10月8日资本市场剧烈震荡：这轮牛市还能走多远？

作者：猫哥
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讲一讲万众瞩目的股市。

早在10月8日资本市场开盘之前，市场情绪已经发酵到烈火烹油的地步。

原因无它，在10月国庆期间，港股以及关联中国资本市场的指数涨势惊人。

港股恒生指数大涨近10%；

港股恒生科技指数大涨超过14%；

追踪A股的A50指数大涨 14.3%；

按照以上外围关联股市涨幅计算，10月8日我们资本市场开盘就算是补涨也要涨个10%左右，也就是大盘指数直接涨停，个股就是千股涨停。

更何况在此期间还有各种消息的发酵，所以在10月8日前，市场情绪已经沸腾到顶点。

10月8日上午9:15分，果然，在集合竞价期间，我们就看到了祖国山河一片红的局面——

上证指数上涨10%，深成指上涨14%，创业板上涨18%，个股也是千股涨停。

在一片欢迎鼓舞的时刻，短短半小时之后资本市场气氛陡然而变——

现实港股恒生指数开始跳水，恒生指数一度跌幅超过10%；

然后是A50指数开始跳水；

紧接着国内股市也开始跳水，上证指数从涨幅10%一度跳水幅度超过8%，个股更是纷纷打开涨停板开始跳水，大量股票震荡幅度超过10%。

最后收盘，虽然上证指数涨幅是4.59%，深成指涨幅是9.17%，创业板指数涨幅是17.25%。

因为10月8月的剧烈震荡，以及当日创下3.45万亿的成交天量，所以市场上的情绪已经开始变化，现在已经有很多人看空后市。

那么，在10点之后究竟发生什么，让资本市场出现如此剧烈的震荡？

10点之后影响资本市场是两个利空消息：

金融管理部门进行窗口指导：银行信贷资金严禁违规进入股市。

那么，为什么在10月8日盘中会出现这两个利空消息？

这两个利空消息出台的出发点是什么？

这一轮资本市场的牛市未来还能走多远？

今天就来给大家详细梳理一下本轮资本市场牛市的来龙去脉。

对于本轮资本市场的牛市，还得按照自上而下的思考——也就站在管理层的层面来梳理其中的逻辑。

第一个问题，官方层面在前不久通过前央行行长的发言公开承认现在中国面临的主要经济问题就是通缩。

承认通缩就要针对性的拿出解决办法。

怎么解决通缩问题？

可能很多人就简单理解为拉通胀。

这个想法是有问题的。

在老百姓收入没有改善，资产负债表没有修复的情况下，强行拉通胀——

也就是强行增加老百姓生活成本，这不是解决通缩的良药，而是毒药！

整个社会是要出大问题的。

那么正确待解决通缩的思路是什么？

所以，解决通缩最好的办法不是强行拉通胀，而是建立市场的通胀预期！

建立市场的通胀预期与直接拉通胀含义是完全不一样的——

物价虽然没怎么涨，但是未来涨价的预期来了，然后大家就敢消费敢投资了。

那么如何建立市场的通胀预期呢？

那就让资产价格——至少是部分资产价格涨起来！

资产价格上涨不影响老百姓生活，但是却可以影响老百姓对通胀的预期。

所以，926政治局会议着力最大的就是资产价格领域。

对于房地产，首先强调就是要止跌企稳。

房地产是老百姓持有资产最大的领域，这个不企稳止跌，其他统统没戏。

但是要让房地产价格大涨需要的金融资源太大，也不符合经济转型的需要。

所以对于房地产只是定义为企稳止跌就够了——至少让老百姓资产负债表的主要资产不要持续缩水就够了。

真正发力点在股市，在金融资产。

要让股市大涨。

现在我们再引用一下926政治局会议的表述：

要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。

要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。

一共80个字，没有一个字直接说“涨”，但是每一句话都是围绕着要让股市大涨而展开。

房地产企稳止跌+股市大涨就是926政治局会议的核心内容。

用大白话表述就是，让老百姓持有的房子价值不继续跌了，让老百姓持有的股票价格大幅度上涨，然后就能建立通胀的预期，就能一举解决通缩的问题。

写到这里，可能有人会有疑问——

截止到9月30日，虽然大盘上涨了不少，但是感觉市场的通胀预期好像还没有，这是怎么回事？

这就是我要讲的最关键的问题。

在9月30日之前，谁在买股票？

简单的讲是一个奇葩组合，最聪明的资金+最无知的资金。

简单的说就是外资在买，大机构在买，没有任何经验的散户在买，而有一定投资经验的特别是有2015年股灾经验的投资者都在卖。

大家可以随便找几只票，9月30日基本成交数据大部分都是这个规律，净特大单、净大单都是流入，净中单净小单都是流出。

大家想一想，在9月24日之前，还在市场上交易的散户以及一般大户都是什么人？

绝大部分都是有一定甚至相当经验的投资者，小白是几乎淘汰干净了。

9月24—9月30虽然开户数量猛增，但是这几日增量与庞大的存量相比是几乎可以忽略不计的。

也就是说，最近几日卖出净中单净小单都是这些在股市厮杀了几年甚至好几年的散户。

最近几日的暴涨让他们联想起不好的回忆，然后纷纷卖出，然后才让9月30 创出交易量历史新高——整整2.6万亿啊！

通过上述的描述，我们可以看出，虽然资本市场连续大涨，但是市场上还有相当一部分人群（至少在资本市场还有高达几千万人）对于股市能否连续大涨，或者说这轮牛市还能持续多久是持怀疑态度的。

