全球化的终结！

来源：洋恺宏观
作者：George

我在去年的文章《黎以战争、美国大选和财政政策》中写过：“假如川普上台，黄金价格可能会突破3000美元/盎司。”这个人非但不会带来和平，只会让世界变得更动荡。

从结果来看，川普上台不到三个月，金价就已逼近3200美元/盎司，多次刷新历史记录。尽管短期内油价下跌对金价有负面冲击，但今年以来黄金依然是最坚挺的资产之一。随着乱纪元的到来，黄金具有无上的配置价值。

美东时间4月2日，川普宣布对全球大部分经济体加关税。由于由于需求端缺乏弹性，美国加征关税30%的成本由外国企业支付、70%的成本则由美国消费者承担，属于变相征收消费税，看似不符合经济学规律。

由于川普对东南亚征收较高关税，我国的转口贸易会受到较大影响。2024年对美贸易占中国外贸总额仅11%，看似不高。然而对美出口一直是我国赚取外汇顺差的重要渠道，2024年中国对美贸易顺差达到3600亿美元，如果连上途经东南亚和墨西哥的转口贸易，则逼近5000亿美元，占我国外贸顺差的一半。如果考虑净出口乘数的话，对GDP影响并不低。

面对美国的极限施压，如果采取人民币贬值+企业降价的办法，相当于生产方主动承担大部分损失，这也是美国希望看到的结果。因此采取对等报复是明智的选择，就算是脱钩，也不能让美国独占关税收入，在必要的时候甚至可以取消全部对美出口退税。

很多人质疑川普大范围加关税的合理性，因为这不符合西方经济学的比较优势理论，会动摇美元体系的基础。然而如果从政治经济学的角度考虑，川普推行逆全球化是经过深谋远虑的，毕竟他是美国一人一票选出来的，代表美国一半的民意。在MAGA看来，全球化是把双刃剑，是时候终结这种烧钱运动了。

历史上，人类总共经历过三次全球化，诞生过三个“日不落帝国”。

第一次全球化始于16世纪的大航海运动。哥伦布发现美洲后，西班牙人将此处变为其殖民地，为了掠夺财富，他们摧毁了阿兹特克文明，并在美洲实施种族灭绝。1545年，西班牙在秘鲁勘探出世界上最大的银矿，这深刻改变了人类历史走向。

流入明朝的西班牙银元：

秘鲁出产的白银不仅数量大，质地也非常好。凭借从秘鲁源源不断开采的白银，西班牙成为欧洲最富庶的国家。然而这些财富与穷人无关，而是落入王室和贵族手中，为了维持骄奢淫逸的生活，他们向外国进口大量商品，比如英国的羊毛、法国的葡萄酒、尼德兰的纺织品、中国的茶叶和瓷器。西班牙也从外贸顺差国变为贸易逆差国，依靠出口白银为国际贸易提供购买力。

在西班牙银元的催化下，人类迎来第一波全球化。庞大的订单使英国、尼德兰的手工业迅猛发展，成为欧洲制造业中心。坐拥银矿的西班牙则成为人类历史上第一个日不落帝国，组建了庞大的舰队以维护海洋贸易，并在全球推行天主教的意识形态。

西班牙和葡萄牙殖民地分布：

然而美洲的银矿带给西班牙的不仅是财富，也是诅咒。衣食无忧的西班牙贵族逐渐丧失了冒险精神，他们拒绝从事生产，肆意挥霍财富，不仅导致制造业流失到外国，还使本国物价飞涨。另一方面，为了维护殖民地霸权，西班牙多次卷入战争，债台高筑，财政屡屡破产。16世纪下半叶，西班牙与英国爆发“英西大海战”，西班牙引以为豪的“无敌舰队”被摧毁。17世纪上半叶，欧洲爆发“三十年战争”，包括西班牙在内的哈布斯堡王朝战败，荷兰实现独立。自此之后，西班牙一蹶不振，人类第一个日不落帝国就此终结。

西班牙垮台后，英国与荷兰展开激烈角逐，英国凭借地缘优势成为最终赢家。19世纪中叶，英国凭借工业革命成为世界工厂，其工业产值占全球40%。为了收割财富，英国在全球推行自由贸易制度，并构建了国际金本位体系，人类迎来第二波全球化。

在此之前，世界上很多国家都采用银本位制度，比如东亚国家就普遍使用白银。为什么英国要推广金本位呢？因为它控制了南非的金矿，其储量占全球一半。在金本位模式下，英国掌握了铸币权，可以通过调节黄金产量来操纵世界贸易。英镑则与黄金挂钩，并成为世界货币。为了巩固货币霸权，英国不惜耗费国力发动布尔战争，禁止它国染指南非金矿。

然而金本位给英国带来的并非只有好处，拥有巨额购买力的英国上流阶层开始追求安逸的生活，很多学生放弃理工科改学文科，英国逐渐从生产国变为消费国，依靠商品采购为国际贸易提供流动性。在这一过程中，制造业随着订单的转移流入美国和德国。20世纪初，美国和德国在工业产值上先后超过英国，成为新的世界工厂。

伴随制造业的衰退，英国很难像以前那样在军事上维持绝对优势。面对来自德国的军备竞赛，英国越来越感到力不从心，被迫放弃“光荣孤立”的政策，与传统宿敌法国结盟。一战和二战则见证了大英帝国的衰落，最终英德两败俱伤，美国摘取胜利果实并成为新的世界霸主。

