靠“代工”挣得大半营收 创维电器毛利持续下滑盈利能力待提升
《投资者网》吴微
冰箱、彩电、洗衣机，曾经的老三样也称“大三件”，随着国内消费水平的提高，已成为很多家庭生活中不可或缺的一部分。据统计，到2021年末，国内的冰箱产量已达到了8992.1万台；洗衣机的产量也高达8618.5万台。随着国内市场潜力的释放叠加产业链转移的影响，中国已成为全球最大的冰洗产品生产国。
在长期激烈的市场竞争与淘汰的过程中，海尔、美的、海信等头部冰洗品牌脱颖而出，被国内外消费者所认可。美菱、TCL、创维等品牌也找准了自己的定位，在激烈竞争的市场中，分得了一杯羹。
近日，主要生产冰箱、洗衣机以及平板电脑等产品的公司创维电器股份有限公司（下称“创维电器”），回复了交易所的问询，更新了招股书，其创业板上市的申请又往前推进了一步。据了解，创维电器的控股股东是香港创维，公司与创维集团（00751.HK）和创维数字（000810.SZ）两家公司之间存在着较为密切的关联关系。创维电器若能顺利上市，创维系将再收获一家上市公司。
毛利率持续下滑
创维电器成立于2013年，公司主要从事冰箱、洗衣机、平板电脑等产品的研发、生产和销售，目前已形成自主品牌与ODM协同发展的两种业务模式。与1968年就成立的美的或1985年就以“砸冰箱”事件而闻名的海尔相比，创维电器在冰洗领域的起步略晚。因此，在美的、海尔等头部品牌冰箱、洗衣机等产品的销量都已达到千万台级别的情况下；到2021年末，创维电器仅销售了156.59万台冰箱和172.31万台洗衣机。
而最近几年创维电器却高估了公司的销量增长，2019-2021年期间，创维电器逐年提升公司冰洗产品的产能，但同期冰箱产品的产能利用率却由2019年的96.87%下降到了2021年的74.14%；洗衣机产品的产能利用率也由2019年的92.83%下降到了2021年的81.99%。
除了公司产能利用率逐年下降外，创维电器自主品牌产品为公司贡献的收入在公司总收入中的占比也有下降的趋势。2019年创维电器自主品牌产品贡献了18.39亿元的收入，在当期总收入中的占比为50.48%；而到了2021年，自主品牌产品贡献了16.44亿元的收入，在当期总收入中的占比为41.78%。
为了维持公司的收入增长，在自主品牌产品销量走弱时，创维电器接受了大量的ODM订单，成为了小米、云米等国内外公司的代工厂。
值得一提的是，在不同销售模式下，ODM模式的毛利率最低，2021年其毛利率仅有11.12%；而当期ODM模式贡献了58.03%的收入，受此影响，当期创维电器的综合毛利率仅为11.74%；同期内，海信家电（000921.SZ）、海尔智家（600690.SH）、澳柯玛（600336.SH）等6家已上市的可比公司毛利率的均值为18.41%，比创维电器高出近7个百分点。
此外，原材料价格上涨也加剧了毛利率下滑的趋势，2019-2021年，创维电器的综合毛利率分别为14.96%、13.19%和11.74%。
政府补助贡献过半净利
毛利率低于行业均值且逐年下滑，创维电器又依靠什么盈利呢？
据创维电器披露，2019-2021年，公司实现营收分别为36.85亿元、37.39亿元、40.02亿元，整体上呈现增长的趋势；期间归母净利润分别为1.69亿元、1.48亿元、1.24亿元，与公司收入增长的趋势相反，在2019-2021年期间内，创维电器增收不增利。
值得一提的是，即使2021年实现的1.24亿元归母净利润对创维电器来说都来之不易。据披露，当年政府补助、增值税即征即退、税费返还等非经常性的其他收益高达6980.16万元，在当期归母净利润中的占比高达56.29%。
创维电器的非经常性损益表显示，政府补助等非经常性损益在2019-2021年期间内分别为公司提供了3150.92万元、4452.33万元、5493.98万元的净利润，在当期归母净利润中的占比分别为18.64%、30%、44.33%。
除了政府补助外，供应商给予公司提前付款的现金折扣，也是创维电器重要的利润来源。
据了解，2019-2021年期间内，创维电器合并后的资产负债率分别为82.52%、81.39%及78.61%，资产负债水平较高。不过，在此期间，公司的有息负债并不高，公司的负债主要是未支付的供应商应付票据与应付账款。
2019-2021年内，创维电器应付票据、应付账款的合计金额分别为16亿元、18.96亿元、20.47亿元，在当期流动负债中的占比分别为79.36%、84.46%、87.56%。而为了提供应付票据的背书，创维电器资产中的货币资金、交易性金融资产、固定资产等资产中的很大一部分处于质押状态。
因公司的负债主要是应付票据、应付账款，因此在2019-2021年期间，创维电器的利息费用并不高。而在财务费用中，公司每年都有近2000万元的其他收入。据创维电器披露，其他主要系提前偿还供应商货款而由供应商给予的现金折扣。
也就是说，2019-2021年期间内，供应商给予创维电器的现金折扣分别贡献了2260.42万元、2298.41万元、1645.37万元的盈利，在当期归母净利润中的占比分别为13.37%、15.53%、13.27%。
即使在公司还有大量应付票据和应付账款未支付的情况下，2018年、2019年、2020年三个年份，创维电器还是分别分配了1.2亿元、8000万元、8000万元的净利润，合计分红2.8亿元。值得一提的是，在此次IPO中，创维电器还拟募集2.4亿元补充流动资金，在公司拟募资总额中的占比为29.32%。
正在冲击IPO的创维电器，如何增加公司产品的附加值，提高毛利率和盈利能力，同时改善资产负债情况，将是未来一段时间内，创维电器管理层不得不面对的问题。（思维财经出品）■
相关文章
-
陈都灵一袭绿色抹胸长裙 站在柳树下宛若自然精灵
近日，陈都灵最新造型美照释出，她身着一袭绿色抹胸长裙，站在柳树下宛若自然精灵，神秘而又清新。...
