴比食品应该还有比较大的增长前景。

区域品牌全国化之路任重道远，收购未必为最佳方式

巴比食品线下体量纵然庞大，不过放在地图上来看，仍未跳脱区域品牌的调性。

据了解，巴比食品以最优冷链配送距离作为辐射半径。距离公司配送中心半径350公里范围以内，均满足配送条件。但目前公司仅在上海、广州、天津建立了现代化生产基地，门店布局仍然受限于运输半径。

巴比食品也在招股书中坦言，公司线下门店主要集中在上海、江苏、浙江及广东等地区，北京等市场仍处于初步研发阶段，销售区域较集中，一定程度上制约了公司未来业务的发展。

那么，未来将如何突破竞争和区域特征把天花板打开，从而推进自身全国化之路呢？巴比食品向蓝鲸记者透露，一方面计划通过收购兼并一些在市场区域、销售渠道等方面能够对公司形成优势补充的企业，进一步优化公司产品结构及市场布局，扩大公司的销售规模和市场份额。另一方面，构建和强化线上电商入口，建立基于消费者的大数据分析系统，形成强大销售平台，逐步将业务拓展至全国。同时加强自有电子商务平台建设，进一步提升消费者购物体验、增加用户，为线上销售打下坚实基础。

此外，在To B业务层面，巴比食品团餐业务的销售金额及占比均在逐年增加。未来，巴比食品将根据以往销售情况以及客户对产品认可度的分析，继续发挥原有的销售网络优势，进一步完善产品结构，并参考团餐销售成功经验，挖掘及发挥市场潜力，提高市场占有率。

愿景是好的，不过对于实现这一愿景的方式，北京商业经济学会副会长赖阳却有着不同的看法。他认为，对于巴比食品来说，相比起收购，或许将自身标准化产品冷链配送到全国各地相应的超市去扩张会比较容易一些。在他看来，这类餐饮行业如果冒然收购其他区域的品牌，很可能会面临一些问题，比如受到地域口味差异化的影响。

“若收购后依然保留被收购品牌的原有形态和口味，那么意味着公司会涉及对多品牌、多品类的管理，但由于跨区域的情况存在，总部对于当地的消费习惯及需求没有切身体会，管理起来难度会比较大；另一种是收购后统一使用巴比食品自身品牌，但口味保留当地特色，这样的方式也会使公司给消费者留下混乱的品牌印象，且也会存在对不同区域口味的把握难题；反之若坚持品牌、口味均与巴比食品保持一致，那么产品在其他区域的销售效果则并不一定很理想。所以收购还需慎重，可以考虑先从商超线上渠道去推进。”赖阳表示。

对于餐饮连锁品牌来说，全国化拓展意味着对供应链把控的要求也更高。对此，巴比食品似乎早有准备，据公司介绍，未来将从信息化系统的完善、新工厂及冷链配送体系建设几方面着手，来保证公司管理及时高效、提高产品覆盖区域，同时构建一个“紧邻门店、统一管理、快捷供应、最大化保质保鲜”的全方位供应链体系。

对此，苏宁金融研究院特约研究员何南野表达了肯定态度。他表示，首先强化信息系统建立，可以实现资源的更优化调配，其次，在核心城市设立辐射范围广的工厂，能帮助减少食品运营距离，增加食品的新鲜感，再者，建立完善的供应配送体系能实现对渠道的充分把控，以此可以更好的保障食品质量。在他看来，巴比食品提出的这三个措施，是成熟消费类企业，包括京东等电商企业的常规做法，得到了商业界的普遍认同，在落地性方面也具有很好的操作性。

拓展全国、提高市占的想法是好的，供应链保障的规划也是完善的。不过收购计划是否最佳、供应链保障措施落地是否有效还有待时间和资本的检验。未来，巴比食品能否像自身所描绘的那样，实现突破区域，走向全国的目标，蓝鲸财经将持续关注。