一些金融扰动！

来源：大白话时事
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日本央行在本周五大概率会加息。

不过围绕着日本央行加不加息，市场不断传出一些小道消息，乃至对全球金融市场都有一些影响。

比如，今天下午1点左右，高市早苗在国会上发表讲话时提到：“日本目前所需的是通过积极的财政政策加强自身实力，而非过度紧缩财政。”

这句话被解读为高市早苗仍然会维持积极宽松的财政政策，乃至会影响到货币政策。

因为紧货币，宽财政，并非一个常规选项。

于是下午1点，日本股市率先止跌反弹，当然这个反弹幅度也并不大。

乃至美股和A股在下午1点半开始，都同步出现一波反弹。

美股的反弹幅度并不大。

倒是A股在下午1点半的反弹幅度比较大，把股市从悬崖边拉了回来。

因为盘面突然有异动，所以大家都在找消息。

于是一则消息广为流传，13点49分的时候，某财经网站的编辑发了个消息称：“日本央行前副行长、政府小组成员若田部昌澄：鉴于中性利率水平，日本央行应避免过早加息以及过度调整货币支持措施。“高市经济学”承袭了“安倍经济学”的部分元素，但更侧重于强化经济的供给侧。”

一开始，这则消息并无其他可靠信源交叉验证，网络上流传的消息主要来自于这个网站的这个帖子。

真实性还是比较可疑。

不过到了下午5点52分，路透社发了篇报道，讲的就是高市早苗下午国会讲话。

这篇报道里提到：“高市在由其支持再通缩的顾问组成的小组上发表了声明，其中包括前日本银行副行长田部昌澄，他目前是政府最高经济委员会成员。”

图里的“若部政澄”，就是“田部昌澄”，因为原文是英文，机翻的音译差异导致的。

二者的英文名是一样的，职务名称也一样，所以是同一个人。

路透社这个报道里说：田部昌澄告诉小组：“虽然政策制定者必须警惕过度的市场波动，但我们没有看到任何偏离基本面的举措。”

田部昌澄还表示：“政府必须通过财政支出和增长战略提升经济潜在增长，提高日本的中性利率——即既不刺激也不冷却增长的水平。如果日本的中性利率因此上升，日本银行加息是很自然的。”

田部昌澄补充道：“然而，日本央行必须避免过早加息或过度撤回货币支持。”

这应该就是下午1点多，某网站那则消息的具体信源。

其实这个田部昌澄是有名的日本鸽派官员，他是2023年离任日本央行副行长职位。

他在今年10月曾表示：“如果持续实现2%通胀目标的前景改善，日本央行可能会加息，但鉴于经济迹象疲软，今年加息的理由将难以证明。

田部昌澄是财政和货币政策的鸽派，他支持日本央行谨慎的政策正常化，并表示如果经济好转，可能会进一步加息。

不过随后事态的发展，显然已经超出这位日本央行前副行长的判断。

12月1日，日本央行行长植田和男公开表示，日本央行将在下次政策会议上评估提高利率的“利弊”。

这一下子就把市场对于日本12月加息的预期大幅提高了。

而且12月11日，美联储降息之后，又日本前央行官员也跑出来预测称：“日本央行行长植田和男的政策路径可能包括到 2027 年加息四次，其中三次是在下周备受期待的加息举措之后。”

12月1日，和12月11日，这两则消息让市场对日本加息的预期产生非常大的影响。

但今天高市早苗的讲话，倒是没有对市场对日本12月就预期产生较大影响。

这个看某押注网站的概率就知道了。

目前押注网站上认为日本本周五加息的概率是达到99%了。

高市早苗讲话，只是延续她一贯说要积极财政的基调，并没有说一定不能加息。

宽财政、紧货币虽然不是一个常规货币选项，但在当前这种局势里出现，也不奇怪。

毕竟美联储都开始高息扩表了，之前日本也搞过一边加息一边扩表的魔法操作。

这都见怪不怪了。

过去一周，国际金融市场围绕日本央行加息的事情，出现一些来回波动。

主要是因为，国际金融市场上，不少人担心日本央行加息会释放黑天鹅，引发套利交易大规模平仓，从而对全球金融市场造成冲击。

不过，我之前也分析过，日元套利交易，更多只是给美联储背锅的。

这倒不是说日元套利交易大规模平仓影响不大，这个确实会给全球金融市场带来一些冲击。

但问题是，日元套利大规模平仓是美联储激进加息的“果”，而这个“结果”导致的一些金融风险，那么祸根应该还是算在美联储激进加息头上。

所谓日元套利交易，就是基于日本过去20多年的低利率宽松货币政策，以极低利率在日本发债，然后通过日本跟美国金融市场高度关联的自由流动特性，“借日元，买美债”，从中赚取利差。