2025-04-24 09:21:51 都灵站在抹胸 -
梁朝伟刘嘉玲周润发齐聚 为杜琪峰庆生掀起回忆杀
4月22日晚，刘嘉玲于社交账号上发布了与梁朝伟、周润发、张叔平等好友为杜琪峰庆生的合影，画面中众人笑容满面，多年情谊尽显。刘嘉玲周润发同框合影，刘嘉玲微卷的利落短发造型十分吸睛。...
2025-04-24 09:21:44 刘嘉玲梁朝伟杜琪 -
林心如就黄子佼事件强硬表态：对虐待及影片持有行为零容忍
台媒消息显示，林心如于近期就黄子佼藏匿未成年人性影像一事再度发声。她郑重表明立场，明确表示对虐待未成年人以及持有相关影像的行为绝无妥协余地。...
2025-04-24 09:21:41 强硬影片行为 -
-
董璇泳池旁喝椰子水好惬意 穿优雅礼裙身姿曼妙
近日，董璇在社交平台上晒出一组写真美照，并配文称：“提前在广州感受了夏日赛道。”照片中，她身着一袭优雅礼裙在游泳池旁喝椰子水，面露明媚笑容，十分惬意。...
2025-04-24 09:21:14 椰子泳池曼妙 -
-
形势比人强，特朗普关税战打不下去了！
原创： 后沙来源微信公众号：后沙已获转载授权昨天在短短不到6个小时之内，特朗普发动的关税战又变调了。北京时间0时左右，美国财政部长贝森特在摩根大通的闭门会议上，放风称，中美之间的高关税是不可持续的，预计会降温。预计什么，预料到中国的态度？自己信吗？1点左右，白宫发言人莱维特在新闻发布会上也表达了类似的态度。5点左右，特朗普亲自确认，针对中国进口商品的关税税率不会维持在当前水平（145%），“它会大幅下降，但也不会降至零，中国将对最终的关税税率非常满意”。特朗普还说了些肉麻的话，要和中国幸福地生活在一起（v...
2025-04-24 09:21:03 关税不下去了形势 -
-
怂是真认怂，事是真没完！
作者：码头整薯条的海鸥来源：码薯学人今天我们来聊聊服软的特朗普。在美国时间4月22号发生了4件事：特朗普公开说开始考虑降低对华关税税率（强调不是0）；特朗普放出消息说中美贸易谈判进展顺利；特朗普表示无意解雇美联储主席鲍威尔，但是还是要求美联储降息；特朗普的财长贝森特在22号摩根大通的闭门投资会上明确表示中美贸易战不能长期持续。这4条消息合在一起，我们可以明确一点，特朗普在释放善意。但是，善意不代表胜利。果然，就在4月23日，美国媒体突然传出消息说中美芬太尼谈判陷入僵局。22号的宣传口径表明特朗普确实在认怂...
2025-04-24 09:21:01 怂是真认怂事是真 -
特朗普不想打关税战了，想和中国幸福地生活在一起！
原创： 一棵青木来源公众号：远方青木已获转载授权特朗普发动的关税战又进入新阶段了，以一种你想都不敢想的方式。4月23日，特朗普公开发言称对中国的145%关税太高了，自己很快会大幅度降低，但不会降低到零。特朗普还说，中国将对最终的关税税率非常满意，但他们必须跟美国达成协议。还有更离谱的，特朗普说：“我认为中国会很高兴，我们会幸福地生活在一起”。没错，真的是这么说的。中文翻译看起来非常肉麻，但原文其实更肉麻，特朗普使用的英文单词原文是“very happily”。不仅要在一起（live together），还...
2025-04-24 09:20:59 关税中国幸福