什么是通胀的预期？

这是要大部分人都一致预期才叫预期。

所以，目前资本市场的表现还远远不够，至少还没打消相当一部分的犹豫。

这轮牛市它不是杠杆市（2015年），不是经济资本面牛市（2006年），而是特定经济通缩背景下的信心牛市。

这个信心牛市有两层含义。

首先是管理层承认经济通缩，并且提出针对性办法来解决通缩——

房地产止跌企稳+股市大涨，给与市场最聪明资金以及无脑盲从资金的信心。

然后现在管理层要解决的给与市场那些犹疑的有经验的资金的信心。

怎么解决？

很简单，就让资本市场一直涨到至少是绝大部分人都不怀疑，都要上车为止！

简单粗暴，但是非常有效。

在10月国庆期间，因为9月底资本市场的连续大涨，所以市场上各种解读股市的观点很多。

但是如果我们仔细分析，大部分观点的逻辑都经不起推敲。

这里简单罗列几个。

比如，前几天有人就给我传了一个短视频，一个财经博主是这样讲的，最近股市大涨好像所有的人都在赚钱，但是谁在亏钱呢？细思极恐啊！

这种毫无逻辑与常识的观点居然很多人相信并且传播，我也是无语了。

为什么说这种观点毫无逻辑与常识呢？

原因很简单，这个观点基本逻辑是这样——股市有人赚钱，那么就一定有人亏钱。

这个逻辑就把股市简单理解为打麻将的零和游戏。

事实上股市乃至所有的经济现象都不应该用零和游戏来解释的。

我们搞经济建设的基本目的就是将蛋糕做大，然后让所有人都受益。

如果搞经济最后变成零和游戏那还搞个屁，大家还真不如回家打麻将算了。

同样在股市，很多股票上市时可能只有几元钱，十几二十几年之后，股票价格可能变成几百元。

在这个过程中，所有买入并持有这只股票的人都在赚钱，这个赚到的钱其实就是分享这家公司在这十几二十几年成长的红利。

还有一个观点也是流传甚广，有人提出，最近中国股市这一波大涨是国家防止老美低价抄底我们优质资产，所以快速拉升让老美阴谋破产。

这个观点同样毫无逻辑与常识。

原因很简单，老美是一个国家概念，对应到具体行为都是资本自发的行为，而资本自发的行为都要符合基本的经济规律——

所有的资本买入任何资产一定是对这个资产有未来升值的预期！

简单的说，就是资本买入资产一定是预期它未来会升值。

但是在9月份之前，国内资产是什么状况？

经济处于通缩状态，所有的资产都在不断贬值，房子、股市都是如此。

当时市场的预期就是资产未来会贬值，在这种状况下，是没有资本（包括外资）愿意来买入资产的——

因为大家都不知道这个贬值的底在那里。地板下面还有19层地狱呢！

那么这个预期是怎么改变的呢？

是央行出面表态为资本市场提供无限流动性，是政治局会议明确提出要房市止跌企稳，要让资本市场大涨。

以上就是本轮资本市场牛市的来龙去脉，下面我们来谈一谈10月8日发生的事情。

首先是发改委10点的发布会。

按照官方的新闻通稿，这个发布会的基调是“系统落实一揽子增量政策，扎实推动经济向上向优，发展态势持续向好的相关情况”。

所以市场预期这个发布会就是国家层面开始发布大招，就是给市场宣布大规模刺激经济的具体政策。

结果呢？

今天10点发改委发布会上居然啥新政策都没有！