1944年，美国建立布林顿森林体系，美元与黄金挂钩并成为世界货币。与之前的英国不同，美国并不控制黄金的生产，这意味着美元的发行受到黄金产量限制。1971年，由于美元贬值造成黄金储备大量流失，尼克松宣布放弃布林顿森林体系。之后，美元转向与石油捆绑，建立了“美元—石油”体系，从金本位转向信用货币。为了维持美元地位，美国必须深度介入中东事务，确保对海湾产油国的掌控力。

70年代末，中国宣布改革开放，自此之后全球经济形成中美“G2”体系，美国依靠外贸逆差为国际贸易提供流动性，中国则依靠海量出口压低全球通胀，既所谓“中国生产、美国消费”，人类迎来第三波全球化。在这一模式下，中国的沿海出口企业和美国的跨国公司成为最大赢家，前者创造数亿就业岗位，后者赚取的海外利润支撑股价节节攀升。

美国纽波特船厂：

然而在这一模式下，美国的蓝领工人却被时代抛弃。随着订单迁移，美国本土制造业也纷纷转移到东亚。二战时期，美国之所以能碾压日本，靠的是强大的造船能力。然而时至今日，中国生产了全球一半的船只，美国仅生产了全球0.1%的船只。这意味着中国造船能力是美国几百倍，一旦双方在西太平洋地区爆发海战，美国胜算很小。事实上，美国唯一能生产大型航母的纽波特船厂，由于缺乏熟练工人，经常面临开工不足的问题。

麦克斯韦方程组：

由于工业上的差距，美国希望依靠高科技来维持优势地位，然而这并非易事。在19世纪，电磁学是英国科学家法拉第和麦克斯韦发现的，然而电力革命却在美国和德国发扬光大。在当下，人工智能革命在美国诞生，然而中国却依靠算法改进出现了后来居上的势头。之所以会这样，根本原因在于科技革命需要更广阔的工业应用场景，天才负责实现“0→1”，工人负责实现“1→100”。

对美国来说，全球化乃至美元体系既是收割财富的工具，也是社会撕裂的代价，这套模式很难长期维持。川普选择提前终结全球化3.0，是一种自救的尝试。作为货币发行国，美国可以享受极低的融资成本，并能动用金融工具对敌国实施制裁，看似风光无限。但正所谓“欲戴其冠、必承其重”，货币发行国也是有代价的，包括：

1、承担巨额的贸易逆差，为全球注入流动性。由于本位币具有储藏价值，很难依靠贬值的方式促进出口，本国制造业会逐渐流失到海外，带来就业问题。

2、为了维持庞大购买力，只能走上政府和居民举债的道路。08年之前美国主要以房地产为抓手，推动居民加杠杆；08年之后美国转向政府加杠杆，债务上限屡屡被打破。过去四年民主党治下的经济繁荣主要依靠债务驱动，属于击鼓传花的模式，无法长期维持。

3、为了保障全球化运转，美国必须承担维持全球秩序的义务，确保海路畅通。历史上的世界霸主中，西班牙被迫四处开战，卷入德意志和意大利事务，敌人越打越多。英国则被迫在非洲与法国较量，在远东与俄国对抗，这导致其财政雪上加霜。最终，为了遏制德国在欧洲扩张，英国主动搞战略收缩，与法俄缓和关系。如今的美国亦是如此，民主党为维护旧秩序被迫卷入俄乌战争与巴以冲突，消耗大量资源，引起纳税人不满。

如果对比历次全球化，可以发现一些规律。

在第一波全球化过程中，西班牙是货币发行国，依靠白银带来的铸币权成为世界霸主。然而伴随贸易逆差的扩大，欧洲制造业中心逐渐转移到英国。西班牙的霸主地位仅维系了40多年（1545—1588）。

在第二波全球化过程中，英国是货币发行国，依靠黄金带来的铸币权成为世界霸主。然而在收割殖民地财富的同时，英国的世界工厂地位逐渐让位给美国，第二波全球化仅持续了40多年（1871—1914）。

在第二波全球化过程中，美国是货币发行国，依靠石油带来的铸币权成为世界霸主，拉开了与苏联的差距。然而伴随贸易逆差的扩大，中国取代美国成为新的世界工厂，第三波全球化仅维系了40多年（1980—2024）。

为什么说第三波全球化结束了呢？因为当下而言，没有哪种货币能轻易取代美元的地位。这不仅是能不能的问题，也是愿不愿意的问题。以人民币为例，如果想让人民币充当世界货币，我国就得从生产国转向消费国，依靠贸易逆差为全球提供流动性。然而此举会导致我国制造业外流，不符合当下国情。另一方面，如果全球回归金本位，由于黄金产量限制，容易自发性产生通缩问题。因此美元体系虽然有诸多缺点，但大部分国家在贸易结算的时候依然愿意使用美元，这也是川普敢于对全球加关税的底气。

对于全球化时代的终结，虽然感到惋惜，但这种体系很难长期维持。长期的贸易逆差必然会导致货币发行国陷入产业空心化状态，最终引起民粹或战争问题。另一方面，川普新政可以归结为三条：对内排干沼泽、对外联俄抗中、用全关税取代消费税。评价其得失的核心指标，是看四年后美国政府债务率能否降低。中国古代的王朝中兴都是财政的修复，张居正改革实现民不加赋而国用自饶，为明朝续命50年；王安石变法折腾民力且未能实现国库充盈，加剧北宋党争。美国能不能扛过这波下行周期，取决于川普能否实现开源节流。