因为日本10年期国债在2021年之前是长期处于接近0利率的水平。

而美国10年期国债在2020年之前，通常还有2%左右的水平，2020年因为无限印钞大放水，才一度跌破0.5%；

美日国债通常是有2%左右的利差，所以才会有大量资金做日元套利交易。

但是美联储2022年激进加息后，首先导致日元汇率大幅贬值，这使得做日元套利交易的做多日元对冲的风险和成本大幅提高。

做套利交易，追求的就是稳定，所以，“借日元，买美债”，是把日元换成美元，是做空日元的行为，那么通常做套利交易的大资金，就需要同时做多日元来对冲。

否则一旦出现日元汇率大幅升值的情况，会导致套利交易做的那点利差收益，还不够汇率波动亏损。

但因为日元汇率在2022年出现大幅贬值，所以做日元套利交易的资金，其汇率对冲的成本就大幅上升了，因为对冲要做多日元，因此产生的亏损，就会减少做利差的收入。

这使得，在2022年就出现有大量套利交易资金，兜售美债，选择平仓，也给2022年的全球金融市场带来一些冲击。

而日元汇率之所以大幅贬值，也跟美联储2022年开始的激进加息有关。

此外，由于美联储激进加息，这就导致日本要被迫加息。

这在历史上是出现过很多次的。

所以，所谓日本加息是背刺美国的说法，实际上早就被事实证伪。

1988年，美联储加息。

1989年，美联储开始降息。

而这时候日本反而开始加息，这是背刺美国吗？

结果反而戳破日本90年代泡沫。

1999年，美联储开始加息，一直加到2000年，然后2001年开始降息。

而日本是在2000年8月有过一次小幅加息，而美股泡沫是2000年3月就被戳破了，这自然也谈不上背刺。

还有一次是美联储2004年6月开始加息，一直加到2006年6月，然后2007年开始降息。

日本是在2006年7月才开始加息，一直加到2007年2月，然后2008年次贷危机爆发后，才降回0利率。

假如日本加息就是背刺美国，那从1990年到现在，起码背刺3次。

美国过去三十年被日本背刺3次，居然敢怒不敢言，任由日本背刺，这显然不符合客观现实的美日关系实际情况。

如果背刺之说成立，那么日本就不是美国拴着的宠物，反倒是日本骑在美国头上。

所以，背刺之说并不靠谱。

还有人说，日本央行历史上每次加息都会引发金融危机，这就未免太高看日本央行加息的影响力。

日本1990年把利率加到6%，加息幅度确实很大，但戳破的是日本自身泡沫，随后日本在2000年、2007年的加息幅度都很小。

比如，日本2000年是只加息0.25%，而且只加息了一次，影响可以说是忽略不计。

结果就有人说是日本2000年加息背刺了美国，戳破美国2000年科技泡沫。

日本在2006年7月加息一次，25基点幅度。

2007年2月又加息一次，同样25基点。

然后就是一直到2008年次贷危机爆发，又降回0利率。

结果有人就把日本2007年两次加息，累计0.5%的加息幅度，说成是日本加息导致次贷危机爆发。

这就有点离谱。

实际上，日本央行1990年、2000年、2007年的加息，都是迫于美联储加息的压力。

美联储加息是因，日本加息是果。

整理一下：

1988年美联储开始加息，1989年2月暂停加息，1989年6月开始降息。

而日本是在1989年6月开始加息，随后1990年日本泡沫破裂。

1999年美联储开始加息，2000年5月暂停加息，2001年开始降息。

日本是在2000年8月开始加息。

2004年6月美联储开始加息，2006年6月暂停加息，2007年开始降息。

日本是在2006年7月开始加息。

本轮周期里。

美联储是2022年3月开始加息，2023年7月暂停加息，2024年9月开始降息。

日本是在2024年3月开始加息。

可以看到，日本每次加息，都是在美联储暂停加息后不久，是迫于美联储压力加息，而不是什么背刺美国。

金融危机的爆发，是美联储加息导致的。

只不过，历史上每次金融危机的爆发，往往距离美联储首次加息的时间点会有2-4年的间隔。

所以每次金融危机爆发，刚好是美联储降息，以及日本加息的时间点。但这并不意味着是美联储降息，或者日本加息才导致金融危机爆发。

美联储加息才是主要祸根。

当然，美联储加息这个“因”，也只是更复杂“原因”的结果。