全程到尾都是讲的过去的政策怎么落实的情况。

市场现在最关心的不是过去政策的落实，而是政治局会议之后，管理层会给市场怎样刺激经济的大招——

至少财政怎么发力解决经济通缩的问题，还有房地产怎么实现止跌企稳的问题。

结果呢？

统统没有！

本来市场流传的小作文是传言财政会拿出10万亿来拯救经济，结果在这个号称“扎实推动经济向上向优，发展态势持续向好”的发布会上别说10万亿，就算是5000亿都没有。

说实话，如果仅仅是落实过去的政策，别说逆转通缩的经济状况，就算是要实现房地产的企稳止跌也非常难。

国庆期间，有部分大城市房地产有回暖的现象不假，那是老百姓相信政治局会议的表述——

“要让房地产企稳止跌”而产生的提前动作。

如果国家后续政策不跟上，特别是财政部拿出大量真金白银出来，这个回暖的势头是不可持续的。

所以这个发改委单薄的发布会与市场高昂的预期相比相当于兜头一桶凉水，让市场大为失望。

紧接着10月7日晚发布的消息开始发酵——

金融管理部门进行窗口指导：银行信贷资金严禁违规进入股市也被挖掘出来。

两者叠加，让港股与A股开始纷纷跳水。

也是导致今日资本市场剧烈震荡的根本原因。

那么，为什么在10月8日会有这两则利空消息？

原因很简单，这是管理层精心给资本市场设计的降温举措。

国庆期间，市场情绪太亢奋了，已经到了癫狂的地步。

在这个时候管理层如果不适当的降温踩刹车，那么按照10月8日早盘的这种情绪，估计连续几天都是几百个点的大涨，几天时间就能过4000点，十月份就能冲上5000点。

这种疯牛是管理层最为忌惮的，毕竟2015年股灾教训太深刻了。

适当降降温，才能让资本市场走势更健康。

但是，我们一定要清楚，这轮资本市场牛市肯定不会就这么结束。

即便未来几天会有震荡，但是后市依然可期，毕竟管理层对资本市场的态度已经是明牌——

大力提振股市的表述可不是说说而已。

现在我们要盯着的就是一个核心部门的相关消息——这个核心部门就是财政部。

未来不管是逆转经济的通缩状态也好，还是要房地产止跌企稳也罢，都需要财政部发力。

现在是10月份，距离年底只有不到3个月时间。

我估计最迟到10月中旬之前，财政部的大招一定会出来，那才是管理层彻底掀开底牌的时候。

站在管理层的立场，现在压倒一切的任务就是——逆转通缩的预期，重建通胀的预期。

要实现这个目标，资本市场走牛是决定性的抓手。

所以不管未来几天资本市场有怎样的震荡，我们都要建立一个基本的信念：

这轮股市上涨的行情绝不是短期就会结束的，国家层面好不容易才让市场刚刚恢复一点的信心不可能就迅速消失了。

国家层面的意志是要让绝大部分人建立通胀的预期，现在还远远不够。

这轮牛市它就不是经济资本面驱动的，而是国家意志驱动的。

只要经济基本面没有完全复苏，那么那只看不见的大手就不会退出。

所以，这轮资本市场的牛市还能走多远？

简单给一个判断：

在元旦之前，资本市场会是一个快速拉升的趋势，元旦之后，则要看经济复苏情况。

如果经济复苏态势良好，那么，那只看不见的大手会退出，让市场按照经济规律演化，届时股市会分化震荡，走出结构性牛市。